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住房消费作为重要宏观经济变量在很大程度上反映了宏观经济风险，对资产定价具有重要影响，基于此，本文建立引入住房消费的非线性资产定价模型和线性因子定价模型。实证分析结果表明，该模型较好地解释了股票收益率的横截面差异以及规模溢价和价值溢价现象，其实证表现优于CAPM、CCAPM及Fama—French三因子模型，并能克服其他因子模型在因子选择上的随意性。