2019年7月22日,首批科创板25家正式上市,引起了社会的广泛关注。科创板有大量的制度创新,这意味着他与主板在市场微观结构上可能存在差异,并进一步导致其流动性与波动性等也出现差异。本文对科创板和主板中信息交易与流动性和波动性关系进行研究。Easley等（1996）提出信息交易概率（Probability of Informed Trading,简称PIN）的概念,这是一种用来衡量市场中的信息不对称程度市场微观结构模型。之后又在PIN的基础上提出交易量同步信息交易概率（Volume-Synchronized Probability of Informed Trading,简称VPIN）。之后的研究表明VPIN是对信息不对称程度的良好代理变量。本文选取2019年7月22日至2019年11月1日间在科创板上市的40家企业作为科创板样本,对应地在主板选取了2019年1月1日至2019年11月1日上市的公司,并经过筛选选出41家。使用2019年7月22日至2019年12月31日所有样本的分钟级数据作为研究对象,探索两市场上流动性,波动性的表现与差异。经研究发现,从个股角度来看,科创板与主板在VPIN,波动性以及流动性三个指标上存在统计上显著的差异。其中科创板的VPIN与波动性大于主板,而在流动性上却小于主板。在高频数据下,两市场上VPIN对流动性的影响相同--VPIN与同期和下期流动性都有负向相关性,给此领域的研究提供了微观层面的实证证据。从影响大小来看,科创板中VPIN对流动性的影响更大。对于波动性,科创板和主板上的个股表现出一致的结果—VPIN对同期及下期波动性有显著的正向关系,且科创板的影响更大。我们认为交易强度可能在VPIN影响流动性与波动性的过程中起到了中介作用。我们进一步研究了日频下三个变量之间的关系。通过面板回归,我们发现在两个市场上,VPIN对波动性和流动性都有显著影响。对于波动性来说,同期和下一期的情况下,VPIN的系数都显著为正。科创板中VPIN的影响更强,与日内的现象一致。对于流动性来说,我们发现在主板市场上,VPIN的系数依然显著为负,与日内结论一致,但在科创板上出现了相反的结论。对此我们提出了两种假说:“交易过热假说”和“信息交易者竞争假说”。并观察到融资交易的逐渐增加,结合中国股市投资者特点,认为“交易过热假说”可能更符合现实。最后本文使用日级数据以及两融数据,探索了两融政策在科创板的影响。结果表明,融资交易虽然在控制了VPIN后对流动性无显著影响,但其本身对VPIN有正向影响,因此最终通过VPIN对流动性产生了正向的影响。对于波动性,融资交易直接和间接地对其产生了正向的影响。而融券交易并未对VPIN产生影响,反而直接对流动性和波动性产生了正影响。本文认为“交易过热假说”能解释融券交易对VPIN无影响的原因。