房地产行业作为我国经济发展的重要组成部分,有效地促进了GDP的增长。但近年来房地产行业频繁出现炒房、房价攀升过快等现象,不利于行业的健康发展。因此政府出台相应的一系列调控政策,房地产行业整体融资环境逐渐收紧,行业违约潮开始来临。本文以华夏幸福作为研究对象,探究其违约原因并评估公司的违约风险。首先通过查阅相关文献,了解债券违约相关概念与理论基础。同时介绍房地产行业发展现状及其债券市场现状。在此基础上介绍华夏幸福基本情况以及债券违约过程,对案件进行简单的回顾和梳理。然后本文从宏观环境、行业风险、外部机构、公司内部因素以及财务状况这五个层面分析债券违约的原因。同时通过Z-score模型和KMV模型度量华夏幸福违约前后的信用风险,检验模型的有效性。最后,本文从债券发行人、房地产行业发展、外部机构以及投资者这四个方面给出相应建议,希望能够起到一定参考作用。研究发现,华夏幸福发生债务违约的原因主要是:（1）宏观层面上受到疫情冲击,经济下行;叠加房地产政策调控,企业环京区域经营业绩下滑。（2）行业层面上房地产行业融资环境恶化;同时行业销售疲软,整体流动性紧张。（3）外部机构层面上债券市场监管不完善、发行人信用评级虚高,不能客观反映企业真实信用水平。（4）公司层面上华夏幸福在2016-2018年期间,大量异地复制PPP模式,同时公司加大商业地产投资,投资金额高、周期长。而公司主要经营业绩由于疫情和房地产调控政策限制下滑;最后“三道红线”等融资政策进一步限制了华夏幸福的资金来源,公司的偿债压力增加。（5）财务层面上华夏幸福债务期限结构不合理,公司的盈利能力、营运能力以及现金流均出现不同程度的恶化,公司的财务风险不断增加,最终发生债务违约。