【摘 要】
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随着体量的越来越大,我国股票市场已经逐渐开始对经济产生深刻的影响。我国股市的波动具有显著的“政策市”的特征,股市的上涨和下跌在很大程度上受到政策的影响,而除了政策本身以外,政策的不确定性也会对股市波动产生较大的影响。本文对于我国经济政策不确定性与上证指数收益率进行研究,能够为我国政府制定经济政策时是否应当考虑政策不稳定性对市场的影响提供一定的参考价值。有助于建立平稳的政策环境。有助于理清政府和市场
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随着体量的越来越大,我国股票市场已经逐渐开始对经济产生深刻的影响。我国股市的波动具有显著的“政策市”的特征,股市的上涨和下跌在很大程度上受到政策的影响,而除了政策本身以外,政策的不确定性也会对股市波动产生较大的影响。本文对于我国经济政策不确定性与上证指数收益率进行研究,能够为我国政府制定经济政策时是否应当考虑政策不稳定性对市场的影响提供一定的参考价值。有助于建立平稳的政策环境。有助于理清政府和市场的角色定位以更好的发挥政府和市场的功能,对必要时候政府如何平抑股市的大幅涨跌也有一定的参考价值。本文主要研究我国经济政策不确定性对上证指数收益率的影响是否显著以及是否存在非对称性。文章首先对国内外相关研究文献进行综述,介绍这一课题的研究现状。其次,对经济政策不确定性这一概念做了介绍,并对经济政策不确定性对股市的影响机制做了理论分析,提出研究假设:我国经济政策不确定性对上证指数收益率的影响显著以及存在非对称性。第三,采用向量自回归(VAR)模型研究经济不确定性、股票收益率之间的动态关系。接着采用马尔科夫转移向量自回归(MS-VAR)模型,研究股市的不同阶段,经济不确定性、股票收益率之间的动态关系以及分析随机扰动对各个变量的影响,更全面地分析中国经济政策不确定性对上证指数的非对称性影响。研究结果表明,我国经济政策不确定性在股票下跌期中对股票收益率的影响是显著的,即在资产价格下跌时,投资者对未来预期较为悲观,投资者易因不确定性增加而产生恐慌,甚至导致踩踏交易。而经济政策不确定性在股票上涨期中对股票收益率的影响并不显著。根据实证结果,提出政策建议,对股市的直接干预要适度,更多依靠股市本身的自我调节能力,政府同时也要加强资本市场的制度建设,做好投资者教育,推动我国股市走向成熟。在制定经济政策时要考虑到政策的连续性,避免因为经济政策的变更而导致股市波动的加剧。健全股票市场的退出机制和做空机制,遏制我国股市中的投机现象,减少股市的剧烈波动的可能性。
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