作为企业的两项财务方面的基本活动,投资的规模很大程度上是由融资来决定的,这两者之间具有紧密的联系,沿着资金的筹集和使用这一方向,大部分关于融资的讨论都可能涉及到企业的投资决策问题,学者们对企业投资行为的研究也有很多是从债务融资这一角度出发的。现有的相关研究结果表明,不同的债务类型在减少股东——管理层冲突引起的过度投资行为上表现出不确定性。不同债权人对企业信息的掌握程度存在一定的差距,经营性负债的债权人拥有一定的信息优势,能够更好地了解企业的经营状况,而预算软约束会弱化金融性负债的相机治理作用,银行债权人的地位的弱化导致监督机制形同虚设,虽然金融性负债占据一定比例,但它对管理层的约束作用无法有效发挥。同时,债务和公司内部治理结构两者都能够对企业的投资决策产生影响,而且这两者在企业投资决策过程中可能存在一定的关系。本文以现有研究为基础,选用规范研究与实证研究相结合的方法进行研究。首先对有关论文主题的国内外相关文献进行了梳理,其次选取2010～2018年我国沪、深两市部分A股上市公司为初始的研究样本,在得出投资效率模型残差的基础上,选定过度投资的样本作为最终的研究样本进行实证分析,重点考察不同来源的债务,即经营性负债和金融性负债对企业过度投资行为的影响。考虑到在不同内部治理水平的公司中,债务对过度投资行为的抑制强度有所不同,由于内部治理抑制过度投资行为的作用机制与债务具有一定的相似性,本文将内部治理纳入研究体系,试图从内部和外部两方面提出有利于企业发展的合理建议。研究结果证明:经营性负债能够抑制企业投资过度行为,除了能够缓解一定程度的资金短缺,更能发挥债权人的监督与约束作用,而金融性负债却无法有效发挥这一作用,同时高质量的内部治理也能够抑制企业过度投资,并且在内部治理水平较低的公司,经营性负债的监督作用更强。所以本文的结论将引导企业重视经营性负债的监督作用,重视与上下游企业建立严格的契约,还要重点关注内部治理机制的构建和监督激励功能的发挥,有利于纠正过度投资行为,有利于经济发展。