控股股东股权质押行为能够缓解控股股东的融资约束,但也会因为盈余管理水平提高,增加与外部资金提供者的信息不对称,加剧公司的融资约束。同时,股权质押使得控股股东两权分离程度加大,增加“掏空”动机,从而影响公司业绩和财务状况。外部债权人作为理性经济人,考虑到股权质押的负面影响,因而可能会要求更高的利率来补偿风险。本文从债权人视角,聚焦控股股东股权质押行为的经济后果,探究该行为是否会导致债权人要求更高的风险补偿,从而提高公司的债务融资成本。本文通过实证研究和案例分析两种方法,探讨了控股股东股权质押与债务融资成本的关系。在实证方面,以2014-2020年A股上市公司为样本,对控股股东股权质押行为与债务融资成本是否具有正向关系进行回归研究,并在此基础上探讨公司内部股权制衡及外部审计质量是否对债务融资成本的上升有负向调节作用。控股股东为了维持股价以防平仓,有动机进行真实盈余管理,而真实盈余管理会降低会计信息质量,加大债权人的信息不对称,从而可能提高债务融资成本。因此,本文进一步研究了真实盈余管理的中介效应。在案例分析方面,本文基于实证结果,对控股股东频繁进行股权质押的ST贵人公司进行探究,观察其在控股股东股权质押行为前后债务融资成本的变化,以及股权制衡、审计质量和真实盈余管理带来的影响,以个案呈现和佐证实证研究得出的结论。基于实证研究和ST贵人的案例分析,本文得出以下结论:1.控股股东股权质押行为会增加公司的债务融资成本。2.股权制衡对控股股东股权质押与债务融资成本的正向关系有负向调节作用。3.高质量的审计对控股股东股权质押与债务融资成本的正向关系有负向调节作用。4.真实盈余管理在控股股东股权质押影响债务融资成本的路径中有中介效应,高股权质押比例会提高真实盈余管理水平,存在高水平真实盈余管理行为的公司,债务融资成本也会更高。结合以上研究,本文对如何降低我国上市公司股权质押风险和债务融资成本提出了政策建议。