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股指期货是金融期货中历史最短、最成功、最重要的金融产品之一。上世纪90年代以后,随着世界证券市场的迅猛发展,投资者以及作为中介机构的投资银行对于套期保值工具的需求猛增,使得近十几年来股指期货的数量增长很快。沪深300股指期货于2010年4月16日上市首日,交易量就达到了58547手。随后交易量逐步放大,其名义成交金额已跃居全球股指期货第二位,仅次于S&P500迷你型股指期货合约。但由于股指期货在我国发展时间较短,实际品种单一,市场参与者特别是一般投资者对其价值分析了解地并不充分。因此,有必要对股指期货这一金融产品的定价以及套利策略进行研究。这对促进投资者理性投资和市场的平稳、繁荣发展都有重要意义。
本文先是介绍了中国目前的沪深300指数的编制规则和沪深300股指期货合约。接着,从两方面来研究股指期货。一方面是股指期货的定价:既介绍了完全市场下的持有成本定价模型,也介绍了非完全市场下的区间定价模型和一般均衡模型,并且以沪深300股指近月合约为样本分析了目前我国股指市场的价格情况,并尝试做出一些解释。随后,本文对股指期货市场的期现套利策略进行研究。套利策略的选择除了有基于定价模型的套利方法,还详细设计了一种基于GARCH模型的时变方差统计套利策略,并发展该策略在高频数据下的使用。对于各种不同策略,本文以沪深300股指期货近月合约为样本,分析套利结果。最后通过比较使用不同频率数据在恒定方差和时变方差下的结果,来说明采用时变方差模型的优势。