王维 寻找投资本质

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  如果以粗钢产量作为前工业化时代的标志,韩国在上世纪80年代时的粗钢产量开始走下坡路,日本和美国分别是在上世纪60年代末和30年代。最近一两年,中国的粗钢产量也开始出现下滑迹象。粗钢下滑背后体现了产能过剩这个事实的存在,同时也预示着前几年大规模的投资即将结束。
  深圳市同创伟业创业投资有限公司(以下简称“同创伟业”)董事总经理王维认为,大规模固定资产投资已经出现了即将结束的征兆,前工业化时期的结束,意味着企业要想在今后获得健康长远的发展,需要更多依靠自身效益的提升、内部管理的优化等一系列改革措施的推行。他说:“未来五年或者更长的时间内,国内还是有比较多的投资机会,做长期投资不应在乎市场当下的好坏,而应放眼于未来三五年后。”
  在目前中国GDP增长速度下行期中,实业特别是制造业及相关产业会受到较大影响,部分企业出现了严重的资金流问题。可以说,中国又处在了一个决定性时刻,改革的呼声再一次响起。转变经济增长方式,调整产业结构,去除一系列阻碍中国经济未来健康发展的顽疾已迫在眉睫。虽然问题不少,但各界有识之士依旧对中国经济的未来充满信心,王维就是其中之一。
  “我觉得中国仍然具备快速发展经济的客观条件,”王维说,“现在中国经济发展中有两点很关键:一是上层建筑,二是人口和人口结构。”王维所说的上层建筑很好理解,而人口结构显然指的是老龄化问题和“人口红利”。目前,中国65岁以上老人占全国总人口的9%-10%,虽然中国社会整体呈现老龄化趋势,但是处于工作状态的人群,包括中年、壮年的人口比例相对较高,同时,中国每年有600万毕业的大学生和100万毕业的硕士和博士生进入社会,规模如此庞大的高素质人才,在全世界绝无仅有。“因此,人口红利还会持续5-10年的时间。”王维说。
  一个国家要想立于民族之林,国民素质很重要。王维说:“中国人很勤奋,每个人都想挣钱,都想当老板,都想迫切地改变目前的生活状态。我觉得这是中国发展的核心动力。”这也是他看好中国经济的一个原因。
  有一句谚语:机会总是给有准备的人。对于投资机构来讲,也是如此。过去一年,随着双反和海外市场的下滑,曾经风光无限的中国光伏行业一下子跌到了冰点。但王维却认为这对于投资机构而言其实是一个机会。
  从国家层面来讲,十二五期间,国务院、国家能源局规划对国内光伏的采购会有较大调整。在2015年以前,国内会完成21G瓦的采购,在2020年以前要完成50G瓦的采购,而且真实的进度可能会比预计的进度还要快。
  “所以说未来还有机会,短期的问题需要阵痛来解决,从长远来看,未来会有更好的机会。”王维说。
  布局中早期投资
  从2010年下半年到2012年上半年,VC/PE市场一直处于高估值状态,在激烈的竞争下,人民币基金纷纷开始调整投资策略,不少基金将投资重点前移。同创伟业也顺应环境的变化及时做出了改变。
  2012年初,同创伟业与国家科技部和海淀区政府合作,成立了“同创伟业1号”基金,基金投资范围主要以中早期项目为主,涵盖TMT、清洁能源、生物医药等多个领域。
  “这是我们对于早中期项目的一次非常认真的探索。一个项目的投资规模在几百万到上千万人民币之间,” 王维说,“目前这只基金已经投了十几个项目。”
  投资早期项目,最重要的一点是要了解团队。只有了解了创业者的能力、过往投资经历和履历背景,才能减小和把控项目的投资风险。但是,了解一个人并没有那么简单。
  “渗透一个人的灵魂去观察他能否干好连他自己都未必看得透的事业,非常难。如果脱离商业模式和技术创新,只对团队进行判断,同样存在比较大的风险。所以,我们对非常早期的项目持比较谨慎的态度。”王维说。
  与中国不同,美国很多VC的投资范围狭窄,只专注于投资诸如IT、生物医药等新兴行业中有爆发力的企业。此外,美国有大量原创技术,很多商业模式都受到法律保护,因此,VC对早期项目的判断,更多以技术领先和商业模式为要点,相对能够看得比较清楚。
  而国内的早期项目,一方面原创能力不足,另一方面,由于缺乏完善的法律保护体系,商业模式很容易被复制,因此,国内的投资机构主要审查团队的执行力。
  王维说:“我们非常关注并敬佩天使投资,但我们并不建议周围的朋友在没有准备的情况下贸然投资早期的项目,对于新入行者,早期项目中存在很多不确定性。”
  对于早期项目的孵化器机构,一直以来业内存在两种不同的观点:一种观点认为,真正的好企业如苹果、谷歌,是无法通过孵化出现的,这种企业本身就具有伟大基因的潜质,孵化者本身需要比这些企业还要伟大;另一种观点认为,类似于美国VC这样将孵化、培训、融资多方面结合,可以做得很成功。
  王维认为,如果政府主导的孵化机构不能立足于业务之外,以FOF或者产业园区形式出现,而是试图影响初创企业经营的各个微观层面,最终一定会面临各种困难和问题。他说:“无论是孵化器还是天使投资,最重要的是能够挑选出有潜力的团队。如果能够找到有潜力的团队,那这个孵化器一定是成功的。”
  对于很多投资人来说,投资需要有独到的判断。对于未来的发展,除了倚重统计数据,关键更在于通过自己掌握的渠道,客观地估量目前市场上各个行业的状况以及可发掘的潜在投资价值。
  同创伟业在布局投资战略时会努力客观地分析未来应当侧重的投资重点。比如技术替代,将来会有很多工业产品,包括一些高精尖的进口工业产品被国内产品替代,这是趋势之一。王维说:“我们也非常关注移动互联网带来的新的商业模式;在大消费的概念里也有一些投资机会,比如安全农产品,消费者希望获得更安全的食品。”
  优胜劣汰
  任何新事物,在成长的过程中都会出现一些问题,所以需要用辩证的眼光去看待。在本世纪的前十年,创业板和中小板的出台是中国资本市场的里程碑事件,但没有想到,这也成了资本狂欢的盛宴。2010年,国内IPO数量达到了历史性的347家,位居全球第一,但也由此而饱受争议。   对于创业板,王维认为:“否定创业板和中小板,其实就是否定了中国民企发展的道路和方向。中国要发展,就要逐渐增加民营经济在国民经济中所占的比例。”尽管2012年中国IPO市场遭遇寒冬,然而王维仍然对市场充满希望。他表示,不要被2012年的股指下跌所干扰,从长期趋势来看,中国仍会保持一个相对快速的IPO过程,未来十年上市公司数量突破一万家也并非不可能。
  在目前的国内环境下,创业板发掘了国内不少优秀的中小企业。但不论是主板、创业板还是新三板的企业,都很难脱离当下中国的经济环境和企业圈而单独存在。它们的问题在某种意义上也代表了整个中国中小企业所面临的共同困境。
  王维认为,有两大因素让中小企业难以做大。第一,中国市场是一个人情市场,每个企业的客户基本上都与公司的核心管理者有着或直接或间接的关系,人情市场必然导致企业有销售半径,一旦突破半径,如跨区域扩展经营,企业必定会面临很多意想不到的问题。
  其次,作为新兴市场,中国企业的管理依旧难以与世界接轨,很多企业管理不当,员工跳槽频繁,很难像欧美成熟企业一样,从容搭建管理模块,把企业经营得很健康。
  “在这样的环境下,这些中小企业上市后,出现管理团队出售公司股权套现的行为,其实可以理解。因为国内中小企业挣钱很艰难,很多企业一年的利润虽然有几千万,但真正能拿到手的现金却远没有那么多,做好企业确实很难。”王维说。
  在谈到决定投资成败的要素时,王维说:“在中国,如果把中早期项目投资中的成功因素排个顺序,第一就是运气,第二是经济周期,第三是团队因素,第四是企业所处的行业状况。其中,运气占我们整个项目投资成功率的三分之一甚至更高。”对于经济周期,王维认为对单笔投资的成功与否会有非常重要的影响。
  团队因素是企业的灵魂。如果从长周期看,团队因素其实排在第一位。一个好的团队能够带领企业不断盈利,而团队所从事的行业只是一个好坏领域的差别,或者仅是边际收益高低的不同。
  企业所处的行业也非常重要,是属于国家近期政策鼓励性行业还是属于国家政策限制性行业,或者在未来一段时间内,是属于夕阳产业还是朝阳产业,这些因素对未来投资的成功都非常重要。当然上述四个因素不能孤立存在,是相互交织在一起的,共同产生作用。王维说:“即使三个因素都满足了,很有可能因为最后一个因素没有满足而不能成功。很难把它们拆开独立看,所以判断一个企业能否成功,往往是一个哲学层面的思考,很难通过量化分析做最终的判断。”
  通过对照每年创投机构所投资企业的数量、IPO和并购的退出数量,可以看到,当前投资依然阶段性过热。未来一到两年时间,VC/PE行业洗牌是一个大概率事件,只有真正适合中国本土特点的专业化程度高的投资团队才能在大清洗中生存下来,弱小的、专业性差的投资机构可能会慢慢淡出人们的视野。
  王维说:“将来投资人可能会进行分化,现在以投资经理为主体的公司制团队会慢慢替代以合伙人和其助理为核心的团队。我预测,未来有清晰投资理念、可以长期生存的投资机构最多也就几十家。”
  华丽转身
  每个人都会有期盼和梦想,期盼更大的房子、更好的车子、更幸福的家庭、更健康的身体……但其实梦想大多很遥远,而现实中怎么样无怨无悔地度过当下,在未来不会为目前所做出的决策留有遗憾,才是最重要的。
  王维经历过创业,现在又成了投资人,对于人生的得失他更有体会。他说:“无论是创业还是投资,我都有过经历,我感觉不论是做创业者还是投资人,最重要的是找到适合自己能力的行业,把握行业里最前沿的、最具有前瞻性的思想,清晰了解行业的发展现状,在此基础上对整个行业和经济未来的发展做出自己的判断。”
  王维的创业始于2005年,当时他建立了一个网上金融零售平台,为住房按揭、金融保险和证券投资提供网上交易平台和渠道。
  “这个网站经营了三年多,团队人数曾一度达到六七十人,一年的流水也曾达到数千万人民币,期间我们也拿到过VC的投资,”王维说,“现在回头来看,当时在国内金融政策没有放开的环境下做这个产品,还是过于超前,虽然后来我将网站转手了,但是这段经历对我而言是一个非常好的学习过程。”
  王维认为创业者和投资人之间的差别就在于,创业者要有持续的激情和方向感,应当是一个能冲锋陷阵的人;而投资人需要有纪律、有原则,能够看得明白各种情况。
  王维说:“这也是为什么有些创业者在成功之后做投资却不一定顺利,或者有些投资人去创业也不一定能够成功,原因就在于这两个角色的性格和特点相去甚远。”
  对于有热情而且非常有成功欲的年轻人来说,创业是一个较好的选择。但创业者除了要具有创业的热情外,还要具备优秀的执行力、推动力、决策力和良好的规划能力。
  王维说:“创业者的执行力,是否能够推动企业按照自己的规划前行很重要,此外,团队领袖在关键时候的判断会对创业团队起到决定生死的作用。国内的创业者一定要做好充分的准备和长期规划,因为企业在发展过程中必然会面临很多想象不到的困难和压力。”因此,单有热情和干劲并不能确保创业成功。
  对于创业者来说,正确认识失败和成功的意义,能够让自己保持一个良好的心态,从而在做出决策时不至于出现失误。“我们经常会遇到同一个问题,就是一条路走到一个节骨眼上时,究竟该怎么走?其实,如果创业者找到了属于自己的感觉,怎么走都是对的,”王维说,“创业者在创业的中早期要比投资人更累,因为他们经常要没日没夜地工作,这很正常,如果企业走上了轨道,创业者的压力和工作强度就会比投资人小。”
  平常心投资
  在很多人的印象中,投资似乎是一个非常光鲜的行业,商务会谈、头等舱、五星酒店……然而,事实并非如此,想要在中早期发掘真正优秀的企业,投资人需要去各个廉价的写字楼、城市的边缘甚至偏远地区去寻找有价值的企业。   “如果我们的眼睛朝上看,一定找不到真正被低估的企业。因为我们的工作就是在别人还没有发现时去发掘价值,”王维说,“很多职业投资人往往只能看到企业背后可能存在的风险和问题。其实,我们更需要学会理解事情的积极因素,如果我们有一双善于发现价值的眼睛,就能够透过表面看到它未来成长的潜力和前景。”
  在王维看来,投资人的核心职业逻辑有两条:第一是投资纪律,第二是个人信誉。“很多人觉得投资需要多番思考,需要高深的经验,其实最有效的验证方法就是你以前投资的结果与你当初的判断是否一致。”王维说。
  能否在恐惧和诱惑面前保持一如既往的平常心,并且做出理性的判断,是投资中最难把握的事情。
  王维说:“作为长期投资者,我们要避免爱上所投资的企业。因为一旦出现这种情绪,很容易做出一些有失偏颇的判断。”
  遇到让自己心动的企业,最明智的做法或许就是平心静气后,仔细考虑企业可能存在的问题。做到这一点并非易事,投资人需要经过多年的磨练,才能控制好自己的情绪。
  “作为一个尘世之中的人,永远无法完全排除掉所有的干扰,我只希望能够尽量接近企业最真实的情况。当然,投资人也不应惧怕风险。很多时候,只有在风浪中才会有机会。所有人都害怕的投资,中间往往会蕴藏着一些被大众所忽视的价值,这也是我一贯的投资逻辑。”王维说。
  对于王维而言,人生就像是一次远足旅行,在一段旅程之后,你所有的收获只是一种感受、一个心得或者悟出的一个道理。在旅途中,每个人都可能看见不同的世界,认识不同的朋友,体验独有的经历,所以这些东西叠加在一起,便构成了人生丰富的内涵。对于每一个人来说,财富的定义也许是不同的,但真正的财富恐怕是那些被我们所忽视的东西。我们往往本末倒置,认为别人对我们的看法、法律上所拥有的东西、所取得的成绩或者荣耀才是真正属于我们的,其实这些都不是。你拥有了什么样的经历和人生感悟,有哪些真心的朋友,你曾经帮助过哪些具有伟大潜质的企业或者个人取得了成功,这些才是你的财富。
  “所有这些都需要通过不断努力去实现,你要不断去发掘,发掘中会让你认清人生的真谛是什么。当这个工作变得非常有趣味并且可持续发展时,我相信我们一般人所希望的荣誉、奖励、物质和精神层面的满足就会接踵而来,”王维说,“而这些,就是投资理念下的美丽人生。过程,则是最高的奖励。”
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