资本结构是企业融资决策的重要内容。现代资本结构研究始于基于完美市场的MM理论。学者们先后研究了资本结构对公司价值的影响、最优资本结构及影响因素、实际资本结构背离的影响因素。由于受到不断变化的内外部环境影响,企业实际资本结构会偏离目标资本结构,实际资本结构表现出偏离趋近的动态调整过程。其中宏观经济政策对企业资本结构调整,尤其是对国有企业,有着重要影响作用。2015年,中央经济工作会议提出“去杠杆”,国务院也相继出台一系列降低国有企业杠杆率的经济政策。去杠杆的政策会对高负债国有企业资本结构调整产生什么影响,是资本结构调整研究的一个重要方向。大唐电信是国企中电子通讯行业的代表,具有高负债的特征,且在去杠杆政策提出后多次进行资本结构向下调整。论文在资本结构和去杠杆的相关理论及文献梳理的基础上,依据动态权衡理论,探索大唐电信如何采用债转股、增资扩股和减少金融负债等组合措施调低资产负债率达到去杠杆的目的。论文运用对比分析法对大唐电信资本结构调整行为进行分析,研究去杠杆政策对资本结构调整方向、调整速度和调整效率的影响。研究发现:去杠杆政策之前,由于政府背书,企业管理层资本结构调整的意愿不强烈,之后向下调整多是迫于政策等外在压力。由于政府隐性担保,资本结构出现背离目标资本结构调整的现象,去杠杆政策后这种现象依然存在。债转股能同时减少有息负债增加权益,是效果最明显的资本结构向下调整的路径。去杠杆政策后,大唐电信资本结构调整速度较快,实际资本结构偏离差距有所降低,调整效果显著。去杠杆政策执行后,跟随资本结构调整的是企业盈利能力、运营能力、企业价值的降低,但产品竞争力的提高有利于企业提质增效从做大转向做强。通过上述研究,获得如下启示:首先,资本结构调整需要持续进行,应关注表外负债,同时警惕快速调整给经营带来的风险。其次,通过加强研发贡献率和提升产品竞争力,以增强公司内源融资能力。最后,企业应重视宏观环境对资本结构的影响。论文为大唐电信进一步优化资本结构提供理论指导,也为电子通讯行业的其他国有企业进行资本结构调整提供借鉴。案例具有代表性,能够有针对性的提出有效建议。