十四五规划提出要“健全金融风险预防、预警、处置、问责制度体系”,“守住不发生系统性风险的底线”并“加强系统重要性金融机构和金融控股公司监管”。系统性风险外溢效应是系统性风险得以传染和爆发的根源,不同金融机构的风险外溢效应有显著的差异,因此对于防范化解重大系统性风险,准确测度系统性风险外溢效应以识别系统重要性机构,并针对影响系统性风险外溢效应的关键因素进行调控和监管显得尤为重要。在对系统性风险外溢效应的影响因素进行研究时,以往研究关注的重点往往集中在单一的宏观经济因素或微观财务因素,很少涉及投资者情绪相关因素,但投资者情绪极度狂热或恐慌时往往会引致非理性追涨或抛售。一旦出现这种非理性情绪,任何微不足道的市场事件都会因大量关注而被无限放大,急剧加速系统性金融风险的传播,因此在进行系统性风险外溢效应的影响因素分析时,有必要将投资者情绪指标纳入考虑范围。此外,绝大多数的现有相关研究成果大都选择传统的VaR、MES、SRISK等指标作为应变量,很少将具有直观解释性的网络拓扑指标作为应变量进行探究。本文基于金融市场数据,利用格兰杰因果关系检验和社会网络分析方法,对金融机构间的风险传染和吸收效应进行测度,并识别出金融机构所构成网络内的系统重要性机构;在此基础上从宏观经济、微观财务以及投资者情绪角度,利用面板固定效应模型探究出系统性风险外溢效应的关键影响因素,以期精准监管系统性重要机构并有效调控金融机构的系统性风险。本文的主要研究内容和研究结论如下:（1）首先,在系统性风险的测度方面,不同于传统的资产负债表测度方式和市场数据测度方式,本文选取基于市场数据衍生发展出的网络拓扑指标作为对系统性风险外溢效应的测度。通过向量自回归模型对所选取的归属于5个不同国民经济部门的60家金融机构进行逐年两两之间的格兰杰因果关系检验,在此基础上构建出有向风险传染矩阵,结合社会网络分析方法测度系统性风险外溢网络拓扑指标并绘制系统性风险传染路径图,以期准确辨识出部门间和部门内的系统性重要机构,动态把握系统性风险传染源的变化。其次,考虑到网络拓扑指标分析对描述系统性金融风险外溢效应具有直观的解释性,本文将以这一创新方式测度出的网络出度、网络入度、出接近中心性以及入接近中心性分别作为应变量,纳入宏观经济指标如宏观经济增速、物价指数,微观财务指标如资产结构、市价率,投资者情绪指标如投资者信心指数、美股恐慌指数等作为自变量进行面板固定效应模型的实证分析,以识别出对系统性风险外溢效应具有显著重要影响的指标。（2）通过对五部门网络传染路径图、网络出度及入度、网络接近中心性指标的分析发现:在前危机时期（2014年）,各部门的风险吸收和风险传染程度都很强,网络呈现出一种异常紧密联系的特征;全样本时期内资本市场服务业和保险业是主要的风险吸收者,房地产业和货币金融服务业是主要的风险传染者。进一步对各个部门内进行分析时发现,新华保险、保利地产、金地集团、农业银行、光大证券以及爱建集团是相应部门内的主要风险吸收者,中国太保、洲际油气、南京银行、华泰证券、国元证券以及陕国投A是主要风险传染源。在资本市场服务部门内,西南证券同时是主要的风险传染者和吸收者。（3）基于固定效应面板模型对系统性风险外溢效应影响因素的分析发现,宏观经济因素对于系统性风险外溢效应的影响最为突出,尤其是经济增长速度以及消费者价格指数。其中,经济增长速度越快,系统性风险外溢效应就越强,而消费者价格指数的稳定增长能适当缓解风险外溢效应;投资者情绪因素的影响居其次,投资者对我国资本市场的信心或对美国股市的恐慌越强,风险溢出效应就越强。影响最小的是微观财务因素,其中金融机构的资产负债率水平的增加会显著增强风险溢出效应。本文的创新点主要体现在:第一,利用社会网络分析方法刻画的网络拓扑指标衡量系统性金融风险的外溢效应,并将其作为应变量对其影响因素进行系统的实证分析。第二,在分析系统性风险外溢效应的关键影响因素时将宏观因素与微观因素一同考虑,并创新性地考察了投资者情绪因素在其中发挥的作用。