随着中国基金市场的不断发展,学界和业界对于影响基金申购赎回因素的研究也不断深入。对比同期月度投资者信心指数变动情况与公募基金规模增速的走势也可以发现两者具有较高的同步性。通过研究投资者情绪的波动对公募基金申购情况变化的影响可以更好地揭示影响公募基金申购的因素。在国外研究中发现投资者情绪对于基金的申购赎回有较强的影响,同时国内研究也发现情绪会受市场“牛”、“熊”周期的变化影响进而改变基金投资者的投资行为。本文拟从行为金融学的角度出发,对投资者情绪与公募基金申购赎回的关系进行研究。本文创新点主要有以下几个方面:1.揭示了投资者情绪变化对不同种类基金的具体影响结果。目前研究领域投中投资者情绪对将公募基金申赎的影响一般将公募基金作为一个整体进行研究,本文将研究对象进一步细分至三类代表性的股票型、债券型和货币型基金。分别研究投资者情绪变动对不同种类的影响并揭示影响的差异性;2.系统性地分析了当期和前期投资者情绪变化对基金申购赎回的不同影响,揭示了投资者情绪变化的影响路径,完善了相关研究领域的成果;3.选取投资者信心指数与宏观经济波动数据的残差构建投资者情绪变量,排除了构建解释变量中其他外生性因素的影响,确保模型解释变量的精确性。目前研究中多采用情绪指数结合多个指标来构建复合指标,存在原有指标含义模糊、解释性下降的问题。本文将投资者信心指数与宏观经济波动数据进行正交后提取的残差作为情绪变量,确保模型变量的精确性。经研究发现,投资者情绪的上升会造成股票型、债券型基金、货币型基金的申购的下降,此时投资者会倾向于赎回持有的各类型基金以进行更高收益的投机,例如购买更高风险级别的基金或者直接购买股票。但是情绪变化对不同种类基金影响还存在差异:对股票型基金而言,其申购与赎回同时受到当期及上一期情绪变化的影响,两者影响都显著,但是效果相反。本期情绪的上升会造成当期基金申购率的上升,而前期情绪的上升会造成申购率的下降,前期投资者情绪变化的影响大于本期的影响;对债券型及货币型基金而言其申购与赎回主要受当期情绪变化的影响,上一期情绪变化对当期的影响不显著;从影响程度上而言,货币型基金的申购赎回情况受投资者情绪变化的影响程度最大,其次是债券型基金,股票型基金受影响程度最小。通过本文研究,可以进一步揭示基金申购率变化的原因,进而更好地促进基金行业健康发展,优化投资者行为,完善金融市场的资源分配功能。