近年来,我国上市公司逐渐将目光集中在并购这一市值管理策略上,试图借助并购扩大自身规模,促进产业结构调整升级。一部分企业把握住了这一发展机遇,借助并购顺利完成了市值管理,国内的并购重组市场空前活跃。为了促进并购重组市场的进一步发展,政府逐一颁布了各项并购政策,推进国有企业利用资本市场对企业资源进行整合。中国作为新兴经济体,资本市场本身尚未建立完善的机制,市场参与主体也不够成熟。通过研究并购动因对并购绩效产生影响的作用机理,可以为上市公司的并购实践提供一点经验,帮助上市公司克服危害企业并购活动的不利条件,实现企业并购绩效的提升。本文通过大量的文献梳理与分析发现,市账比作为公司价值测估的方法之一,在公司并购的相关研究中形成了许多成果。学者比较一致的认为,市账比是并购活动的驱动因素,但具体驱动的原因一直存在争议。本文通过对中国上市公司控制权市场进行研究,结果表明市账比越高的公司,并购公司的总资产收益率和股票的累计异常报酬率越高。自此本文认为,市账比的确促进了并购绩效,但不能明确是什么因素在发挥作用。Rhodes-Kropf等（2005）对市账比的研究成果有了突破性的进展,通过对市账比进行回归分析和数理推导,从中获取了成长机会、错误定价以及长期行业偏误等独立因子,并利用这些独立因子对并购进行了研究,研究结果认为美国市场上的估值误差引发了并购活动。本文借鉴Rhodes-Kropf等（2005）的研究成果,对中国上市公司并购绩效的驱动因素进行探究。本文综合运用文献和理论分析构建理论框架和概念模型,分析讨论4个核心问题:1.当验证市账比和并购绩效之间的关系后,进一步探讨市账比拆解因子:成长机会和错误定价谁解释了并购绩效?2.区分股权性质,国有企业和非国有企业并购绩效的推动因子是否存在不同?3.引入风险因素,高风险企业和低风险企业并购绩效的来源是否显著不同?4.行业管制对于并购绩效的驱动因素是否产生了影响?为了研究以上四个问题,本文从并购绩效的影响因素出发,利用2003-2019年沪深A股上市公司财务数据,检验新古典主义理论和市场时机理论在中国控制权市场的应用,研究了市账比、成长机会和错误定价对公司并购绩效的影响,并探究股权性质、风险类型和行业管制在其中的调节作用。在研究并购方绩效时,本文关注财务绩效和市场绩效,财务绩效采用并购前后资产收益率变化来衡量;市场绩效使用累计异常报酬率来衡量。结果显示错误定价和成长机会都是推动并购绩效的重要因素。风险因素会影响管理层的决策,进而影响公司整体绩效表现。在高破产风险的公司中,错误定价和并购绩效之间不存在显著的相关关系。但是在低破产风险样本中,错误定价和长期并购绩效之间存在显著正向相关关系。和破产风险低的企业相比,破产风险高的企业并购后经营业绩出现波动,甚至下降。在股权性质的异质性研究中发现,国有企业的成长机会是解释并购绩效的因素。对非国有样本而言,只有错误定价对长期并购绩效产生了正向影响。这说明和非国有企业相比,国有企业能利用潜在的成长机会,提高了并购绩效。在股东财富效应方面,在国有企业中成长机会是解释短期市场绩效的因素。在非国有样本中,成长机会和错误定价对短期市场绩效均没有影响。在管制行业中的上市公司,长期的成长机会是并购的驱动因素,并且基于成长机会的并购能显著提升管制企业的并购绩效,但是这种现象在非管制企业中并不存在。