股权质押作为一种股权融资方式,具有高效、快速、便捷、成本低廉的优势,颇受上市公司大股东的喜爱,但当股价下降时,质押股东就有可能会面临控制权丢失的风险。因此,亟需采取一些措施来稳定股价以规避股权质押的风险。已有研究表明,市值管理作为提升公司市值的一种方式,是维持控制权的重要手段,许多上市公司逐渐开始展开市值管理的实践与探索,市值管理也愈发受到资本市场的欢迎。然而,实践证明,这种以稳定短期股价为目的的市值管理行为,不但会使得股价与公司的基本面相偏离,而且有恶意操纵市场之意。因此,研究上市公司在股权质押背景下进行市值管理行为的动机及其所采取的策略,帮助投资人剖析市值管理的有效性,提高投资决策的水平,是学术界和实务界共同需要解决的问题。本文以誉衡药业为例,站在企业的角度,通过文献分析、逻辑推理等方法进行案例研究。首先,对相关概念进行了介绍,运用信号传递理论、价值管理理论以及控制权与现金流权相分离理论,构建研究的理论框架。其次,在此基础上阐述誉衡药业的基本情况,分析誉衡药业股权质押融资的现状和动因。最后,梳理了誉衡药业进行市值管理的动机以及采取的策略,即短期的投资者关系管理、中期的盈余管理策略以及长期的资产并购策略,通过价值创造和价值实现能力两方面对市值管理的效果进行分析和评价。研究发现,为了规避股权质押风险而采取的市值管理行为会对股票价格的短期稳定性造成一定的影响,在一定程度上能够暂时化解控制权转移风险。但如若不从根本上提升公司的业绩,很可能就会造成对市值管理概念的滥用,长期来看,终不能稳固地提升公司的价值,甚至会损害公司的价值。基于此,本文从公司治理、市值管理方法以及控制股权质押比例三个方面,对上市公司提出了相应的建议。