财税体制改革影响广泛,往往牵一发而动全身。良好的财税政策设计能起到减轻微观主体压力,甚至促进产业升级,寻找新的经济增长点的作用。“营改增”是近年来一次重大的财税改革,影响财政收入的同时,对经济发展也产生了深远的影响。本文将企业金融化行为做切入点,以“营改增”改革为准自然实验,利用2009-2015年我国上市公司数据,使用双重差分法检验了宏观财税体制改革对微观企业金融投资行为产生的影响。在此基础上,分析“营改增”对企业金融化的影响路径,从企业经营性投资、企业现金流和专业化分工三条路径进行了理论分析和实证检验。研究结果表明:一、“营改增”显著降低企业金融化水平。无论是聚焦服务行业还是相关制造业,在“营改增”后,以金融资产配置表示的金融化水平显著下降。二、“营改增”对不同产权性质的企业影响有差异。区分企业产权性质重新进行回归,实证结果显示非国有企业金融化水平相较于国有企业受“营改增”影响更为明显,“营改增”对非国有企业金融化水平有更强的抑制作用。三、“营改增”的机制检验结果如下:（1）“营改增”通过影响经营性投资来影响企业金融化,具体来说,“营改增”增加了经营性资产投资,固定资产、无形资产和其他长期资产配置增加,这部分资产挤占了金融资产占比,进而降低了金融资产水平。（2）无法证明“营改增”通过现金流的变化影响企业金融化。（3）“营改增”通过影响专业化分工影响企业金融化水平。“营改增”改变企业经营范围和企业营业收入水平,降低了企业金融化。本文的创新之处在于:（1）从研究角度来说,本文将企业金融化做切入点研究“营改增”的微观效应。关于财税制度与企业金融化的研究,现有文献主要集中在增值税转型、减税降费和增值税税率变动等是否遏制企业“脱实向虚”。“营改增”作为近年来重大的一项财税体制改革,其制度设计上的减税效应和分工效应可能影响到所有微观企业,所以有必要探究“营改增”的政策效果,其是否会影响到企业金融化水平。丰富相关研究。（2）从研究内容上来说,本文不仅考察“营改增”是否会改变企业金融化水平,更注重分析企业金融化背后的动因和影响机制。从企业经营性投资、企业现金流、专业化分工这三条路径,定性分析影响的可能性和作用方向,并通过实证检验验证假设猜想。（3）从研究对象的选择来说,本文首先对“营改增”范围内的服务业进行考察,后将研究对象扩展至制造业,同时分析了产权性质对企业金融化的调节作用。