【摘 要】
:
商业保理自20世纪80年代作为一种商业信用的融资工具被引入,在我国已有三十余年的发展,目前已步入快速发展时期。特别是2016年开始,国家宏观经济主基调调整为“推进供给侧改革与发展应收账款融资”后,相关部门陆续出台了利好政策,行业标准规范文陆续制定取得阶段性成果,商业保理行业迅速发展,并成为我国补充中小微企业融资渠道、扩宽资金来源的重要工具。据中国服务贸易协会(商业保理专业委员会)颁布的统计数据显示
论文部分内容阅读
商业保理自20世纪80年代作为一种商业信用的融资工具被引入,在我国已有三十余年的发展,目前已步入快速发展时期。特别是2016年开始,国家宏观经济主基调调整为“推进供给侧改革与发展应收账款融资”后,相关部门陆续出台了利好政策,行业标准规范文陆续制定取得阶段性成果,商业保理行业迅速发展,并成为我国补充中小微企业融资渠道、扩宽资金来源的重要工具。据中国服务贸易协会(商业保理专业委员会)颁布的统计数据显示,截至2018年底,境内在册商业保理公司达到了11,541家。但是随着商业保理公司在金融领域崭露头角,其自身资金来源渠道单一、融资能力弱等诸多弊端也明显暴露。随之而来的深化金融改革、融资渠道受限、杠杆比例高的问题限制了商业保理行业的发展。另一方面,随着中国全面实行“营改增”致使商业保理企业的税负明显增加,也是目前商业保理融资面临的重要痛点之一。近年来基于供应链金融的保理业务的异军突起,部分商业保理公司利用反向保理的特点,大力创新出了“代理人-反向保理”模式开拓保理业务,并通过发行资产证券化产品进行盘活资产。2017年底以来,随着首个反向保理ABN发行成功后,目前融资规模已突破1000亿元,成为众多企业首选的主流金融工具。保理业务以及证券化过程的合理定价以及融资成本传导成为了资本市场与商业保理公司、中小微企业融资之间最重要的问题。所以研究反向保理ABN定价具有重要的现实意义。本文从商业保理的原理介绍入手,本文一开始对分析了商业保理国内外市场的应用与发展,并对资产证券化定价要考量的风险因素和定价工具进行了分析;通过对我国典型的反向保理ABN案例进行分析,规划总结了影响反向保理ABN定价的因素;引入CIR模型刻画在反向保理ABN定价中的利率期限结构;引入PSA模式反映反向保理ABN定价中的提前偿付情形;通过假设理想状态下的基础资产违约率服从正态分布来构建违约率模型。本文实证部分先通过输入2006年至2019年三个月SHIBOR数据,运用MATLAB计量工具分别采用极大似然法与最小二乘法求出CIR模型的必要参数,并通过蒙特卡洛模拟法模拟出多条利率路径,再结合PSA模型和违约率模型分别求出各条路径下的各期资产现金流,并对各条路径下的现金流折现、求出平均数,从而确认反向保理ABN的估值,验算结果显示定价模型可以较好的反映实际。文章的最后,提出了对于如何促进我国商业保理行业发展的建议。
其他文献
近年来城投债风险事件以及压降非标准化债权融资规模一直是金融市场的热点话题,城投债和非标准化债权融资均是中国特定背景下的产物,为我国基础设施建设和地区经济发展做出了重要贡献。城投公司债务规模的迅速膨胀也带来了地方政府债务问题,监管层随即出台了一系列政策来加强地方政府性债务管理、厘清地方政府和城投公司的关系,然而城投债和非标准化债权融资的风险事件仍然层出不穷。本文以此为切入点,研究城投公司非标准化债权
在中国资本市场,股权质押正成为上市公司控股股东融资的重要渠道之一。控股股东的股权质押行为一方面凭借其方便快捷等特点可以为企业提供资金支持,但另一方面股权质押的“暴雷”情形也不在少数,也可能沦为控股股东进行恶意掏空的工具,损害投资者的利益。因而,对控股股东股权质押的经济后果尤其是对企业价值影响进行研究显得较为重要,对于资本市场的发展方向也能提供经验借鉴。而同样在我国,融资融券制度在2010年开始试点
随着中国市场经济快速发展和资本市场不断完善,各类产权交易活动相比以往更加频繁,公允的交易定价是产权交易公平有序进行的基本前提,而资产评估正是为产权交易提供估值与定价服务的行业。受益于活跃的IPO和并购重组市场,资产评估行业近年来进入快速发展期。不过,由于中国资产评估行业起步较晚,因此与发达国家相比仍然存在许多亟待解决的问题,其中核心问题之一就是资产评估机构的独立性不强。虽然相关法律法规和资产评估准
随着房地产行业的发展,越来越多的公司出于赚取租金收入或者资产增值的目的而持有房地产,使用传统的会计科目已无法准确反映这类资产的特点。与此同时,房地产相关的财务问题也吸引了广泛的关注,对房地产有关的会计信息质量提出更高要求。在这样的背景下,2006年CAS3正式颁布,准则正式引入投资性房地产和其公允价值计量模式。作为我国首个运用公允价值核算的非金融资产,投资性房地产公允价值计量引起业内人士广泛关注。
近些年国内并购案例不断发生,不论是交易量还是交易规模都有较大提升。而在众多并购重组案例中存在突出问题就是信息不对称,引发了一些上市并购风险,给投资者带来了损失。我国证监会在2008年就并购重组管理和监督颁布了《上市公司重大资产重组管理办法》,在该办法中明确了“业绩承诺制度”。立足理论角度看,业绩承诺可以减少因信息不对称带来的风险,推动并购重组活动的顺利开展,也能够让企业双方保持良好的契约精神。从提
关联交易是世界范围内的一种普遍经济现象,已经成为资本市场上的重要经济活动,在我国上市公司的经营活动中十分重要,尤其是在并购重组行为中。由于我国市场经济程度不高,因此关联方并购这种非市场化的行为在我国并购重组中较为普遍,关联方之间进行的并购重组可以节约交易成本,促进并购效率。客观、公正的衡量标的资产的价值对并购重组活动的成功与否至关重要。近年,我国上市公司并购重组中,资产评估结论中的标的账面价值通常
随着我国资本市场的快速发展,证券投资基金已经成为我国金融市场重要的投资工具,与其相关的基金业绩研究程度也在不断加深。但从目前发展状况来看,我国相关研究的绩效评价体系中,以基金经理特征为主要研究对象进行深入分析的还比较少。但基金经理作为基金的主要管理者,其投资决策水平对基金业绩有着决定性作用。而每个基金经理都有其独有的个人特征,因此研究基金经理的个人特征和基金绩效的关联性具有十分重要的理论和现实意义
随着资本市场的不断开放,世界经济逐渐一体化,仅仅通过某一个股票市场进行融资的方式难以满足中国上市公司的资金需求,上市公司不再局限于单一的资本市场,开始拓展国际业务。香港因其成熟的市场环境和优越的地理位置成为境内上市公司的首选之地。根据一价定律,在没有运输成本和官方贸易壁垒的自由竞争市场上,一件相同商品在不同国家出售,如果以同一种货币计价,其价格应是相等的。按照该理论,相同资产在不同的资本市场应该具
债券市场,尤其是公司债券市场近年来取得了迅速发展,其存量规模和市场容量越来越大,债券的新发行速度也较快。但是在全球宏观经济下行、我国产业结构调整、去杠杆、打破刚兑、公司债大量到期、疫情冲击的背景下信用风险也在不断积聚和暴露;其中城投债由于特殊性尚未打破刚兑,但产业债截至目前已出现较多违约,未来可能会出现更多违约。债券违约既是当前宏观背景下的大趋势,也是市场走向成熟的必经之路。随着违约数量的增加、公
现代信息技术的高速发展同样推动了金融行业的快速转型,互联网消费金融的快速兴起与此密不可分。互联网消费金融的快速增长加速了市场对于资金的需求,传统的融资通道已远远满足不了互联网消费金融的贷款发放增速,寻找新的融资通道和方式已成为互联网消费金融机构的迫切所需。与此同时,我国资产证券化正式重新启动,从实行试点再到事后备案制,在一系列利好政策的引导下,资产证券化同样迎来了爆发式增长。正是基于此背景下,资产