【摘 要】
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近年来,全球变暖、不可再生资源过度开采以及极端天气频频出现,人类生存环境面临极大挑战,权衡经济发展与环境保护、寻求经济的绿色可持续发展已经成为各国的共识。绿色债券作为绿色金融领域发展最快、规模最大的一个组成部分,被认为是推动向低碳经济转型的最可行的金融工具之一。然而,绿色债券市场发展的稳定性以及可持续性在很大程度上取决于其风险特征。因此本文从绿色债券与大宗商品市场的相依性与风险溢出角度出发,结合绿
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近年来,全球变暖、不可再生资源过度开采以及极端天气频频出现,人类生存环境面临极大挑战,权衡经济发展与环境保护、寻求经济的绿色可持续发展已经成为各国的共识。绿色债券作为绿色金融领域发展最快、规模最大的一个组成部分,被认为是推动向低碳经济转型的最可行的金融工具之一。然而,绿色债券市场发展的稳定性以及可持续性在很大程度上取决于其风险特征。因此本文从绿色债券与大宗商品市场的相依性与风险溢出角度出发,结合绿色债券资金流向以及市场状况,选择能源以及贵金属商品进行切入,以期对绿色金融投资市场的建设与完善、绿色金融安全的维护提供支持。本文以国际绿色债券指数、能源指数、贵金属指数为研究对象,通过Copula-DCC-GARCH模型,从静态以及时变的角度探究其相依性;进一步使用Co Va R模型以及条件多元化收益,探究两市场间极端风险溢出以及投资组合中多元化收益情况。研究结果表明:第一,从静态相依性的角度来看,绿色债券市场与原油商品市场呈现较低的负相关,而与天然气市场相依性不显著,呈现一定的市场独立性,该差异或与其金融化程度相关。绿色债券市场与贵金属商品市场相依性显著为正,与黄金市场相关性较高,均具有同涨同跌的特征。第二,从时变相依性角度,样本商品市场与绿色债券市场的相依性均存在时变特征,在新冠疫情背景下,相关系数波动剧烈,绿色债券市场与贵金属市场相依性上升至峰值。第三,在风险溢出方面,绿色债券与原油、贵金属市场间均存在不同程度的非对称风险溢出,时变特征明显,且绿色债券多处于风险溢出接收者的地位。绿色债券市场收到的风险主要来于贵金属市场,但其对外风险溢出能力较弱。从应用角度来看,相较于贵金属商品,能源类与绿色债券市场多元化后收益较高。因此,根据实证研究结果,投资者可在依据其相关关系以及风险溢出在投资组合中加入绿色债券,实现多元化收益的同时助力绿色发展;政府应加快完善多市场监管体系,完善信息披露机制,相关评级方法,鼓励发行人多元化、绿色债券产品创新,进一步规范绿色债券市场,吸引资金流入绿色产业。
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