从上世纪六十年代开始在美国兴起的金融脱媒现象实质上是指筹融资不经过银行等金融机构,直接发生于资金需求者和资金供给者之间的现象,货币当局对利率进行管制使得存款利率明显比市场利率要低,资金因其逐利性特征脱离金融中介机构流向金融市场。这种现象是一国经济发展中必然要面对的问题,很多国家包括发达国家和发展中国家都出现了不同程度的金融脱媒现象。中国的金融脱媒是随着经济体制的转变、金融市场的发展、利率双轨制的存在、不断的金融创新等诸多影响因素同时作用下产生并发展的。金融脱媒水平的提高推动了直接融资的发展,有利于金融市场向更深层次全面发展,并拓宽了居民和企业的投融资渠道,提高了资本配置效率。但其影响呈双刃性,会对商业银行造成冲击,使银行面临经营难和恶性竞争等问题,提高其倒闭的概率。金融脱媒不仅对商业银行造成冲击,也加大了货币政策最终结果的不准确性,同时加大了央行制订货币政策的困难性。金融脱媒带来的直接融资的扩大削弱了经济体对银行信贷的依赖度,降低了信贷传导渠道的有效性,并且不断涌现的创新产品致使货币层次划分愈发朦胧,货币供给量对货币政策最终效果的作用日趋下降,即数量型调控工具的作用越发不明显。相反,作为资金价格的利率越来越受到关注,金融脱媒的不断加深有利于增加经济体对利率的敏感性、提高利率传导机制的效率,价格型调控工具的作用越发明显,因此探索金融脱媒对利率传导渠道的作用有着很强的现实意义。本文在对前人的研究做了广泛深入的分类分析的基础上,介绍了经典的货币政策利率传导机制理论,并详述了利率双轨制、金融脱媒的内涵及影响因素。之后分析了利率市场化、利率双轨制、金融脱媒与利率传导机制之间的相互关系,并用实证方法研究了金融脱媒对管制利率和市场利率两个传导机制的作用。实证分析采用的是2002年第一季度到2016年第一季度的季度数据,建立符合中国实情的金融脱媒指标之后,从管制利率和市场利率两个角度、是否加入金融脱媒指标两个维度分别建立VAR模型,并对其进行AR检验保证其稳定性,之后进行脉冲响应分析和方差分解分析,实证结果表明金融脱媒对管制利率渠道产生抑制作用,而对市场利率渠道产生促进作用,且市场利率渠道对实体经济的作用要优于管制利率渠道。最后,在金融脱媒成为既定事实的情况下,为了提高利率传导渠道的效率,提出了要建立完全由市场供求关系决定的利率形成机制、完成价格型工具为主的货币政策调控、大力发展完善金融市场并促进各市场协调发展、加强金融监管机构的联合监管及完善银行表外业务和互联网金融的监管制度的政策建议。