【摘 要】
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党的十八大以来,我国的经济实力、军事能力、综合国力等各方面不断加强,在实现伟大复兴中国梦的进程中取得了举世闻名的成就。中国的迅速发展得到了国际的认可,但也引起了美国对自身国际地位的担忧。随着中华民族的不断崛起,中美两国的经贸关系逐渐由“合作大于竞争”向“竞争大于合作”转变。早在2017年8月14日,美国总统特朗普撕破紧密的中美合作关系,宣布对中国进行“301贸易调查”,中美贸易关系一时间剑拔弩张。
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党的十八大以来,我国的经济实力、军事能力、综合国力等各方面不断加强,在实现伟大复兴中国梦的进程中取得了举世闻名的成就。中国的迅速发展得到了国际的认可,但也引起了美国对自身国际地位的担忧。随着中华民族的不断崛起,中美两国的经贸关系逐渐由“合作大于竞争”向“竞争大于合作”转变。早在2017年8月14日,美国总统特朗普撕破紧密的中美合作关系,宣布对中国进行“301贸易调查”,中美贸易关系一时间剑拔弩张。在我国经济进入新常态、经济结构不断优化升级、中国制造向中国创造转变的特殊背景下,研究中美贸易摩擦的经济效应,不仅具有较强的理论意义,对应对贸易摩擦的负面影响,进一步提升中国经济发展具有极强的现实意义。然而现有关于中美贸易摩擦经济效应的研究,多为定性分析而缺乏量化分析方法的考察。此外,这些研究多集中于宏观层面,比如经济增长、社会福利、就业等,而贸易摩擦对微观企业的影响还不清晰。实际上,股价是企业的市场价值的反应,引导着资本市场的资源配置。股价的暴跌不仅影响资本市场的稳定性,还阻碍新资金的顺利流入,并影响着企业价值和企业绩效。因此,讨论中美贸易摩擦爆发期间股价波动,有助于企业更好地应对贸易摩擦的冲击,提高企业绩效,进而带动中国经济的进一步发展。本文借助2018年美方提出对中国产品提高关税引发的中美贸易摩擦这一外生冲击事件,采用事件研究方法探讨中美贸易摩擦对企业价值的影响。本文通过分析征税清单的具体内容,将其涉及的具体行业与我国沪深A股上市公司进行匹配,考察贸易摩擦对征税清单涉及行业与未涉及行业企业价值冲击程度的差异。实证结果显示,与对照组企业(不受征税清单影响的企业)相比,贸易摩擦对实验组企业(受征税清单影响的企业)短期累积超额收益率与长期持有回报率均带来负面冲击。这一结果表明,中美贸易摩擦显著降低了企业价值。进一步,本文考察了企业异质性特征对贸易摩擦与企业价值关系的调节作用,结果发现企业创新能力越强、融资约束程度越低与透明度越高,越能减缓贸易摩擦给企业价值带来的负面冲击效应。本文主要分为以下六个部分:第一部分为绪论。说明文章的实际背景,阐述研究意义,使用框架图展示文章的谋篇布局,并进一步介绍本文的研究内容和研究方法,点出本文的创新点。第二部分为文献综述。总结中美贸易摩擦、贸易对微观企业行为的影响以及企业价值的一系列文献,并对国内外研究现状进行评价。第三部分为理论基础与研究假设。主要介绍与本文研究内容有关的理论,并在此基础上进行理论推导,围绕研究主题提出研究假设。第四部分为研究设计。此部分说明筛选样本的方法、数据来源,对变量进行定义并设计多元回归模型。第五部分为实证分析。从样本的描述性统计、组间均值差异检验、相关性分析等角度展示样本分布。并围绕第三部分提出的假设进行实证检验,对回归分析结果进行稳健性检验。第六部分为研究结论和政策性建议。根据实证检验结果得出文章结论,并对国家政策的出台与企业经营策略提出建议与对策,最后指出本文的局限性和未来的研究方向。本文的贡献在于:首先,丰富了中美贸易摩擦微观经济效应的文献,为企业如何缓解贸易摩擦的负面影响带来新的启示;其次,考察贸易摩擦的冲击下,股价的变化和特征,丰富了企业价值的相关研究。第三,本文考察了征税清单的具体领域,将征税清单的具体内容与我国上市公司进行匹配,筛选出“受征税清单影响”企业与“不受征税清单影响”企业,比较了两组企业短期与长期市场反应的差异,使研究结论更直观、更稳健。本文的研究结论为企业如何应对贸易摩擦的负面影响、提升企业竞争力与企业价值提供了经验证据。
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