事实不断证明,在发展过程中仅重视经济效益、忽略公共利益会带来严重的生态环境问题和社会问题,如何实现经济、环境、社会的协调与可持续发展成为全球学者共同探讨的难题。ESG投资理念追求在保障公共利益的同时,巩固深化社会价值提升,并实现投资价值最大化。现阶段,中国经济从高速增长转向高质量发展,“碳达峰”“碳中和”政策要求企业遵循全球绿色低碳转型的大方向,践行绿色金融有利于实现可持续发展。“共同富裕”的强调再次提醒企业重视公司治理问题和社会责任问题。企业社会责任作为重要的非财务信息,将企业的经营方针、社会公益和可持续发展观履行情况等传递给投资者,引导投资者综合判断企业价值。在危机发生时,积极履行社会责任的企业会能够减少市场带来的负面冲击,从而稳定股价。在过去的实践中,高效的公司治理被证实有利于提高员工素质、调动员工积极性,优化组织结构、提高管理水平,进而提高企业收益和股票价格。然而,注重环境保护、社会责任、公司治理势必会带来短期内更高的财务的负担。在传统的“两高”产业,企业面临改进生产工艺,实现低碳排放的研发成本的提高。进行三次分配履行社会责任的同时,会直接减少企业用于发展建设的资金,不少企业面临短期业绩承压的困境,在长期能否形成行业竞争优势,构建“护城河”以及财务成果能否反应在股价上有待证实。在此背景下,本文着眼于我国证券市场的主要代表——A股市场,探讨ESG理念和实践究竟对A股市场产生何种影响。具体而言,重点回答两个问题:第一,我国是否存在ESG激励,相对于非ESG企业,投资承担ESG责任的企业能否获得相应的收益?第二,我国市场是否存在ESG超额收益,即承担更多ESG责任的高ESG评级企业股票收益是否高于低ESG评级企业?本文选取2015年7月至2021年6月的A股股票,在Fama and French五因子模型的基础上引入ESG因子及ESG评级因子,研究发现相对于非ESG公司,ESG公司股票超额收益率更高,存在ESG激励。相对于低ESG评级公司,高ESG评级股票超额收益率更高,存在ESG超额收益。本文的创新点在于将环境、社会责任、公司治理作为整体研究ESG三因子对于股票超额收益的影响,而非研究单一指标或两两结合分析其与股票超额收益的关系,更加考虑ESG三因素的综合影响;本文建立六因子模型,在考虑投资风格和盈利能力的基础上研究ESG激励和超额收益,效果优于四因子模型。基于研究结论,本文从政府、评级机构、企业三个角度提出建议:政府应提高监管要求,明确披露内容,建立信息披露奖惩机制,提高企业ESG信息披露的积极性;评级机构应学习国外评级机构的评价体系,结合我国市场基本情况推动本土化ESG数据库建设。企业应创新降碳环保技术,提高环保意识,制定社会责任绩效指标,提高社会责任意识,强化内部统筹管理能力,提高公司治理水平。本文系统阐述研究结果,为我国A股上市公司的发展战略选择提供参照和借鉴,提供承担ESG责任对于企业长期价值增长的激励作用的有力证据,有利于A股乃至整个资本市场的投资者挑选优秀的投资标的从而优化资源配置,最终推动我国经济的绿色、可持续发展。