2016年底的中央经济工作会议明确提出将混合所有制改革作为国企改革的重要突破口,各级央企和地方国企积极响应,推动混改项目加速落地,就目前混改的程度来看,多数国企实现了所有权层面的融合,因此十三届人大三次会议强调在此基础上,混改重心将由“混”向“改”转变,整体重点落到市场化机制改革。云南白药作为云南省混改试点企业,创新性地探索出了异质均衡股权模式,并建立了完善的市场化激励机制,其突出的混改特色和混改成效使之成为地方国企混改的代表。基于上述背景,本案例想研究的问题是竞争性领域的的云南白药,在混改中如何进行股权结构设计和混改路径选择以达到混改目标;独特的均衡股权混改模式是否会产生积极的经济成效,具体的影响路径是怎样的。根据本文的研究主线,首先,结合相关文献研究和理论基础,尝试梳理了混改作用于绩效的影响因素,为后文提供支撑。其次,在对云南白药混改动因和方案设计进行介绍的基础上,阐述了整个集团“自上而下”的混改进程。最后重心是论文的案例分析部分,深入研究了其均衡股权模式对公司治理结构和资源优化配置产生产生何种影响,并结合前文理论铺垫,分析了其各自的成效。进而在整体上,通过功效系数法构建绩效评价体系检验了云南白药混改给财务绩效带来的改善作用,并创新性结合DEA法,从投入产出效率角度对部分改革效果进行分析。通过研究本案例发现:（1）云南白药的异质均衡股权设计能够最大限度发挥国有资本杠杆作用,并保障异质资本的话语权。（2）混合所有制改革是通过不同层次、多种路径发挥效果,改善内部治理是关键前提,进而通过代理成本、融资约束、投资效率、创新研发等影响素间接实现其混改成效。（3）均衡股权混改能显著提升企业的财务绩效和经营效率。（4）战略投资者引入不恰当是云南白药混改的一大风险,导致资源整合不到位、协同优势未充分发挥。研究创新和实践启示:现有研究多从单一方面以实证论证混改与绩效的关系,本文从云南白药这一代表性案例着手,分析其独特的混改模式会产生怎样的成效,并揭示均衡股权与经济成效之间的影响路径,有助于完善相关研究。同时当前混改重心已转入市场化机制改革,强调通过混改做强做大核心主业,云南白药混改能够行稳致远不仅在于异质资本的均衡融合,还在于公司持续围绕市场化方向深化改革,建立健全了配套的长效激励、约束机制,激发了微观主体内生活力,从而推动企业提质增效,这为其他国企参与混改提供了实践启示。