论文部分内容阅读
11月11日上午，原中国经济开发信托投资公司总经理姜继增涉嫌操纵东方电子非法获利案，在北京市一中院开庭审理。
庭上，一度在中国证券市场上叱咤风云的姜继增，在身陷囹圄一年多后再次出现在公众面前，他的满头白发及在辩解时难以自控的失声痛哭令人印象深刻。
当天的庭审结束后，法院宣布择日再次开庭。
谁在操控东方电子？
北京市检察院一分院的起诉书仅千字，指控被告人姜继增在担任中国经济开发信托投资公司总经理、法定代表人期间，于1999年4月至7月间，指使其公司证券总部交易部经理桑会庆等人，集中7.8亿余元，大量连续买卖东方电子股票，中经开从中非法获利5.5亿余元。
起诉书称，姜继增身为国有公司主管人员，为使本公司获取不正当利益，指使他人采用集中资金优势连续买卖，并以自己为交易对象进行不转移所有权的自买自卖的手段，操纵证券交易价格，情节严重，已构成操纵证券罪。
姜继增的律师李贵方在庭上为其做无罪辩护。李贵方认为，中经开或姜本人都没有操纵东方电子的价格。东方电子在1999年4月至7月间的大幅上涨，是整个股票市场所为。当时适逢"5·19行情"，从当年5月19日至6月30日，仅33个交易日中，沪指就从1059点涨至1689点，涨幅60％；深指从2521点涨至4702点，涨幅更高达75％。当时，东方电子虚假业绩未被怀疑，自然成为了这一轮行情中的热门股票。而成倍增长属于自然的市场行为，不是中经开的操纵结果；且此时正是中经开的建仓阶段，出于交易常理考虑，中经开不可能在此阶段将价格拉升。
李贵方在辩护词里进一步指出，中经开在买卖东方电子股票中的不规范运作，主要是原中经开证券交易部总经理桑会庆所为，姜继增只是负责投资决策。当时，中经开具体的股票运作完全由桑会庆负责，无论是公司证券部的自有资金还是计划部调入的资金，桑都有权自主支配，对交易员的指令也由桑会庆下达。
辩护词还披露了时任中经开证券交易部经理的桑会庆的更多秘密：在外面私下开设大量的老鼠仓，杭州广融公司就是其中之一。因此，不排除桑有试图利用中经开的资源，配合自己的“老鼠仓”，实现对东方电子操纵的意图。
检察院提供的中经开与广融公司之间的对倒证明也显示，广融与中经开之间的交易只赚不赔，桑欺上瞒下，暗中操纵中经开对东方电子进行违规操作，其目的就是为了使自己的老鼠仓从中牟利。
据市场人士观察，桑也的确不是等闲之辈——2002年底，上市公司悦达投资的前十大股东名单中，桑赫然在列。另有传闻称，桑还曾是济南百货重组闹剧的背后参与者。但桑至今未能归案，据称早已出走新西兰。由此，有关猜测和他的失踪一起成为不解之谜。
不过，桑会庆之弟、杭州广融负责人桑军庆现已被捕，此人对杭州广融的“老鼠仓”操作供认不讳。在姜继增案开庭的第二天，桑氏兄弟等涉嫌操纵证券交易价格罪案也已开庭。
姜继增的不归路
《财经》获悉，姜继增于2002年7月26日被公安机关带离办公室。此前的6月7日，中经开被央行以严重违规经营为由予以撤销（详情参见本刊2002年6月号《中经开之死》）。据姜的辩护律师李贵方透露，当时姜还很乐观，认为自己不过是违规，说清楚问题就可回家，因此与公安“十分配合”。但没想到的是，到了8月31日逮捕令就下来了。
当时，中经开涉案被羁押者有五人，其中包括原证券总部负责调动资金的财务部经理钱民。但其余四人在接受调查后都被释放并免于刑事起诉，惟独姜继增被逮捕，并最终被以涉嫌操纵证券交易价格罪提起公诉。为此，姜曾多次向律师表达了自己的“愤懑”：他是被财政部派到中经开进行清理整顿的，他所做的一切都是为了挽救中经开，孰料到头来自己却成了阶下囚。
身陷囹圄一年多，再次出现在公众面前的姜继增已是满头白发。在法庭上作辩解时，说到激动处，姜一度当庭痛哭失声。
据多位认识姜的知情者介绍，姜一向强硬、专横、刚愎自用，他的这一鲜明个性在炒作东方电子“成功”后更是达到极致。中经开是财政部独资的惟一一家信托投资公司，曾因“327”国债事件、“长虹转配股事件”等在中国证券市场上声名显赫，但另一方面又因违规经营等早已出现累累危机。1997年，原大连市财政局局长姜继增背负财政部的尚方宝剑调任中经开总经理，开始对中经开进行清理整顿。当时中经开的主要业务有三类：一是国家特许的存贷业务；二是和地方财政共同进行的各类企业投资；三是散布各地的证券经营。这三类业务均有众多历史烂账。衡量再三后，姜把工作目标集中到对各地证券经营的清理整顿上，结果却发现了十几亿元的大窟窿，其中光是挪用客户保证金就高达6.5亿元。姜因此决定对中经开实行“业务改革”，各业务部门、证券总部和各营业部的对外融资和担保权被取消，各类资金纳入公司计划资金部统一管理。此后，中经开的证券投资业务收归总经理直接管理，其决策具体到公司自营盘可以买哪只股票。
1998年初，姜继增到香港向有关“大师”进行“投资方面的请教”，后又将公司自营部的数位部下派到香港受训。此时，姜已将中经开的发展目标定为“怎样成为投资银行”了，“炒股大业”初现端倪，姜本人及中经开也从此走上了一条真正的不归路。
1999年三四月间，中经开不断买入东方电子的股票，2000年五六月间成功出货，所获之丰令业内侧目。之后，中经开又转而大量买入银广夏股票，但未及出货就在2001年银广夏泡沫破灭时几近全军覆没。
在浮财迅速堆积的同时，姜也开始想到公司的前途安排：如收购常州证券改名为中经证券，欲将中经开的证券投资所得注入证券公司，但此时的中经开气数已短，和财政部的日益疏远乃至关系紧张，也使其失去了背后的依靠。
最后，中经开在证券市场上胆大凶悍的作风引起了监管部门的高度注意，国家审计署、证监会曾先后调查中经开。2002年6月，中经开最终被央行撤销；仅一月后，姜继增也身陷囹圄。
事实远未明朗
姜继增及中经开究竟有无操纵市场价格？从控辩双方的陈述看，似乎事实正随着某些关键人物的失踪而变得模糊起来，而仅留下了一个颇为滑稽的假设。目前法院尚未公布下一次开庭的时间，公众亦无从判断此案是非。
对于此案，中国政法大学李曙光在接受《财经》采访时，从立法和司法的角度提出了自己的思考：目前中国法律对操纵市场的规定不够详细，建议把证券交易一章单独拿出来立法；在现有法规不完备的情况下，法院在受理这类案件时，固然可由法官进行自由裁量，但也应尽早引入专业人士听证制度，通过专业人士的听证帮助法官进行判断；此类案件的审判过程、听证过程要尽量透明，要让媒体充分报道。如此，一方面可以使审理和听证的过程同时成为对公众的教育过程，一方面也可以儆效尤。
李曙光同时指出，证券类案件的首要责任是民事赔偿责任，而非刑事责任。美国的证券法特别强调辩诉交易来弱化刑事责任，更多的是强调经济责任。因为证券类案件的涉案者，其动机大多源于经济利益，因此对其惩罚也应更多地采取民事赔偿，通过课以高额罚款，增加其违法行径的成本，令其得到的和可能失去的不成比例，如此，才会对胆敢犯案者形成真正的威慑。
【资料】
“中经开”大事记
1999年5月至2000年间，东方电子股票价格暴涨，从22元上涨至最高90元，成为市场上著名的“牛股”。
2001年7月，东方电子股票连续15个交易日突然暴跌，引起证监会注意并立案稽查。此后，国家审计署也对中经开进行了为期一年的调查。
2002年6月7日，央行发布公告，以严重违规经营为由撤销中经开。
2002年11月，东方电子原董事长隋元柏、董事会秘书高峰、总会计师方跃因提供虚假财会报告罪，被烟台市中院分别判处有期徒刑。
2003年7月26日，中经开总经理、法定代表人姜继增被公安部门羁押。同年8月31日姜被逮捕，并被检察院以涉嫌操纵证券交易价格罪起诉至北京市一中院。
2003年11月11日，姜继增涉嫌操纵证券交易价格罪案开庭。
2003年11月12日，原中经开证券总部经理桑会庆（在逃）、桑军庆兄弟等涉嫌操纵证券交易价格罪案开庭。
庭上，一度在中国证券市场上叱咤风云的姜继增，在身陷囹圄一年多后再次出现在公众面前，他的满头白发及在辩解时难以自控的失声痛哭令人印象深刻。
当天的庭审结束后，法院宣布择日再次开庭。
谁在操控东方电子？
北京市检察院一分院的起诉书仅千字，指控被告人姜继增在担任中国经济开发信托投资公司总经理、法定代表人期间，于1999年4月至7月间，指使其公司证券总部交易部经理桑会庆等人，集中7.8亿余元，大量连续买卖东方电子股票，中经开从中非法获利5.5亿余元。
起诉书称，姜继增身为国有公司主管人员，为使本公司获取不正当利益，指使他人采用集中资金优势连续买卖，并以自己为交易对象进行不转移所有权的自买自卖的手段，操纵证券交易价格，情节严重，已构成操纵证券罪。
姜继增的律师李贵方在庭上为其做无罪辩护。李贵方认为，中经开或姜本人都没有操纵东方电子的价格。东方电子在1999年4月至7月间的大幅上涨，是整个股票市场所为。当时适逢"5·19行情"，从当年5月19日至6月30日，仅33个交易日中，沪指就从1059点涨至1689点，涨幅60％；深指从2521点涨至4702点，涨幅更高达75％。当时，东方电子虚假业绩未被怀疑，自然成为了这一轮行情中的热门股票。而成倍增长属于自然的市场行为，不是中经开的操纵结果；且此时正是中经开的建仓阶段，出于交易常理考虑，中经开不可能在此阶段将价格拉升。
李贵方在辩护词里进一步指出，中经开在买卖东方电子股票中的不规范运作，主要是原中经开证券交易部总经理桑会庆所为，姜继增只是负责投资决策。当时，中经开具体的股票运作完全由桑会庆负责，无论是公司证券部的自有资金还是计划部调入的资金，桑都有权自主支配，对交易员的指令也由桑会庆下达。
辩护词还披露了时任中经开证券交易部经理的桑会庆的更多秘密：在外面私下开设大量的老鼠仓，杭州广融公司就是其中之一。因此，不排除桑有试图利用中经开的资源，配合自己的“老鼠仓”，实现对东方电子操纵的意图。
检察院提供的中经开与广融公司之间的对倒证明也显示，广融与中经开之间的交易只赚不赔，桑欺上瞒下，暗中操纵中经开对东方电子进行违规操作，其目的就是为了使自己的老鼠仓从中牟利。
据市场人士观察，桑也的确不是等闲之辈——2002年底，上市公司悦达投资的前十大股东名单中，桑赫然在列。另有传闻称，桑还曾是济南百货重组闹剧的背后参与者。但桑至今未能归案，据称早已出走新西兰。由此，有关猜测和他的失踪一起成为不解之谜。
不过，桑会庆之弟、杭州广融负责人桑军庆现已被捕，此人对杭州广融的“老鼠仓”操作供认不讳。在姜继增案开庭的第二天，桑氏兄弟等涉嫌操纵证券交易价格罪案也已开庭。
姜继增的不归路
《财经》获悉，姜继增于2002年7月26日被公安机关带离办公室。此前的6月7日，中经开被央行以严重违规经营为由予以撤销（详情参见本刊2002年6月号《中经开之死》）。据姜的辩护律师李贵方透露，当时姜还很乐观，认为自己不过是违规，说清楚问题就可回家，因此与公安“十分配合”。但没想到的是，到了8月31日逮捕令就下来了。
当时，中经开涉案被羁押者有五人，其中包括原证券总部负责调动资金的财务部经理钱民。但其余四人在接受调查后都被释放并免于刑事起诉，惟独姜继增被逮捕，并最终被以涉嫌操纵证券交易价格罪提起公诉。为此，姜曾多次向律师表达了自己的“愤懑”：他是被财政部派到中经开进行清理整顿的，他所做的一切都是为了挽救中经开，孰料到头来自己却成了阶下囚。
身陷囹圄一年多，再次出现在公众面前的姜继增已是满头白发。在法庭上作辩解时，说到激动处，姜一度当庭痛哭失声。
据多位认识姜的知情者介绍，姜一向强硬、专横、刚愎自用，他的这一鲜明个性在炒作东方电子“成功”后更是达到极致。中经开是财政部独资的惟一一家信托投资公司，曾因“327”国债事件、“长虹转配股事件”等在中国证券市场上声名显赫，但另一方面又因违规经营等早已出现累累危机。1997年，原大连市财政局局长姜继增背负财政部的尚方宝剑调任中经开总经理，开始对中经开进行清理整顿。当时中经开的主要业务有三类：一是国家特许的存贷业务；二是和地方财政共同进行的各类企业投资；三是散布各地的证券经营。这三类业务均有众多历史烂账。衡量再三后，姜把工作目标集中到对各地证券经营的清理整顿上，结果却发现了十几亿元的大窟窿，其中光是挪用客户保证金就高达6.5亿元。姜因此决定对中经开实行“业务改革”，各业务部门、证券总部和各营业部的对外融资和担保权被取消，各类资金纳入公司计划资金部统一管理。此后，中经开的证券投资业务收归总经理直接管理，其决策具体到公司自营盘可以买哪只股票。
1998年初，姜继增到香港向有关“大师”进行“投资方面的请教”，后又将公司自营部的数位部下派到香港受训。此时，姜已将中经开的发展目标定为“怎样成为投资银行”了，“炒股大业”初现端倪，姜本人及中经开也从此走上了一条真正的不归路。
1999年三四月间，中经开不断买入东方电子的股票，2000年五六月间成功出货，所获之丰令业内侧目。之后，中经开又转而大量买入银广夏股票，但未及出货就在2001年银广夏泡沫破灭时几近全军覆没。
在浮财迅速堆积的同时，姜也开始想到公司的前途安排：如收购常州证券改名为中经证券，欲将中经开的证券投资所得注入证券公司，但此时的中经开气数已短，和财政部的日益疏远乃至关系紧张，也使其失去了背后的依靠。
最后，中经开在证券市场上胆大凶悍的作风引起了监管部门的高度注意，国家审计署、证监会曾先后调查中经开。2002年6月，中经开最终被央行撤销；仅一月后，姜继增也身陷囹圄。
事实远未明朗
姜继增及中经开究竟有无操纵市场价格？从控辩双方的陈述看，似乎事实正随着某些关键人物的失踪而变得模糊起来，而仅留下了一个颇为滑稽的假设。目前法院尚未公布下一次开庭的时间，公众亦无从判断此案是非。
对于此案，中国政法大学李曙光在接受《财经》采访时，从立法和司法的角度提出了自己的思考：目前中国法律对操纵市场的规定不够详细，建议把证券交易一章单独拿出来立法；在现有法规不完备的情况下，法院在受理这类案件时，固然可由法官进行自由裁量，但也应尽早引入专业人士听证制度，通过专业人士的听证帮助法官进行判断；此类案件的审判过程、听证过程要尽量透明，要让媒体充分报道。如此，一方面可以使审理和听证的过程同时成为对公众的教育过程，一方面也可以儆效尤。
李曙光同时指出，证券类案件的首要责任是民事赔偿责任，而非刑事责任。美国的证券法特别强调辩诉交易来弱化刑事责任，更多的是强调经济责任。因为证券类案件的涉案者，其动机大多源于经济利益，因此对其惩罚也应更多地采取民事赔偿，通过课以高额罚款，增加其违法行径的成本，令其得到的和可能失去的不成比例，如此，才会对胆敢犯案者形成真正的威慑。
【资料】
“中经开”大事记
1999年5月至2000年间，东方电子股票价格暴涨，从22元上涨至最高90元，成为市场上著名的“牛股”。
2001年7月，东方电子股票连续15个交易日突然暴跌，引起证监会注意并立案稽查。此后，国家审计署也对中经开进行了为期一年的调查。
2002年6月7日，央行发布公告，以严重违规经营为由撤销中经开。
2002年11月，东方电子原董事长隋元柏、董事会秘书高峰、总会计师方跃因提供虚假财会报告罪，被烟台市中院分别判处有期徒刑。
2003年7月26日，中经开总经理、法定代表人姜继增被公安部门羁押。同年8月31日姜被逮捕，并被检察院以涉嫌操纵证券交易价格罪起诉至北京市一中院。
2003年11月11日，姜继增涉嫌操纵证券交易价格罪案开庭。
2003年11月12日，原中经开证券总部经理桑会庆（在逃）、桑军庆兄弟等涉嫌操纵证券交易价格罪案开庭。