股权激励是企业重要的激励手段,我国约40%的上市公司实施过股权激励计划,最常采用限制性股票和股票期权模式。目前有关于股权激励实施效果的研究还没有统一结论,国内外大多数研究表明股权激励对公司绩效、约束管理者行为等有积极作用,还有学者提出股权激励可以促进企业创新,但另一部分学者认为股权激励的实施效果不显著,甚至会对公司经营管理产生负面影响。同时,众多研究进一步分析表明,股权激励实施效果受公司成长性等企业特质和方案要素设计的影响。基于上述研究,本文以用友网络四期股权激励为案例,结合公司背景、方案设计与完成情况深入研究其实施效果。用友网络作为人力资本密集型企业,并且自2007年至今多次实施了具有差异的股权激励计划,以此为案例较有代表性。基于委托代理理论、人力资本理论和激励理论的观点,公司实行股权激励有助于企业经营发展,其激励作用的发挥需要经过复杂的动态传导机制,可归纳为利益协同效应、风险承担效应和“金手铐效应”三种途径。在全面了解用友网络公司背景情况时,发现公司在案例期间经历了多个成长阶段,成长性有所变化,但用友网络股权结构稳定且财务状况良好,其主营业务依赖于技术与软件服务。根据案例背景和理论分析,提出用友网络实施股权激励计划的动因包括改善公司经营状况,完善治理结构,稳定人才队伍和配合公司发展战略。对用友网络实施的股权激励计划深入研究后发现,四期激励方案在模式选择、业绩考核要求、激励对象范围与激励强度等要素设计上存在差别,就计划实施情况来看,第一期与第四期股权激励进展顺利,而另外两期激励计划提前终止。最后,本文通过事件研究和利用指标比较分析等方法,从短期市场效应、公司财务绩效和非财务绩效角度综合评价用友网络股权激励的实施效果,其中非财务绩效角度主要对人员流动情况和员工创新能力变化进行考察。主要得出以下结论:用友网络第一期和第四期股权激励整体实施效果最佳;第二期激励中公司财务绩效下滑而员工创新能力与稳定性显著提高;第三期激励使公司财务绩效、员工稳定性得到一定程度的改善,但员工创新能力的表现没有转好。由于方案在要素设置上存在不足,妨碍了激励效果的充分发挥。结合用友网络股权激励的方案设计与实施效果研究,本文对企业实行股权激励计划提出建议:一是要选择合适的股权激励模式,可采用多样化激励工具;二是企业应适当扩大激励对象范围,提高股权激励强度;三是要丰富业绩考核指标体系,可加入非财务绩效指标综合评价;四是依据公司发展现状及预估,合理设定业绩考核要求,以促使股权激励计划充分发挥作用。