IPO抑价现象存在于全球的各个国家。与发达国家相比,中国的IPO抑价率更高,为发达国家平均抑价率水平的2～10倍,并且近年来呈现只增不减的趋势。IPO的高抑价率使得投资者承受了较大的流通风险,进而使得投资者增加其非理性的投机行为,增加对新股的需求,进一步加大了股票偏离其内在价值形成的金融风险。十九届六中全会中明确指出:要加快资本市场高质量发展,更好地服务构建新发展格局。毫不松懈地防范化解金融风险,平稳好稳增长和防风险的关系,坚决守住不发生系统性风险的底线。在此背景下,研究IPO抑价的影响因素能够提高IPO定价的合理性,进而促进资源的分配,对构建金融服务新发展格局具有重要意义。本文研究招股说明书中前瞻性信息语调对IPO抑价的影响。首先从中国前瞻性信息披露和IPO抑价的特征事实着手,分析现阶段前瞻性信息的披露现状、IPO抑价状况及二者间的联系。进一步分析前瞻性信息影响IPO抑价的逻辑机理,为实证分析提供支持。最后,本文建立模型进行多元线性回归分析,通过稳健性检验验证本文结果的稳健,使用Heckman模型和工具变量法解决可能存在的内生性问题、进行机制检验和进一步分析,最终得到本文的研究结论。本文实证研究结果表明:招股说明书中前瞻性信息语调对IPO抑价有影响。第一,前瞻性信息的净乐观语调与IPO抑价率呈负相关关系。在信息披露政策的压力下,管理层在资本市场不确定性高的环境下,若一味积极描述公司的乐观前景,会让投资者质疑其公司的真正价值,减少对该公司股票的购买,导致股票价格下降,降低IPO抑价。第二,招股说明书中前瞻性信息负面语调对IPO抑价没有影响。在信息不对称低的环境下,面对管理层客观严谨描述公司的负面情况,投资者认为这是IPO上市公司面临的共性问题,不为所动。最终对IPO抑价没有影响。第三、投资者情绪在前瞻性信息语调和IPO抑价间发挥中介效应。鉴于上述结论,提出了管理启示:一、健全信息披露制度,提高披露语调的客观性。二、加强投资者教育,完善投资者保护机制。本文尝试从前瞻性信息的角度来分析招股说明书对IPO抑价的影响,为投资者进行投资决策时提供一个可参考的指标,让投资者透过现象看本质。本文的不足之处在于本文的词典是人工辨别词汇情感色彩建立的,存在一定的主观性。