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危机已扩散到实体经济,欧盟各国如何在财政刺激计划上相互协调成为焦点
德国财长施泰因布吕克曾将金融危机比喻成一起纵火案。这场大火最初开始在华尔街燃烧之时,欧洲人似乎还能隔岸观火,但他们很快就体会到了燃眉之急的滋味。
对欧洲来说,真正的金融危机开始于9月29日。这天,欧洲大陆发生了两件大事:一是荷兰、比利时和卢森堡三国政府决定对欧洲最早跨国经营的金融机构之一富通银行(Fortis)注资112亿欧元;二是爱尔兰政府宣布,为国内银行的所有储蓄及银行间债务提供无上限担保。此举立刻引起了邻国的恐慌,因为其储户会竞相将自己在本国银行的储蓄转移到更为安全的爱尔兰。
恐慌席卷欧洲。富通遭遇解体,德国第二大房地产贷款银行Hypo Real Estate(HRE)以及比、法合资的德克夏银行(Dexia)等欧洲金融界显贵,不是因股价狂跌而资不抵债,就是因货币市场冰封而融资无门。
英国是欧洲受损最严重的国家之一,其情况与美国非常相似,先受房贷危机的冲击,又遭遇金融风暴的寒流。从美国次贷危机爆发开始,英国的房产市场便受波及,房价一路下跌。与美国一样,英国是世界上拥有最高家庭负债率的国家之一,面临着经济增长模式的调整。
与英国相比,法国和德国受到的影响较轻;虽也因涉入华尔街衍生产品业务而遭受震荡,但未像英国那样过深地卷入房地产泡沫,且其较英美更为谨慎保守的金融文化,为它们提供了庇护。但这两国的实体经济还是受到严重影响,汽车业尤甚。
在西班牙,经历了十余年的过度开发后,房产泡沫破灭令西班牙经济面临巨大风险,一支失业大军正在悄然形成。虽然其银行少有与华尔街衍生品相关的损失,但全球性的金融风暴无疑给西班牙经济雪上加霜。
与西欧各国相比,北欧小国冰岛的轰然倒下则意味着另一场神话的破灭。上世纪末,冰岛进入了在金融领域大肆扩张的时期,银行业资产总额逐渐发展为该国经济总量的9倍,成就了著名的“冰岛模式”,也为日后的悲剧埋下伏笔。在本轮危机中,冰岛的国民经济几乎与银行一起被卷进漩涡,导致整个国家破产。
欧盟的悲喜剧
“所有人都在同一条船上”——这句话用在欧洲身上或许再合适不过了。作为一个包括了绝大多数西欧国家的经济实体,欧盟在金融危机爆发后的两个多月中,逐渐认清了自己的微妙处境:在高度一体化的过程中,欧洲的金融市场早已形成了“你中有我,我中有你”的格局,并出现了一大批诸如富通、德克夏、意大利联合信贷银行这样的欧洲跨国银行,将其各地的业务编织成了纵横交错的金融网络。
因此,无论是银行注资,还是对实体经济的救援,如果没有统一协调的行动,单独的救援行为就好比是向河里投一颗小石子,无法激起有效的反应。
从雷曼垮台发展至今,欧洲的危机演变可谓波澜重重。若从中划分出几道重要的分水岭,则一为欧元区15国领导人共同采纳英式救援方案,二为欧盟委员会推出2000亿欧元共同财政刺激方案。其中,欧元区15国领导人在巴黎峰会上决定模仿英国的救援版本,即通过直接注资银行,以及为银行间贷款提供担保的方式,共同为欧洲的金融市场注入一针“强心剂”。
“这是第一次欧洲15个国家对所处的境地取得了共识,同意动用尽可能多的资金来遏制恐慌,并为避免信贷紧缩创造了有利条件。”一位法国财政部高官对《财经》记者说。
但对于一个由不同主权国家组成的联合体,协调行动不但意味着整体和个体利益之间的博弈,还意味着不同的个体间的平衡。
法国外交部欧盟事务国务秘书办公室主任Denis Simonneau向《财经》记者说的一段话耐人寻味:“今天欧盟的悲剧是,我们有美国的经济实力,我们有类似美联储的欧洲央行,但我们没有统一的财政部。在美国,联邦预算约占GDP总量的20%,在欧盟却只有1%,遇到危机时,我们不能像美国总统那样轻松拿起电话说:‘OK,让我们拿出一个经济刺激计划吧’。”
从欧盟各国关于2000亿欧元财政刺激计划的争吵中,可以感受到欧盟内部微妙的关系变化:德、法是欧盟两大轴心,但这次讨论的主导者是法国和英国。英国虽不属欧元区,但迫于危急的形势,不得不和海峡彼岸的邻居们协调行动,增强政府救援行动的有效性。与之相比,身为欧盟创始国之一的德国却因不愿参与集体行动而遭人诟病。
1929年的大萧条,德国出口型经济链条的断裂是根源之一。而此次,德国没有处在风暴的中央。与当年靠借贷为生的德国经济困局相比,当下德国在欧盟中地位稳固,国内财政良好,民众福利健全。虽然实体经济受危机影响严重,但仍认为能够凭借良好的经济基础挺过危机,因而除了11月出台过一项总额仅为260亿欧元的刺激方案,并无意采取更大规模的财政计划。对于德国人来说,经历了70年代的石油危机后,他们就已不再是凯恩斯主义的信徒。
在欧盟内部,德国政府采取了较为保守的态度,他们的原则是“各国救各国”。这也使得德国成为欧盟中近期的争议焦点。德国外交部亚洲文化和媒体关系部负责人海茵茨·彼得斯(Heinz Peters)告诉《财经》记者,在救助自己国家的企业时,不能伤害国际公平。比如说欧宝,不仅在德国有厂,在波兰和欧盟其他国家也有厂,德国政府不能只援助德国的厂,而忽视其他国家的厂,那样会增加其他国家的失业人口。欧盟本身的平等竞争是不能被破坏的。
“决定到底是花钱刺激经济还是减税,国家之间必须协调行动。我非常惊讶地看到,今天欧洲还在为这个问题争吵,没有遵循欧盟委员会的意见。”欧盟前副主席、瑞银集团全球投资银行副主席里昂·布列坦(Leon Brittan)向《财经》记者表示。
对于财政赤字已经接近欧盟《稳定与发展公约》3%边界线的众多国家来说,如何说服德国运用其较大财政空间,提升欧洲的总体经济,这是一场外交能力的考验。日前,德国智库伊福经济研究所(IFO)预测,德国经济在2009年和2010年将处于持续收缩状态。那么,随着德国经济明年进一步的衰退,以及大选为政府带来的压力,能否催生出更有力的经济刺激计划?这不仅是德国人关心的话题,也影响着欧洲人的命运。
令欧元区国家庆幸的是,它们的货币没有像冰岛、瑞典和丹麦克朗那样遭遇灾难。欧元像一把张开的保护伞,在危机中为欧元区国家提供了庇护。目前,冰岛克朗对欧元汇率贬值已超过80%。这个极端的例子提醒了人们一个道理:一个小国拥有自己的货币,而银行业的规模超过了政府的保护能力,危机之中将难以自保。
现在,冰岛、瑞典、丹麦甚至一贯对欧元抱迟疑态度的英国,都出现了加入欧元区的呼声。“过去十年,我们已经不再有很好的宏观经济、货币政策,我们可能正处在欧洲国家中最差的地位,而这正是不加入欧元区的结果。对于英国来说,欧元变得更加重要也更有吸引力,”英国伦敦商学院经济学教授理查德·伯茨向《财经》记者坦言。
华盛顿峰会前夕,欧盟雄心勃勃地提出建立“新布雷顿森林体系”,意在改变美元主导的国际货币体系和自己在国际金融格局上相对于美国的被动地位。危机带给美国的是其经济霸主地位的下降,带给世人的是外汇资产多元化的教训。风暴之后,欧元的前途命运将何去何从?经历了危机洗礼后,欧元能否挑战美元的地位?令人怀疑也令人期待。
在整体与个体利益间权衡,在合作与竞争中前行,这或许正是欧洲的美妙之处。在人类历史上,欧洲充满想象力地证明,不同的主权国家可以让渡一部分主权,通过协商和妥协,融合成一个强大共同体。
受统一货币政策的限制,欧元区国家不可能像上世紀70年代的那场危机那样,依靠货币贬值的方法来抵御危机,惟有在权衡各国国情的基础上,共同分担经济刺激方案的负担。
和美国相比,欧洲在货币政策上的空间,或能弥补其财政刺激方案的局限。但比起金融危机第一波的凶猛和迅疾,应对衰退或萧条的过程则是一条漫漫长路,需要的是更多的耐心和妥协,欧洲国家也必将在此中上下求索。
衰退前景
“我们是在花子孙的钱。这是自工业革命以来最大的变化了。”瑞士洛桑国际管理学院国际政治经济学教授让·皮埃尔·拉赫曼在《财经》年会上说。
拉赫曼提出了一个重要问题——目前不得不采取的大规模刺激方案所造成的财政负担,是否会为下一轮经济增长埋下隐患?危机过后,欧洲经济是否会再次踏入流动性之河?抑或掉入滞胀的陷阱?
“现在的刺激计划,将来早晚有一天要还。虽然现在所有的人都在谈通缩,但在将来的某一时间会再出现一轮通胀。”欧盟前副主席、瑞银集团全球投资银行副主席里昂布列坦向《财经》记者表示。
“欧洲接下来的困难可能来自技术性衰退(负增长)。虽然不会持续很长时间,但就像日本当年那样,我们可能会经历一个长时间的非常微弱的经济增长率,或经济滞胀。届时,财政赤字的问题将会凸显。”法国著名经济学家、国际经济研究所(CEPII)顾问阿格里艾塔(Michel Aglietta)告诉《财经》记者。■
德国财长施泰因布吕克曾将金融危机比喻成一起纵火案。这场大火最初开始在华尔街燃烧之时,欧洲人似乎还能隔岸观火,但他们很快就体会到了燃眉之急的滋味。
对欧洲来说,真正的金融危机开始于9月29日。这天,欧洲大陆发生了两件大事:一是荷兰、比利时和卢森堡三国政府决定对欧洲最早跨国经营的金融机构之一富通银行(Fortis)注资112亿欧元;二是爱尔兰政府宣布,为国内银行的所有储蓄及银行间债务提供无上限担保。此举立刻引起了邻国的恐慌,因为其储户会竞相将自己在本国银行的储蓄转移到更为安全的爱尔兰。
恐慌席卷欧洲。富通遭遇解体,德国第二大房地产贷款银行Hypo Real Estate(HRE)以及比、法合资的德克夏银行(Dexia)等欧洲金融界显贵,不是因股价狂跌而资不抵债,就是因货币市场冰封而融资无门。
英国是欧洲受损最严重的国家之一,其情况与美国非常相似,先受房贷危机的冲击,又遭遇金融风暴的寒流。从美国次贷危机爆发开始,英国的房产市场便受波及,房价一路下跌。与美国一样,英国是世界上拥有最高家庭负债率的国家之一,面临着经济增长模式的调整。
与英国相比,法国和德国受到的影响较轻;虽也因涉入华尔街衍生产品业务而遭受震荡,但未像英国那样过深地卷入房地产泡沫,且其较英美更为谨慎保守的金融文化,为它们提供了庇护。但这两国的实体经济还是受到严重影响,汽车业尤甚。
在西班牙,经历了十余年的过度开发后,房产泡沫破灭令西班牙经济面临巨大风险,一支失业大军正在悄然形成。虽然其银行少有与华尔街衍生品相关的损失,但全球性的金融风暴无疑给西班牙经济雪上加霜。
与西欧各国相比,北欧小国冰岛的轰然倒下则意味着另一场神话的破灭。上世纪末,冰岛进入了在金融领域大肆扩张的时期,银行业资产总额逐渐发展为该国经济总量的9倍,成就了著名的“冰岛模式”,也为日后的悲剧埋下伏笔。在本轮危机中,冰岛的国民经济几乎与银行一起被卷进漩涡,导致整个国家破产。
欧盟的悲喜剧
“所有人都在同一条船上”——这句话用在欧洲身上或许再合适不过了。作为一个包括了绝大多数西欧国家的经济实体,欧盟在金融危机爆发后的两个多月中,逐渐认清了自己的微妙处境:在高度一体化的过程中,欧洲的金融市场早已形成了“你中有我,我中有你”的格局,并出现了一大批诸如富通、德克夏、意大利联合信贷银行这样的欧洲跨国银行,将其各地的业务编织成了纵横交错的金融网络。
因此,无论是银行注资,还是对实体经济的救援,如果没有统一协调的行动,单独的救援行为就好比是向河里投一颗小石子,无法激起有效的反应。
从雷曼垮台发展至今,欧洲的危机演变可谓波澜重重。若从中划分出几道重要的分水岭,则一为欧元区15国领导人共同采纳英式救援方案,二为欧盟委员会推出2000亿欧元共同财政刺激方案。其中,欧元区15国领导人在巴黎峰会上决定模仿英国的救援版本,即通过直接注资银行,以及为银行间贷款提供担保的方式,共同为欧洲的金融市场注入一针“强心剂”。
“这是第一次欧洲15个国家对所处的境地取得了共识,同意动用尽可能多的资金来遏制恐慌,并为避免信贷紧缩创造了有利条件。”一位法国财政部高官对《财经》记者说。
但对于一个由不同主权国家组成的联合体,协调行动不但意味着整体和个体利益之间的博弈,还意味着不同的个体间的平衡。
法国外交部欧盟事务国务秘书办公室主任Denis Simonneau向《财经》记者说的一段话耐人寻味:“今天欧盟的悲剧是,我们有美国的经济实力,我们有类似美联储的欧洲央行,但我们没有统一的财政部。在美国,联邦预算约占GDP总量的20%,在欧盟却只有1%,遇到危机时,我们不能像美国总统那样轻松拿起电话说:‘OK,让我们拿出一个经济刺激计划吧’。”
从欧盟各国关于2000亿欧元财政刺激计划的争吵中,可以感受到欧盟内部微妙的关系变化:德、法是欧盟两大轴心,但这次讨论的主导者是法国和英国。英国虽不属欧元区,但迫于危急的形势,不得不和海峡彼岸的邻居们协调行动,增强政府救援行动的有效性。与之相比,身为欧盟创始国之一的德国却因不愿参与集体行动而遭人诟病。
1929年的大萧条,德国出口型经济链条的断裂是根源之一。而此次,德国没有处在风暴的中央。与当年靠借贷为生的德国经济困局相比,当下德国在欧盟中地位稳固,国内财政良好,民众福利健全。虽然实体经济受危机影响严重,但仍认为能够凭借良好的经济基础挺过危机,因而除了11月出台过一项总额仅为260亿欧元的刺激方案,并无意采取更大规模的财政计划。对于德国人来说,经历了70年代的石油危机后,他们就已不再是凯恩斯主义的信徒。
在欧盟内部,德国政府采取了较为保守的态度,他们的原则是“各国救各国”。这也使得德国成为欧盟中近期的争议焦点。德国外交部亚洲文化和媒体关系部负责人海茵茨·彼得斯(Heinz Peters)告诉《财经》记者,在救助自己国家的企业时,不能伤害国际公平。比如说欧宝,不仅在德国有厂,在波兰和欧盟其他国家也有厂,德国政府不能只援助德国的厂,而忽视其他国家的厂,那样会增加其他国家的失业人口。欧盟本身的平等竞争是不能被破坏的。
“决定到底是花钱刺激经济还是减税,国家之间必须协调行动。我非常惊讶地看到,今天欧洲还在为这个问题争吵,没有遵循欧盟委员会的意见。”欧盟前副主席、瑞银集团全球投资银行副主席里昂·布列坦(Leon Brittan)向《财经》记者表示。
对于财政赤字已经接近欧盟《稳定与发展公约》3%边界线的众多国家来说,如何说服德国运用其较大财政空间,提升欧洲的总体经济,这是一场外交能力的考验。日前,德国智库伊福经济研究所(IFO)预测,德国经济在2009年和2010年将处于持续收缩状态。那么,随着德国经济明年进一步的衰退,以及大选为政府带来的压力,能否催生出更有力的经济刺激计划?这不仅是德国人关心的话题,也影响着欧洲人的命运。
令欧元区国家庆幸的是,它们的货币没有像冰岛、瑞典和丹麦克朗那样遭遇灾难。欧元像一把张开的保护伞,在危机中为欧元区国家提供了庇护。目前,冰岛克朗对欧元汇率贬值已超过80%。这个极端的例子提醒了人们一个道理:一个小国拥有自己的货币,而银行业的规模超过了政府的保护能力,危机之中将难以自保。
现在,冰岛、瑞典、丹麦甚至一贯对欧元抱迟疑态度的英国,都出现了加入欧元区的呼声。“过去十年,我们已经不再有很好的宏观经济、货币政策,我们可能正处在欧洲国家中最差的地位,而这正是不加入欧元区的结果。对于英国来说,欧元变得更加重要也更有吸引力,”英国伦敦商学院经济学教授理查德·伯茨向《财经》记者坦言。
华盛顿峰会前夕,欧盟雄心勃勃地提出建立“新布雷顿森林体系”,意在改变美元主导的国际货币体系和自己在国际金融格局上相对于美国的被动地位。危机带给美国的是其经济霸主地位的下降,带给世人的是外汇资产多元化的教训。风暴之后,欧元的前途命运将何去何从?经历了危机洗礼后,欧元能否挑战美元的地位?令人怀疑也令人期待。
在整体与个体利益间权衡,在合作与竞争中前行,这或许正是欧洲的美妙之处。在人类历史上,欧洲充满想象力地证明,不同的主权国家可以让渡一部分主权,通过协商和妥协,融合成一个强大共同体。
受统一货币政策的限制,欧元区国家不可能像上世紀70年代的那场危机那样,依靠货币贬值的方法来抵御危机,惟有在权衡各国国情的基础上,共同分担经济刺激方案的负担。
和美国相比,欧洲在货币政策上的空间,或能弥补其财政刺激方案的局限。但比起金融危机第一波的凶猛和迅疾,应对衰退或萧条的过程则是一条漫漫长路,需要的是更多的耐心和妥协,欧洲国家也必将在此中上下求索。
衰退前景
“我们是在花子孙的钱。这是自工业革命以来最大的变化了。”瑞士洛桑国际管理学院国际政治经济学教授让·皮埃尔·拉赫曼在《财经》年会上说。
拉赫曼提出了一个重要问题——目前不得不采取的大规模刺激方案所造成的财政负担,是否会为下一轮经济增长埋下隐患?危机过后,欧洲经济是否会再次踏入流动性之河?抑或掉入滞胀的陷阱?
“现在的刺激计划,将来早晚有一天要还。虽然现在所有的人都在谈通缩,但在将来的某一时间会再出现一轮通胀。”欧盟前副主席、瑞银集团全球投资银行副主席里昂布列坦向《财经》记者表示。
“欧洲接下来的困难可能来自技术性衰退(负增长)。虽然不会持续很长时间,但就像日本当年那样,我们可能会经历一个长时间的非常微弱的经济增长率,或经济滞胀。届时,财政赤字的问题将会凸显。”法国著名经济学家、国际经济研究所(CEPII)顾问阿格里艾塔(Michel Aglietta)告诉《财经》记者。■