在当今经济全球化和金融自由化背景下,不同市场之间信息传递和资本流动越来越频繁。这既增加了国家之间的联系,也为风险在更大范围内传播创造了机会,导致市场波动的溢出效应。作为世界两大经济体的中国和美国,其金融市场尤其是股票和债券市场,互联互通程度相对较高,一旦某个市场出现异常波动并发生风险传导,将会对整个金融市场的稳定造成严重损害。因此,研究中国股债市场和美国股债市场的波动溢出效应对了解市场间的风险传导机理和方向以及相关金融政策的制定都具有较重要的现实意义。本文采用溢出指数法和时频连通度方法,将2007年1月至2021年2月中美股票和债券市场的波动分为高频、中频和低频三个波段,研究4个市场之间基于时域和频域的波动溢出效应。实证结果表明,就中美股债市场波动溢出的静态视角来看,各个市场自身的波动溢出程度均较大。基于时域的分析证实,中国股债市场对美国股债市场具有波动溢出影响,美国股债市场处于被溢出影响状态;从基于频域的分析看到,短期频率对总连通度贡献最大,而长期的波动溢出贡献远低于短期。无论考虑何种频率,中国股市表现始终是净接受者;而美国债市处于被溢出状态,但随着期限变长被溢出状态在减少。通过对中美股债市场波动溢出的动态分析发现,波动溢出主要由高频成分所驱动。大多数时期内,短期净溢出显著大于长期净溢出。不同频率的波动溢出存在异质性,这些溢出均与投资者的预期情绪之间的变化有关系,并且波动溢出会随着时间的变化而变化。总的来说,中美股债市场的整体风险联动性较强,且中国股市常表现为波动溢出的主要接受者。相关方面应重视短期波动溢出强度的变化,关注短期内市场极端波动造成的跨市场冲击和系统性风险,以促进金融体系的稳定发展。