信用卡资产证券化,是以信用卡债权未来回收的现金流为支持,发行的一种融资产品。随着我国居民超前消费观念的增强,商业银行信用卡业务增势强劲,使得银行承受了较大的资产流动性压力。与此同时,国内金融市场环境趋严,导致银行对资产端的流动性需求不断增加,推动了我国信用卡资产证券化的创新发展。尽管我国信用卡资产证券化的发展时间不长,实践经验不足,但仍有一些商业银行对该领域做出了有益的探索,尤其是在信用卡资产证券化信用风险的控制方面取得了阶段性的成果。其中,招商银行发行的一期以“循环资产+循环结构”为交易模式的创新产品,具有较强的代表性。研究并分析此类产品的信用风险,有着积极的理论意义与实践价值。理论上,这种研究将为国际信用卡资产证券化的理论贡献中国经典案例,有助于完善风险管理的理论体系,丰富全球金融市场的理论探索。从实践角度来看,本文总结并改进的产品信用风险的管控措施,有助于提高银行的信用风险管理能力,为银行业监管体系的建设提供参考,助力完善国际信用卡资产证券化信用风险的管理体系。本文主要采用了定量分析法与对比研究法。首先,考虑到我国金融市场的发展现状与产品特性,选取了修正KMV模型,有效度量了“招银和智2019-6”在持续购买期与摊还期内的信用风险,得到的结果是,“招银和智2019-6”的信用风险较低。究其原因,产品结构设计的合理性对产品信用风险的管控具有关键意义。其次,从产品结构设计、基础资产质量以及参与机构信用资质等三个风险来源切入分析,得出“招银和智2019-6”的信用风险受到了良好管控的结论。再次,为进一步完善产品的风控措施,提出了三点改进建议:适当引入外部增信措施、借鉴主信托模式以及适当均匀基础资产的职业分布。最后,由模型的度量结果与产品的信用风险分析,本文得出了三点研究结论:第一,修正KMV模型能够有效度量信用卡资产证券化的信用风险;第二,合理的产品结构设计是有效管控产品信用风险的关键;第三,在产品信用风险的管控中,优质的入池资产是基础,良好信用资质的机构是保障。基于研究结论,本文从发起机构、评级机构以及监管部门三个角度,提出了三点相关建议:一、发起机构应当发行符合自身业务特点的信用卡资产证券化,以提高产品发行的效益;二、评级机构应增强跟踪评级的客观性,适当增加跟踪评级的发布次数,由产品的实际情况得出评级,加强市场的认可;三、监管部门应加强产品信息的透明度,维护投资人利益。