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有没有一种透明渠道，让人们的慈善和公益资金汇集起来，被有效地用于推动社会进步和人类福祉?南非的社会工作者和金融界尝试用市场化股票交易机制的“社会投资交易市场”来解决问题，为社会企业融资的“社会证券交易所”也开始酝酿。
希望拿出每年收入一部分作为对社会公益和慈善事业的捐助，有这种想法的人不在少数。然而人们很快发现，捐钱比赚钱还难——因为我们不知道自己的钱到了哪里，用在何处，效率如何。譬如，汶川地震中人们通过中国红十字会给灾区捐助的款项，从灾后公布的账目看，竟然被划入政府财政账户。当地政府公布的资金去向相当笼统，有些用途甚至是政府的经常性公共支出项目。尽管我们相信大多数资金已经用于灾区，但这点仍然让很多人不悦。
有没有一种透明渠道，将人们的慈善和公益资金汇集起来，有效地用于推动社会进步和人类福祉?南非的社会工作者和金融界尝试用模拟股票交易机制的“社会投资交易市场”来解决这个问题。融资项目依照法律和交易规则进行交易，并持续向投资人报告其经营状况。
2006年6月，南非金融分析师塔姆金-兰克瑞芙(Tamzin RactIiese)等发起设立了“南非社会投资交易市场(South African Social InvestmentExchange，SASIX)。过去4年中。借助市场化的选择机制，这个交易所已经为南非的78个公益和慈善项目募集了超过1188万美元的资金。
然而，SASIX只提供了一个社会投资撮合和管理机制，这些项目的“社会股票”并不能直接交易，因此也缺乏市场化的惩罚机制。随着“社会企业”概念的兴起，人们发现“社会企业”是一个把市场机制和慈善目标紧密结合的好办法。关于社会企业上市股票交易的探索已经展开，SASIX正在努力创建一个可交易的社会企业证券交易机构。
金融工具为商业人士和普通公众提供了一个简单、便于管理和监控的社会服务渠道。通过互联网，“投资者”可以方便地捐赠于自己关注的项目，也可以就个人关注的多个领域建立一个投资组合，并能清晰地看到“投资利润”——对社会福利增进。
不仅是在非洲，在北美洲、南美洲和欧洲，“社会股票交易(socialstock exchanges)”正在被推广，为捐助者、投资者和非营利机构以及负有社会使命的企业建立联系，这和传统的市场为投资者和企业及产品提供交流平台的方式是一样的。
良心市场
五年前，一个神经发育治疗专家志愿者团队来到南非北部的马拉米勒(MalamuIele)地区为当地脑瘫患儿提供治疗。他们发现南非贫困地区的康复医师和看护者非常缺乏治疗儿童脑瘫的知识，患儿基本上没有康复治疗机会。为此，他们成立了非营利组织“马拉米勒前进(Malamulele Onward)”，培训当地医院的康复治疗医师。
然而，“马拉米勒前进”需要大量资金的支持。作为一个刚成立的公益性机构，普通的捐款人和慈善机构并不会将其作为捐赠第一选择。在这种情况下，为了顺利开展在南非林波波(Limpopo)地区的项目，义工医生们尝试性地将其上市到SASIX。令人惊喜的是，在SASIX上市仅仅2个月内，“马拉米勒前进”项目已经成功筹集到了项目实施所需的229 050兰特(南非货币，参考汇率1兰特=0.9元人民币)。5个月的项目实施期过后，评估结果表明这次项目非常成功。
兰克瑞芙曾经是南非约翰内斯堡交易所的分析师，有20年的金融从业经历，但她一直希望使金融工具成为社会投资的渠道，并为此做出许多探索性的工作。作为南非非营利信托集团Greater Good的受托人，兰克瑞英在过去十几年已经积累了足够的慈善事业运营经验。随着越来越多的企业开始探讨社会责任，慈善事业的潜在供给不断增长，慈善的供给与需求之间缺乏有效通道的问题越发明显。
兰克瑞芙认为：“由于社会资本市场的不活跃，人们捐赠的时候往往只会选择那些著名的慈善品牌，而实际上存在着很多更值得捐赠的其他机构。”2006年6月，兰克瑞芙与其他同道一起成立了南非社会投资交易市场SASIX。2003年成立的巴西社会证券交易所(TheBrazilian social stock exchange，SSE)也成为了SASIX学习的对象。
“马拉米勒前进”项目只是SASIX诸多上市项目中的一个。自2006年6月成立以来，SASIX通过推动慈善事业的壮大为南非社会的发展作出了很大贡献：从初成立的16个上市项目，4个项目投资类别(早期儿童教育、孤儿和弱势儿童、粮食安全、企业发展)到现在78个上市项目、六大投资类别，累积筹款14 497 400兰特(见表1)。
2009年，SASIX成为全球发展网络(GlobaI DevelopmentNetwork)年会最具创新奖的国际发展项目入围者之一(世界上仅有3个项目入围)。此外，SASIX的良好发展也鼓舞了全球社会投资市场(global social investmentexchanRe，GSIX)的筹建。
市场规则
通过“马拉米勒前进”项目的上市流程，我们可以管窥SASIX借鉴市场机制的运作流程。
和股市投资一样，SASIX首先要考虑这个项目的“利润”——它会产生怎样的社会影响?SASIX认为，对于贫困地区的脑瘫患儿而言，该项目的实施将带来康复机会。通过专业理疗师的神经发育疗法，脑瘫患儿们的生存状态将大为改善；更宽泛而言，这个项目将使得边远乡村地区的医疗人员接触到神经发育疗法(NDT)的技能和知识，提高当地基本健康服务水平。要知道，南非仅有400多名正式的NDT治疗师，其中不到20％选择在公共医疗体系从业，边远贫困地区医疗服务中NDT从无到有的改变已成为一种质变，社会收益极大。
在提交书面项目提案以后，SASIX就对其进行了专家审查评议、数据检查、实地考察等程序，将这个机构和项目本身的能力、预期收益、风险等量化，让投资者能更清晰地了解项目。以风险为例，图l显示了SASIX在项目招股说明书中给出的评级：
最终的判断是由投资人作出的。按照SASIX的相关规定，如果一个项目在1年里没有筹集到足够的资金，这个项目就会被“退市”，投资人已经在该项目的投资将会转投到其他项目上。投资者可以非常便利地成立一个属于家庭、个人或者企业的慈善基金会，通过SASIX网站或者伟大资本公司(G reate rCapital，SASIX的缔造公司)，以每单位50兰特的价格购买所需要的社会股票数量(上市项目是根据预算确定发行股份数，每 股50兰特)，这给了普通人更多行善机会。此外，投资者们的捐赠也可以用于直接税收抵扣。
通过这样的程序，即便是“马拉米勒前进”这样的新公益性机构，在SASIX上市后也在2个月内就筹资足额到位。SASIX很快与“马拉米勒前进”签署了捐赠协议，不过相应资金是依据项目阶段性的执行成果分批支付的。
“马拉米勒前进”项目具体的执行是完全按照计划进行，先后有56名脑瘫儿童得到救治，他们的护理人员全程参与并接受了专业的医学培训。该项目的投资者可以登录SASIx网站关心项目的进展，而SASIX也会定期发送项目进展报告和最终评测报告，以示对投资者负责。
“马拉米勒前进”项目的评估访问包括了家长的访谈和问卷调查、义工治疗师对患儿治疗成果的评价、特定看护者的访问、当地复健治疗师的问卷调查以及一位专业NDT物理治疗师的专业评价。综合下来，项目取得了预期的成效：患儿本身健康水平的提高显示了项目的成效性，母亲们对此极为感谢，当地复健治疗师也提高了应对脑瘫患者的技能，社区居民非常满意小区医疗水平的提高。
几年的发展中，SASIX始终将市场规则运用于慈善事业，对上市项目优化选择、量化监督，为更多慈善项目提供了一种有效的甄别机制，满足社会投资者的投资偏好，同时也让更多人看到了建立社会资本市场的希望。
从募资市场到股票交易市场
那么，SASIX模式的推广是否将促成慈善资本主义的热潮?
答案并不乐观。第一个阻碍就是发展规模与管理成本之间的两难。随着上市项目数量的增多和规模的扩大，SASIX如何在有限的人力和财力下，为投资者提供高效科学的鉴别和监督?其次，如果没有有效的激励相容机制，道德风险是无可避免的。SASIX所能作的最大惩罚就是不再对该项目支付剩余批次的捐赠资金，但先前捐赠的资金就会成为“沉没成本”。
真正的股票市场机制是可以退出的，投资者最终可以用脚投票。因此，SASIX更像是一个社会投资交流机构而非股票交易所。SASIX正在努力把业务延伸到一个可以交易的社会证券交易机构，而不仅仅为慈善或公益项目寻求匹配资金。
2009年，SASIX的业务已经拓展到乡村金融项目。作为范例由诺贝尔和平奖得主穆罕默德·尤努斯(Muhamrnad Yunus)教授创办的格莱珉银行自1983年创办以来，已经帮助了630万名借款人(间接影响到3 1 50万人)，其中超过一半脱贫。除了创办当年及1991年至1 992年两个水灾特别严重的年头外，一直保持盈利，2005年的盈利达1 521万美元。
2010年，SASIX开始筹措建立为社会企业融资的可交易的社会证券交易所。社会企业(socialente rprise)就是其投资主要用于企业本身或者社会，目的是解决社会问题而不是纯粹为了盈利，所得利润有限制地用于分红，不追求最大利益；利润需要用于相关或者不相关的社会机构，或者企业本身就是为了解决社会问题，比如雇佣残障人士或者给主流商业银行一般不会考虑的对象贷款。
与商业证券交易所不同，社会股票将限制企业的分红，使投资者判断社会企业的标准更倾向于“社会效益”，从而避免利润最大化对其公益目标扭曲。
然而，在这个领域，SASIX可能要落后了。加拿大的绿色证券交易所(Green stock exchange，GREENSX)正在尝试通过ebay的证券交易平台进行社会企业的证券交易。在英国政府和洛克菲勒基金会的支持下，英国的社会企业家们也在建立类似的社会证券交易机构。
新加坡政府2009年4月批准了在新加坡设立亚洲第一个社会证券交易所的计划，2010年1月，这个项目获得了洛克菲勒基金会的49.5万美元的资金支持。新加坡国立大学李光耀公共政策学院副教授夏纳兹(Durreen Shahnaz)是这个项目的创始人。由于只为社会企业提供股票和债券融资，亚洲社会证券交易所发行的股票是可以交易的，投资者可以通过交易行为对社会企业的公益目标、社会目标作出评价。
随着更多“社会证券交易所”的建设，中国的捐助者将有更多的机会从事公益事业，而不必担心自己的善款打了水漂。
SASIX的社会投资市场规则
SASIX的角色相当于慈善行 业的经纪，为大量无组织的慈善捐 款建立了交易机构和秩序。根据 SASIX的项目筛选程序，一个项目 的上市将经历多个环节的考察：
◆明确需求：SASIX按照自 己对社会效益的理解，明确哪个地 区最急需社会投资，最需要什么样 的投资以及项目的优先性安排。
◆项目搜集：搜集与需求匹 配的项目。
◆提案发展阶段：筛选项目， 保留少数最适合项目。
◆预审：内部审核专家组将 根据项目所属部门的实践标准评估 项目，并指出需要进一步改善的地方， SASIX工作人员随后再做补充意见。
◆第一次正式审查：项目提案 正式提交给内部审核专家组，专家们 挑选出合适项目并将其完善，项目最 终提案出炉。
◆实地考察：SASIX派出一名 评估人员去申请机构实地考察，核实 书面建议书、与申请机构董事会成员 会谈、与潜在受益者会谈等，之后就 机构和项目作出全面评价，包括非常 细致的风险分析。
◆第二次正式审查：最终项目 提案提交给专家组，其中要包括机构 能力评估的细节、对第一次正式审查 中问题的回应等信息，由专家组把关， 最后确定审核项目是否值得投资。
◆签订临时合同：其中要求提 供成果转化的关键点和具体时间表。
◆公布：项目被放到SASIX 网站上公布，并将随后放入SASIX 招股说明书。
通过这样的程序，SASIX将所 有可以量化的事项都进行量化，包 括项目对受益者生活质量的影响、 项目目标、任务、预算，以及项目 风险、申请组织的强项和薄弱环节 等方面的评估，以便潜在的“投资者” 可以获得全面的信息。
希望拿出每年收入一部分作为对社会公益和慈善事业的捐助，有这种想法的人不在少数。然而人们很快发现，捐钱比赚钱还难——因为我们不知道自己的钱到了哪里，用在何处，效率如何。譬如，汶川地震中人们通过中国红十字会给灾区捐助的款项，从灾后公布的账目看，竟然被划入政府财政账户。当地政府公布的资金去向相当笼统，有些用途甚至是政府的经常性公共支出项目。尽管我们相信大多数资金已经用于灾区，但这点仍然让很多人不悦。
有没有一种透明渠道，将人们的慈善和公益资金汇集起来，有效地用于推动社会进步和人类福祉?南非的社会工作者和金融界尝试用模拟股票交易机制的“社会投资交易市场”来解决这个问题。融资项目依照法律和交易规则进行交易，并持续向投资人报告其经营状况。
2006年6月，南非金融分析师塔姆金-兰克瑞芙(Tamzin RactIiese)等发起设立了“南非社会投资交易市场(South African Social InvestmentExchange，SASIX)。过去4年中。借助市场化的选择机制，这个交易所已经为南非的78个公益和慈善项目募集了超过1188万美元的资金。
然而，SASIX只提供了一个社会投资撮合和管理机制，这些项目的“社会股票”并不能直接交易，因此也缺乏市场化的惩罚机制。随着“社会企业”概念的兴起，人们发现“社会企业”是一个把市场机制和慈善目标紧密结合的好办法。关于社会企业上市股票交易的探索已经展开，SASIX正在努力创建一个可交易的社会企业证券交易机构。
金融工具为商业人士和普通公众提供了一个简单、便于管理和监控的社会服务渠道。通过互联网，“投资者”可以方便地捐赠于自己关注的项目，也可以就个人关注的多个领域建立一个投资组合，并能清晰地看到“投资利润”——对社会福利增进。
不仅是在非洲，在北美洲、南美洲和欧洲，“社会股票交易(socialstock exchanges)”正在被推广，为捐助者、投资者和非营利机构以及负有社会使命的企业建立联系，这和传统的市场为投资者和企业及产品提供交流平台的方式是一样的。
良心市场
五年前，一个神经发育治疗专家志愿者团队来到南非北部的马拉米勒(MalamuIele)地区为当地脑瘫患儿提供治疗。他们发现南非贫困地区的康复医师和看护者非常缺乏治疗儿童脑瘫的知识，患儿基本上没有康复治疗机会。为此，他们成立了非营利组织“马拉米勒前进(Malamulele Onward)”，培训当地医院的康复治疗医师。
然而，“马拉米勒前进”需要大量资金的支持。作为一个刚成立的公益性机构，普通的捐款人和慈善机构并不会将其作为捐赠第一选择。在这种情况下，为了顺利开展在南非林波波(Limpopo)地区的项目，义工医生们尝试性地将其上市到SASIX。令人惊喜的是，在SASIX上市仅仅2个月内，“马拉米勒前进”项目已经成功筹集到了项目实施所需的229 050兰特(南非货币，参考汇率1兰特=0.9元人民币)。5个月的项目实施期过后，评估结果表明这次项目非常成功。
兰克瑞芙曾经是南非约翰内斯堡交易所的分析师，有20年的金融从业经历，但她一直希望使金融工具成为社会投资的渠道，并为此做出许多探索性的工作。作为南非非营利信托集团Greater Good的受托人，兰克瑞英在过去十几年已经积累了足够的慈善事业运营经验。随着越来越多的企业开始探讨社会责任，慈善事业的潜在供给不断增长，慈善的供给与需求之间缺乏有效通道的问题越发明显。
兰克瑞芙认为：“由于社会资本市场的不活跃，人们捐赠的时候往往只会选择那些著名的慈善品牌，而实际上存在着很多更值得捐赠的其他机构。”2006年6月，兰克瑞芙与其他同道一起成立了南非社会投资交易市场SASIX。2003年成立的巴西社会证券交易所(TheBrazilian social stock exchange，SSE)也成为了SASIX学习的对象。
“马拉米勒前进”项目只是SASIX诸多上市项目中的一个。自2006年6月成立以来，SASIX通过推动慈善事业的壮大为南非社会的发展作出了很大贡献：从初成立的16个上市项目，4个项目投资类别(早期儿童教育、孤儿和弱势儿童、粮食安全、企业发展)到现在78个上市项目、六大投资类别，累积筹款14 497 400兰特(见表1)。
2009年，SASIX成为全球发展网络(GlobaI DevelopmentNetwork)年会最具创新奖的国际发展项目入围者之一(世界上仅有3个项目入围)。此外，SASIX的良好发展也鼓舞了全球社会投资市场(global social investmentexchanRe，GSIX)的筹建。
市场规则
通过“马拉米勒前进”项目的上市流程，我们可以管窥SASIX借鉴市场机制的运作流程。
和股市投资一样，SASIX首先要考虑这个项目的“利润”——它会产生怎样的社会影响?SASIX认为，对于贫困地区的脑瘫患儿而言，该项目的实施将带来康复机会。通过专业理疗师的神经发育疗法，脑瘫患儿们的生存状态将大为改善；更宽泛而言，这个项目将使得边远乡村地区的医疗人员接触到神经发育疗法(NDT)的技能和知识，提高当地基本健康服务水平。要知道，南非仅有400多名正式的NDT治疗师，其中不到20％选择在公共医疗体系从业，边远贫困地区医疗服务中NDT从无到有的改变已成为一种质变，社会收益极大。
在提交书面项目提案以后，SASIX就对其进行了专家审查评议、数据检查、实地考察等程序，将这个机构和项目本身的能力、预期收益、风险等量化，让投资者能更清晰地了解项目。以风险为例，图l显示了SASIX在项目招股说明书中给出的评级：
最终的判断是由投资人作出的。按照SASIX的相关规定，如果一个项目在1年里没有筹集到足够的资金，这个项目就会被“退市”，投资人已经在该项目的投资将会转投到其他项目上。投资者可以非常便利地成立一个属于家庭、个人或者企业的慈善基金会，通过SASIX网站或者伟大资本公司(G reate rCapital，SASIX的缔造公司)，以每单位50兰特的价格购买所需要的社会股票数量(上市项目是根据预算确定发行股份数，每 股50兰特)，这给了普通人更多行善机会。此外，投资者们的捐赠也可以用于直接税收抵扣。
通过这样的程序，即便是“马拉米勒前进”这样的新公益性机构，在SASIX上市后也在2个月内就筹资足额到位。SASIX很快与“马拉米勒前进”签署了捐赠协议，不过相应资金是依据项目阶段性的执行成果分批支付的。
“马拉米勒前进”项目具体的执行是完全按照计划进行，先后有56名脑瘫儿童得到救治，他们的护理人员全程参与并接受了专业的医学培训。该项目的投资者可以登录SASIx网站关心项目的进展，而SASIX也会定期发送项目进展报告和最终评测报告，以示对投资者负责。
“马拉米勒前进”项目的评估访问包括了家长的访谈和问卷调查、义工治疗师对患儿治疗成果的评价、特定看护者的访问、当地复健治疗师的问卷调查以及一位专业NDT物理治疗师的专业评价。综合下来，项目取得了预期的成效：患儿本身健康水平的提高显示了项目的成效性，母亲们对此极为感谢，当地复健治疗师也提高了应对脑瘫患者的技能，社区居民非常满意小区医疗水平的提高。
几年的发展中，SASIX始终将市场规则运用于慈善事业，对上市项目优化选择、量化监督，为更多慈善项目提供了一种有效的甄别机制，满足社会投资者的投资偏好，同时也让更多人看到了建立社会资本市场的希望。
从募资市场到股票交易市场
那么，SASIX模式的推广是否将促成慈善资本主义的热潮?
答案并不乐观。第一个阻碍就是发展规模与管理成本之间的两难。随着上市项目数量的增多和规模的扩大，SASIX如何在有限的人力和财力下，为投资者提供高效科学的鉴别和监督?其次，如果没有有效的激励相容机制，道德风险是无可避免的。SASIX所能作的最大惩罚就是不再对该项目支付剩余批次的捐赠资金，但先前捐赠的资金就会成为“沉没成本”。
真正的股票市场机制是可以退出的，投资者最终可以用脚投票。因此，SASIX更像是一个社会投资交流机构而非股票交易所。SASIX正在努力把业务延伸到一个可以交易的社会证券交易机构，而不仅仅为慈善或公益项目寻求匹配资金。
2009年，SASIX的业务已经拓展到乡村金融项目。作为范例由诺贝尔和平奖得主穆罕默德·尤努斯(Muhamrnad Yunus)教授创办的格莱珉银行自1983年创办以来，已经帮助了630万名借款人(间接影响到3 1 50万人)，其中超过一半脱贫。除了创办当年及1991年至1 992年两个水灾特别严重的年头外，一直保持盈利，2005年的盈利达1 521万美元。
2010年，SASIX开始筹措建立为社会企业融资的可交易的社会证券交易所。社会企业(socialente rprise)就是其投资主要用于企业本身或者社会，目的是解决社会问题而不是纯粹为了盈利，所得利润有限制地用于分红，不追求最大利益；利润需要用于相关或者不相关的社会机构，或者企业本身就是为了解决社会问题，比如雇佣残障人士或者给主流商业银行一般不会考虑的对象贷款。
与商业证券交易所不同，社会股票将限制企业的分红，使投资者判断社会企业的标准更倾向于“社会效益”，从而避免利润最大化对其公益目标扭曲。
然而，在这个领域，SASIX可能要落后了。加拿大的绿色证券交易所(Green stock exchange，GREENSX)正在尝试通过ebay的证券交易平台进行社会企业的证券交易。在英国政府和洛克菲勒基金会的支持下，英国的社会企业家们也在建立类似的社会证券交易机构。
新加坡政府2009年4月批准了在新加坡设立亚洲第一个社会证券交易所的计划，2010年1月，这个项目获得了洛克菲勒基金会的49.5万美元的资金支持。新加坡国立大学李光耀公共政策学院副教授夏纳兹(Durreen Shahnaz)是这个项目的创始人。由于只为社会企业提供股票和债券融资，亚洲社会证券交易所发行的股票是可以交易的，投资者可以通过交易行为对社会企业的公益目标、社会目标作出评价。
随着更多“社会证券交易所”的建设，中国的捐助者将有更多的机会从事公益事业，而不必担心自己的善款打了水漂。
SASIX的社会投资市场规则
SASIX的角色相当于慈善行 业的经纪，为大量无组织的慈善捐 款建立了交易机构和秩序。根据 SASIX的项目筛选程序，一个项目 的上市将经历多个环节的考察：
◆明确需求：SASIX按照自 己对社会效益的理解，明确哪个地 区最急需社会投资，最需要什么样 的投资以及项目的优先性安排。
◆项目搜集：搜集与需求匹 配的项目。
◆提案发展阶段：筛选项目， 保留少数最适合项目。
◆预审：内部审核专家组将 根据项目所属部门的实践标准评估 项目，并指出需要进一步改善的地方， SASIX工作人员随后再做补充意见。
◆第一次正式审查：项目提案 正式提交给内部审核专家组，专家们 挑选出合适项目并将其完善，项目最 终提案出炉。
◆实地考察：SASIX派出一名 评估人员去申请机构实地考察，核实 书面建议书、与申请机构董事会成员 会谈、与潜在受益者会谈等，之后就 机构和项目作出全面评价，包括非常 细致的风险分析。
◆第二次正式审查：最终项目 提案提交给专家组，其中要包括机构 能力评估的细节、对第一次正式审查 中问题的回应等信息，由专家组把关， 最后确定审核项目是否值得投资。
◆签订临时合同：其中要求提 供成果转化的关键点和具体时间表。
◆公布：项目被放到SASIX 网站上公布，并将随后放入SASIX 招股说明书。
通过这样的程序，SASIX将所 有可以量化的事项都进行量化，包 括项目对受益者生活质量的影响、 项目目标、任务、预算，以及项目 风险、申请组织的强项和薄弱环节 等方面的评估，以便潜在的“投资者” 可以获得全面的信息。