自股权分置改革以来,我国上市公司的股票逐渐在二级市场形成了全流通的局面,这也使得利用减持股票进行高位套现成为了大股东侵占中小股东利益的又一渠道。大股东作为内部信息的近距离接触者,相比于中小股东而言,在公司价值判断与内幕消息利用方面具有得天独厚的优势。因而如何削弱中小股东的信息劣势地位,以及如何保护中小股东的利益成为了亟待解决的问题。自2001年以来证监会鼓励上市公司披露管理层经营业绩目标。一方面,管理层业绩目标作为增量信息削弱了内外部投资者信息不对称性的同时也会引起市场反应。另一方面,管理层业绩目标也是一种考核标准与激励手段,会提升管理层努力水平。市场反应会为大股东减持提供机会,管理层努力水平提升会影响公司业绩表现,从而影响大股东减持意愿。同时,股权集中度、所有权性质等因素都会影响到大股东的减持决策。本文在回顾了目标设置理论、双重委托代理理论、信息不对称理论和信号传递理论与前人研究的基础上,通过手工收集管理层业绩目标数据,以我国A股上市公司2008-2019年的上市公司为样本,对管理层业绩目标与大股东减持行为之间的关系进行了回归分析,并探究了股权集中度对二者关系的调节作用。研究结果表明,管理层业绩目标对大股东减持行为具有抑制作用,即管理层业绩目标设置得越高,完成难度越大,大股东减持比例越低。同时,高股权集中度会削弱管理层业绩目标对于大股东减持行为的抑制作用,即股权集中度越高,管理层业绩目标对于大股东减持行为的抑制作用越不显著。为验证研究结论的稳健性,同时减少由于样本存在自选择问题所产生的干扰,本文采用替换主要指标、改变回归样本与倾向匹配得分法三种方式对回归结果进行了稳健性检验,实证结果表明以上结论依然成立。进一步分析发现,在仅控制年份固定效应时,相对于民营企业,国有企业中管理层业绩目标对于大股东减持行为的抑制作用更加显著。同时,管理层业绩目标完成度与大股东减持比例显著负相关。根据研究结论,本文提出以下两方面建议:第一,政府需要完善上市公司新年度经营计划等方面的披露要求,鼓励公司主动定量披露管理层业绩目标,并引入相应的管理机制,加强对于企业信息披露的规定与监管,提高各企业间新年度经营计划的可比性,从而更有效的削弱内外部投资者间的信息不对称性,并尽可能避免市场出现非理性反应。第二,应当继续推动企业股权结构优化,增强公司治理体系建设,从而提升企业信息透明度,增强企业未来业绩可预测性。