自2013年我国允许开展场内质押业务以来,股权质押规模逐年迅速增大,2019年,A股涉及质押的企业数量比例超过了90%。当股价下跌时,出质方可能陷入补仓甚至平仓的恶性局面。股权质押给企业的稳定经营和金融市场稳定带来的潜在风险逐渐暴露出来。近年来关于股权质押对于股价崩盘风险影响的文献研究主要集中在两方面:一是关于选取不同市场样本、不同时间区间的样本,探究结论是否一致;另一方面是关于股权质押对股价崩盘风险影响的调节效应分析,探究股权结构、经济政策等对二者关系的调节效应。但是从行业层面探究股群质押和股价崩盘风险的相关性,以及二者之间传导机制的研究甚少。本文在文献综述的基础上分析了股权质押的相关理论,从实证角度阐述了股票流动性在股权质押影响股价崩盘风险中扮演着中介变量的角色。本文主要的研究重点分为两个方面:一方面是在全样本探究的基础之上,本文从行业这一中观层面探究了股权质押是否会影响股价崩盘风险;另一方面本文更为聚焦于探究股票流动性对于股权质押影响股价崩盘风险的中介效应,希望从传导机制层面拓展研究的深度。通过本文的研究,本文发现在宏观层面股权质押显著增大了股价崩盘风险,在中观行业层面,不同的行业回归分析的结果不一样,这可能和不同行业的景气度以及股价趋势相关。对于股票流动性的中介效应,本文发现股权质押通过中介变量股票流动性影响股价崩盘风险的贡献约在8%左右。通过研究,本文提出如下建议:一要制定相应的规则,防止企业质押比例过高和金融机构强行平仓等风险事件的发生,同时对于不同行业,在执行上可灵活采取适当的引导方式;二是相关部门要正确引导企业通过股权质押融资,同时拓宽融资渠道;三是在股权质押之后,企业要将获得的资金用于企业经营而不是进入股市或者归为私人、加强与投资者的沟通交流,而不是通过盈余管理等方式维护股价稳定,这有助于资本市场稳定。本文的创新性在于,一方面本文进一步从行业中观层面探究发现,在不同的行业,企业股权质押给股价带来的影响是不一致的,对于具体到不同行业的监管具有启发意义。另一方面,本文创新性地从实证角度阐述了了股权质押影响股价崩盘风险的传导机制之一——股票流动性。