【摘 要】
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在国家大力支持创新创业的激励下,中国涌现出来一大批初创型的中小微企业,为了更好的促进中小微企业的发展和尽快完成中国资本市场的改革,全国中小企业股份转让系统(俗称“新三板市场”)应运而生。同时,风险投资机构也在国家政策鼓励下,以“创业者身后创业者”的身份迅速发展起来。风险投资机构也将投资目光更多的转向具有发展潜力的新三板市场,凭借其充足的资本和丰富的发展经验为新三板挂牌企业提供了发展资金和发展指导。
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在国家大力支持创新创业的激励下,中国涌现出来一大批初创型的中小微企业,为了更好的促进中小微企业的发展和尽快完成中国资本市场的改革,全国中小企业股份转让系统(俗称“新三板市场”)应运而生。同时,风险投资机构也在国家政策鼓励下,以“创业者身后创业者”的身份迅速发展起来。风险投资机构也将投资目光更多的转向具有发展潜力的新三板市场,凭借其充足的资本和丰富的发展经验为新三板挂牌企业提供了发展资金和发展指导。但新三板市场在经历了“爆发式”增长之后逐渐呈现“后劲不足”的趋势。股票流动性不足和公司价值减弱的现象愈演愈烈,严重制约了新三板市场的持续发展。如何更好的发挥风险投资对股票流动性和公司价值的促进作用,实新三板挂牌公司和风险投资机构的双赢局面具有重要的研究意义。
因此,本文选取2015-2018年的新三板企业,选取风险投资指标、股票流动性指标和公司价值指标及其他交易数据和财务数据,对研究风险投资和公司价值、风险投资和股票流动性以及股票流动性和公司价值之间的影响关系外,还将三者纳入中介效应模型中,在进行回归分析和中介效应的验证之后得出以下结论:(1)挂牌前接受的风险投资或挂牌后接受的风险投资都会对公司价值产生积极的正面作用,挂牌后接受的风险投资对公司价值的支持作用更加明显:(2)本文的研究结果支持风险投资对股票流动性的促进作用,其中降低非流动性指标的程度略高于提高换手率的程度。(3)股票流动性能够在风险投资与公司价值之间的关系中发挥中介作用,即风险投资的介入会通过先提高企业的股票流动性进而提高其公司价值。(4)流通股占比、交易量和市盈率等因素也会对公司价值产生促进作用。
本文的研究结论对于挂牌公司的发展决策以及市场整体的完善具有一定的指导意义,既能够扩充了现有理论体系又可以对于挂牌公司对风险投资的选择和提高公司价值的发展决策有指导意义。
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