招商银行市值管理研究

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自从我国进入资本市场全流通时代之后,上市公司市场价值就成为衡量公司综合实力的新标杆,而市值管理的概念也应运而生,并引发了学术界和实务界的广泛关注,学术界开始研究市值的各种影响因素和市值管理的具体理论,上市公司管理层也开始转变价值导向的经营理念,并努力探索市值管理的有效手段。然而在实践中,股价操纵等伪市值管理手段层出不穷,不少上市公司以市值管理之名,行内幕交易之实,给我国资本市场的秩序运转和功能发挥带来了不良的影响,也严重损害了投资者的合法权益。因此,监管层面对此严厉打击,并正告市场各方对市值管理形成正确认识。然而这导致了大多数上市公司管理层并没有形成科学的市值管理理念和明晰有效的市值管理手段,对市值管理的认识较为浅显。银行业作为现代市场经济运行中重要的组成部分,银行业的市值表现关系到整个资本市场的稳定运作,然而我国上市商业银行存在大量估值较低的现象,相较于国外商业银行的市场表现差距明显,这严重影响银行的内在价值的实现和投资者对于银行价值的判断,更不利于银行业发挥其服务实体经济的功能,因此银行业有必要加强起市值管理工作。而从我国当前商业银行的市值管理实践结果来看,招商银行的市值表现较为优异,各项市场价值评价指标均领先于其他商业银行,因此具备极高的研究价值,可以通过对招商银行过去市值管理实践的研究得出一些对于上市商业银行市值管理的合理建议。因此,本文研究思路为以招商银行的市值管理实践为研究对象,在总结回顾国内外针对银行市值及市值管理的研究文献的基础上,从市值管理基本情况、价值创造、价值经营和价值实现四个角度对招商银行的市值管理实现进行初步剖析,揭示招商银行市值管理的总体表现;进一步构建招商银行市值管理评价模型,从价值创造、价值实现和资产质量三个维度选取具体的评价指标详细评价招商银行的市值管理效果,并发现招商银行市值管理过程中存在的亮点和不足,以此为依据为我国上市商业银行未来的市值管理提出合理的建议。研究结果发现(1)招商银行近五年的市值表现明显优于其他上市商业银行,招商银行的资产规模和营业收入等盈利指标的增长都很好地得到了市场投资者的认可。在市值管理三个环节中,招商银行的价值创造能力较强,为其良好的市值表现奠定了坚实的基础,并且通过投资者关系管理和信息披露等价值实现工作很好地实现了其内在价值,但是招商银行在价值经营方面尚缺乏相应的手段。(2)从招商银行市值管理评价模型结果来看,招商银行在资产质量、价值创造和价值实现三个方面都领先于大多数银行,这正是其市值表现良好的重要根基。在资产质量方面,招商银行注重银行资产质量的提高,相关风险防范措施较为完善;在价值创造方面,招商银行凭借着强大的业务优势和正确的发展战略,在2016-2020年间收益能力逐年增强,和行业均值拉开差距;在价值实现方面,招商银行总市值在2016-2020年间增长迅速,而托宾Q值始终维持在1以上,且远高于行业均值。最后针对招商银行市值管理实践的启示,本文从以下四个方面提出了针对我国上市商业银行市值管理的具体建议(1)资产质量方面,银行需要通过增强风险防范意识和建立系统的风险管理体系来提高自身的风险抵御能力;(2)价值创造方面,银行可以从业务和战略两个方面提升自身的核心盈利能力;(3)价值经营方面,银行需要加强自身的市值管理意识,尤其是价值经营意识,学会采用合理合法的手段去熨平股价的波动;(4)价值实现方面,银行应该努力加强自身的投资者关系管理,包括改进信息披露工作和进行投资者关系维护。
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