现金持有决策是企业财务管理决策的重要组成部分,对企业的持续健康经营具有重要影响。一方面,较低的现金持有可能使企业丧失良好的投资机遇或陷入资金周转困难的危机中;另一方面,较高的现金持有会带来高昂的机会成本并为管理层谋求个人私利提供便利,且高额的现金持有往往意味着低效率的资金使用和低效的公司治理。因此,如何做好现金持有量决策,提高资金使用效率是当前企业必须考虑和面对的一项重要课题,相关研究引发了学者们的关注。近年来,随着全球化和产业信息技术的迅速发展,供应链关系变得日益重要,尤其是处于供应链下游的客户对企业的财务经营决策产生了显著影响。因此,在探究公司现金持有水平时,关注其大客户的情况具有重要意义。本文以2010年—2019年我国沪深A股上市公司为研究对象,实证考察了大客户的空间距离对公司现金持有量的影响及作用机制。本文的研究结果表明,上市公司与大客户之间的空间距离越近,其现金持有量也越低。进一步的影响机制分析和中介效应检验表明,融资约束和代理成本在大客户空间距离影响企业现金持有水平中均发挥了显著的中介作用。本文从现金持有的预防性动机和代理成本动机进行解释,相比于空间距离较远的大客户而言,空间距离较近的大客户更有可能体恤供应商,减少对供应商公司商业信用的侵占,缓解了上市公司面临的融资约束,同时较近的空间距离也意味着较低的监督成本,能够提高大客户的监督治理能力,改善上市公司代理问题,从而显著降低企业出于预防性动机和代理成本动机持有较多的现金。在进一步分析中,本文还发现大客户空间距离临近对现金持有量的负向作用在管理层代理问题较为严重以及客户—企业关系不紧密的情况下更为显著,这是由于在该类企业中融资约束和代理问题更为严重,空间距离较近的大客户由于地缘优势更能发挥出有力作用。本文的创新之处在于:现有文献在探讨大客户对公司现金持有决策的影响时,更多的是从专用性资产投资、客户流失风险、客户重要性以及客户议价能力等方面出发,认为对大客户的依赖提升了公司面临的财务困境风险和现金流量风险,从而使得企业出于预防性或承诺性动机持有更多的现金。本文则将客户关系与公司现金持有量的研究进一步与地理经济学进行结合,发现大客户与企业之间的空间距离同样能够作用于企业现金持有量,而融资约束和代理问题正是大客户空间距离影响企业现金持有的两条重要路径。本文的研究进一步丰富了有关大客户特征的文献,并从空间距离这一新的角度对企业现金持有决策的影响因素进行了探索。