党中央和国务院多次发文强调,实体经济是我国经济命脉的重要支撑,要坚定不移的发展实体经济。但是,无可争议的事实是,由于产能过剩,我国劳动力红利消失,产品需求下降,劳动密集型产业和制造业的主营业务利润率逐步下滑,传统实体行业不得不考虑转型。越来越多的实体公司选择在高回报率的金融领域投入大量资金以获得高回报,这导致了非金融企业金融化进程深化。但是,2008年全球金融危机的不期而至,给全世界的国家和人民都带来了经济灾难,那就是,传统行业过度投资金融行业是存在很大风险敞口的,严重的会造成股价暴跌,企业价值一瞬间化为乌有。因此,企业金融化对实体经济的影响成为学者们当前研究的重点,他们的基本观点是:（1）企业适度持有金融资产有利于优化企业各部门的资金配置,缓解财务困境和分散企业风险;（2）企业过度持有金融资产会抑制实业投资积极性,降低主营业务绩效;（3）企业金融化对企业价值的影响有单一的线性正相关、负相关和非单一线性的“U”型或倒“U”型关系。这些观点为本文的研究提供了思路,但也留下了可继续探索的空白点。第一,现有研究较少从不同动机解释企业金融化对企业价值的影响,企业金融化是一种异质性行为,不同的动机,企业金融化给实体经济带来的后果也是有很大差异的;第二,如何识别不同动机,从而验证金融化与公司价值并非单一的线性关系（正向或负向）有待探究;第三,还需要探索企业金融化的最优程度,当前我国实体经济“脱实向虚”可能是过度金融化导致的,如何将过度金融化行为剥离出来,找寻企业金融化的最优水平?最后,是否有其他的替代性融资渠道,能缓解由于金融资产投资占用而对企业价值产生的影响。因此,本文主要以优序融资理论等为基础,选择2012-2019年股票市场3000余家上市公司作为研究对象,构建多元线性模型,并采用实证研究方法对假设进行验证,总体研究过程如下:首先对企业金融化、商业信用与企业价值进行文献整理,包括概念界定和影响研究,形成文献评述。其次,以五个理论为根基探究不同动机下,企业金融化对企业价值的影响路径,以及商业信用作为企业的替代性融资手段能否调节金融化与企业价值的关系。然后提出三个假设:“资金储备动机”下,企业金融化对企业价值有提升作用;“市场套利动机”下,企业金融化对企业价值有降低作用;无论出于何种动机,商业信用对企业金融化与企业价值的关系具有调节作用。最后,进行回归分析和稳健性检验。通过实证检验,本文得出以下结论:（1）在资金储备动机下,上市公司配置金融资产能够起到预防性储蓄的作用,有利于缓解融资约束,在公司产生现金流断裂风险时快速变现持有的金融资产,能够为主业发展提供“活水”,发挥“蓄水池”效应,提升企业价值;（2）在市场套利动机下,管理层出于资本逐利目的,大肆投资金融资产,短期来看虽获得较高的投资收益率,起到粉饰财务报表的作用,但长期来看,会使企业忽视主业发展,减少固定资产投资力度,抑制企业创新,不利于企业价值的长期向好;（3）商业信用的调节效应主要体现在两方面:第一,当企业金融化是“资金储备”动机时,商业信用可以替代金融资产,进行外部融资,这样一来,就能减少企业对金融资产的投资依赖,使企业更合理的配置金融资产,实现可持续发展;第二,提供商业信用的外部利益相关者,能积极发挥对高管投机行为的监督作用和制衡作用,维护自身利益的同时也促进了企业回归主业经营,一定程度上也促进了企业价值向好。综上所述,本文首先对企业金融化、商业信用和企业价值进行概念界定,并创新性的提出商业信用的调节效应,为微观层面的金融化提供了新思路。一方面,对企业来说,希望企业能够合理持有金融资产,利用好商业信用,实现产融结合;另一方面,对政府而言,能够为政府深化金融为实体服务的理念提供建议,防止“脱实向虚”。