近年来,气候风险已经成为人类社会面临的共同挑战,由气候变化引发的自然灾害给经济社会的发展造成了巨大的经济损失,我国是受自然灾害影响最严重的国家之一,2021年全年各种自然灾害共造成1亿多人次受灾,直接经济损失3340亿元。“双碳”目标的实现需要相关部门准确评估气候变化对经济社会产生的影响,而自然灾害作为物理风险,是气候变化影响经济社会发展最直接的表现形式。因此,研究自然灾害如何影响中国经济社会发展对落实“双碳”目标,实现中国经济社会绿色发展具有较为重要的理论意义和现实意义。与此同时,中国宏观经济近年来呈现的“脱实向虚”现象日益严重,尤其在2008年爆发金融危机以后,实体企业进入了利润上升的瓶颈期,金融业成为“暴利”行业,实体企业逐渐脱离其主营业务,将大量的资金转移至金融领域,行业间发展的严重不平衡为企业投资者创造了极大的套利机会,但是过度金融化会降低企业创新能力和损害公司价值,不利于企业长期健康发展。习近平总书记也多次在重要会议上强调实体经济的重要性,指出我国的经济发展在任何时期都不能脱离实体经济。自然灾害的发生不仅会损害企业的实体资产、加剧企业经营风险,而且会影响当地的金融环境,缩小银行的放贷规模,加剧企业的财务困境。已有研究发现金融化是企业应对未来经营中不确定性的措施之一,管理层会将配置金融资产作为企业规避风险的经营策略,因此灾害会激发企业金融化的“预防性储蓄”动机和“逐利”动机。现有研究在分析中国实体经济“脱实向虚”成因时大都关注经济社会因素对企业“脱实向虚”的决定作用,忽视了气候风险对实体经济“脱实向虚”的影响,而近年来涌现的气候金融研究大多发现气候风险是影响企业经营决策的重要因素之一。因此,忽视气候风险可能使学术界和监管部门无法全面理解中国实体经济“脱实向虚”的形成原因。基于上述理由,本文将研究气候风险是否会对企业“脱实向虚”产生影响,具体而言,本文聚焦于气候变化引发的自然灾害,选取中国最具代表性的自然灾害类型——洪涝灾害作为研究对象,尝试回答如下科学问题:（1）洪涝灾害会对中国实体企业“脱实向虚”产生何种影响?（2）这种影响通过何种经济机制发挥作用?（3）其发挥作用的边界条件如何?（4）这种影响会产生什么样的经济后果?本文通过实证分析表明洪涝灾害的确会加剧企业“脱实向虚”,这种影响在固定资产规模占比大、政府补贴规模小、多元化经营程度低的企业中表现的更为明显。进一步分析,本文发现企业资产折损、经营风险和当地的金融环境在洪涝灾害和企业“脱实向虚”间发挥了渠道效应;接着,本文从“预防性储蓄”动机和“逐利”动机两方面验证了灾后企业金融化的经济机制;最后,本文发现洪涝灾害引起的金融化行为虽然是短期性的,但是会“挤出”企业实体投资。本文的研究贡献主要体现在以下方面:第一,已有文献在研究企业“脱实向虚”影响因素时主要关注经济社会因素,例如经济政策不确定性、金融监管、企业个体特征等,忽视了环境因素——气候风险对企业“脱实向虚”的影响。本文将聚焦一类重要的气候风险——洪涝灾害,研究洪涝灾害将如何影响企业的金融决策,为有关企业“脱实向虚”决定因素的研究提供了新的视角;第二,,目前有关自然灾害如何影响微观企业的研究主要关注对企业绩效、避税行为的影响,鲜有文献研究自然灾害会对企业“脱实向虚”产生何种影响。本文以中国最具代表性的自然灾害——洪涝灾害为研究对象,研究洪涝灾害如何影响企业“脱实向虚”,在研究内容上对已有文献进行了扩展;第三,本文的研究结论还具有重要的政策含义,为学术界和监管部门准确评估气候风险如何影响中国经济社会发展提供了新内容和新证据,为落实“双碳”目标和实现中国经济绿色可持续发展提供了重要的理论依据和决策参考。