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摘 要：我国证券市场是一个新兴的证券市场，投资者价值投资理念正在逐渐形成。文章运用市盈率、市净率估值法对东阿阿胶的股价进行了估值。分析结果表明："东阿阿胶"拥有品牌优势等，公司的主营业务收入和利润都保持着稳步增长的态势，"东阿阿胶"作为医药制造行业的领头羊，具有良好的市场前景和核心竞争力，具有较高的安全边际，适合长期投资。
关键字：医药业；财务指标；投资价值
一、宏观经济政策分析
为了应对国际金融危机，从2008年7月至今，我国对宏观经济政策进行了较大的调整。一方面是通过宽松的货币政策，同时，降低公开市场业务的操作力度，停发3年期的央行票据、降低1年期与3个月期央行票据的流动性，稍微降低央行票据的发行利率，管理流动性的正常供应。去年11月至2011年4月，期间更是连续六次上调存款准备金率，这些措施都减少了货币市场供应量，控制了物价与投资。
2010年中国阿胶补浆行业发展迅速，国内生产技术不断提升。2010年1-8月医药制造业收入的增幅25.69%，利润的增幅34.71%，增速较上半年有所下调。主要原因是受中央将出台通货膨胀调控政策影响。最新市场研究表明，政策信息依然对医药行业有利，受到政策扶持和市场预期，原料药行业、医药制造业和医药商业等板块，频频造成整个行业股价的攀升。另一方面，由于国家卫生经费投入的增加、医保社保的深入、人口老龄化与人民健康养生意识的形成，这些因素必将给医药行业带来巨大的市场需求，未来的行业和公司发展情况趋势强劲。[1]
二、公司分析
（一）公司简介
在1993年2月3日山东省发改委批准了东阿阿胶股份有限公司的成立，是以山东东阿阿胶厂作为发起人改组设立，是我国1952年建厂的，全国第一家国营阿胶企业。1996年7月29日在深交所"东阿阿胶"正式挂牌上市。公司主要经营范围：许可证范围内的口服液、胶合剂、颗粒药、煎膏、糖浆剂、硬胶囊剂等药品的生产、销售和服务。作为中国老字号商标，"东阿"这一驰名商标已4次入围"中国500最具价值品牌"，无形资产公允价值30.05亿元。公司多次被评为全国中药行业效益十佳企业、国家高新技术优秀企业、全国科技百强、全国医药百强，连续7次入围"中国最具发展潜力上市公司50强"。[2]
（二）公司基本面分析
1、品牌优势，东阿阿胶拥有着悠久的历史和深厚的文化底蕴，培养自有的品牌优势。阿胶的生产具备独特的生产方式和过程。根据史书记载的产地是在东阿县，所以取名为阿胶。东阿阿胶2001年通过了国家原产地注册，证明只有东阿县生产的阿胶才是最正宗的阿胶。30年的经营发展东阿阿胶已经在消费者心中形成独特的品牌优势。
2、资源优势，对阿胶的消费需求不断上升，而驴皮资源进一步紧缺，造成我国阿胶生产企业发展的瓶颈。东阿阿胶在2004年就斥资2亿元建立了山东、辽宁、新疆、云南等13个养驴基地，为解决了企业长远发展所面临的原料难题。东阿县特有的低成本水质资源为阿胶及保健品系列的高品质提供了得天独厚的可靠保障。[3]
3、政策取消定价管理，2010年12月份，山东省发改委发布公告，在政府定价管理中阿胶、龟甲胶、鹿角胶等产品不再纳入范围，各生产企业可依照生产经营成本与市场销售情况变化从而合理安排产品价格。
三、公司投资价值分析
1、市盈率估值法
运用市盈率的股票估价方法，对东阿阿胶股份有限公司股价的进行估值。市盈率：在一个观察时段（一般为12个月）内，股票的价格（P）除以每股收益（E）的比率。投资者可以通过市盈率估量该股票的资产价值，或者将该指标在行业竞争力相近的股票进行对比。如果投资者就能以越低的价格购入股票，就有更大的希望取得回报，此时市盈率的值较小。
由表1可以得出，市盈率逐年降低，在2010年市盈率超过45倍，分析可得，主要原因：一、物价上涨，全国通货膨胀的威胁，使得东阿阿胶采购成本持续攀升；二、2010年12月份，国家发改委发布公告，取消了对东阿阿胶的价格障碍，允许公司根据生产成本和市场销售情况，自行确定产品价格。因此，东阿阿胶在2010年至今已经提价了5次，毛利率的提升，市场预期的看好，市盈率在2010年12月将近50倍，但仍具有较高投资价值。
2、市净率估值法
市净率：每股股价除以每股净资产的比例值。公司近年来的实际及预测市净率（见表2）：
比值越低意味着风险越低，2008年由于金融危机的影响，资金流动性增加了公司的投资风险。市净率的高低，体现的是公司资产的赚钱能力。总体来说，东阿阿胶股份有限公司在行业中处于中上游水平，具有较高的安全边际，适合长期投资。
随着我国在国际地位中的提升，为我国证券市场提供了一个良好稳定的经济增长环境。国民经济的发展，人民生活水平的提高，健康的日益认识，为医药制造业的发展打下了稳定的基础也提供快速的发展动力，医药行业股票发展潜力在不断增大，因而上市公司股票具有很好的投资价值[4]。通过本文对公司所处宏观环境、行业状况以及公司经营状况进行分析，分析结果表明：公司具备良好市场前景，值得投资。
参考文献：
[1]冯慧，琼田君.后危机时代我国货币政策与财政政策的协调[J].东方企业文化·远见，2010，（10）：11-13.
[2]李淑华. 金融危机以来我国产业政策效果分析.中国科技投资[J].2010.（3）：64-67.
[3]中国社会科学院.经济蓝皮书[M].北京：社会科学文献出版社，2010：103-105.
[4]李雨谦.专家预计5月PMI将小幅回调[J].中国经济时报，2009，（5）：33-34.
作者简介：张火莲，1990.08，女，福建泉州，本科，学士学位，莆田学院商学院10级会计学专业；罗丽娟，1990.06，女，福建龙岩，本科，学士学位，莆田学院商学院10级财务管理专业；王宝玉，1990.07，女，福建泉州，本科，学士学位，莆田学院环境与生物工程学院10级应用化学专业。
关键字：医药业；财务指标；投资价值
一、宏观经济政策分析
为了应对国际金融危机，从2008年7月至今，我国对宏观经济政策进行了较大的调整。一方面是通过宽松的货币政策，同时，降低公开市场业务的操作力度，停发3年期的央行票据、降低1年期与3个月期央行票据的流动性，稍微降低央行票据的发行利率，管理流动性的正常供应。去年11月至2011年4月，期间更是连续六次上调存款准备金率，这些措施都减少了货币市场供应量，控制了物价与投资。
2010年中国阿胶补浆行业发展迅速，国内生产技术不断提升。2010年1-8月医药制造业收入的增幅25.69%，利润的增幅34.71%，增速较上半年有所下调。主要原因是受中央将出台通货膨胀调控政策影响。最新市场研究表明，政策信息依然对医药行业有利，受到政策扶持和市场预期，原料药行业、医药制造业和医药商业等板块，频频造成整个行业股价的攀升。另一方面，由于国家卫生经费投入的增加、医保社保的深入、人口老龄化与人民健康养生意识的形成，这些因素必将给医药行业带来巨大的市场需求，未来的行业和公司发展情况趋势强劲。[1]
二、公司分析
（一）公司简介
在1993年2月3日山东省发改委批准了东阿阿胶股份有限公司的成立，是以山东东阿阿胶厂作为发起人改组设立，是我国1952年建厂的，全国第一家国营阿胶企业。1996年7月29日在深交所"东阿阿胶"正式挂牌上市。公司主要经营范围：许可证范围内的口服液、胶合剂、颗粒药、煎膏、糖浆剂、硬胶囊剂等药品的生产、销售和服务。作为中国老字号商标，"东阿"这一驰名商标已4次入围"中国500最具价值品牌"，无形资产公允价值30.05亿元。公司多次被评为全国中药行业效益十佳企业、国家高新技术优秀企业、全国科技百强、全国医药百强，连续7次入围"中国最具发展潜力上市公司50强"。[2]
（二）公司基本面分析
1、品牌优势，东阿阿胶拥有着悠久的历史和深厚的文化底蕴，培养自有的品牌优势。阿胶的生产具备独特的生产方式和过程。根据史书记载的产地是在东阿县，所以取名为阿胶。东阿阿胶2001年通过了国家原产地注册，证明只有东阿县生产的阿胶才是最正宗的阿胶。30年的经营发展东阿阿胶已经在消费者心中形成独特的品牌优势。
2、资源优势，对阿胶的消费需求不断上升，而驴皮资源进一步紧缺，造成我国阿胶生产企业发展的瓶颈。东阿阿胶在2004年就斥资2亿元建立了山东、辽宁、新疆、云南等13个养驴基地，为解决了企业长远发展所面临的原料难题。东阿县特有的低成本水质资源为阿胶及保健品系列的高品质提供了得天独厚的可靠保障。[3]
3、政策取消定价管理，2010年12月份，山东省发改委发布公告，在政府定价管理中阿胶、龟甲胶、鹿角胶等产品不再纳入范围，各生产企业可依照生产经营成本与市场销售情况变化从而合理安排产品价格。
三、公司投资价值分析
1、市盈率估值法
运用市盈率的股票估价方法，对东阿阿胶股份有限公司股价的进行估值。市盈率：在一个观察时段（一般为12个月）内，股票的价格（P）除以每股收益（E）的比率。投资者可以通过市盈率估量该股票的资产价值，或者将该指标在行业竞争力相近的股票进行对比。如果投资者就能以越低的价格购入股票，就有更大的希望取得回报，此时市盈率的值较小。
由表1可以得出，市盈率逐年降低，在2010年市盈率超过45倍，分析可得，主要原因：一、物价上涨，全国通货膨胀的威胁，使得东阿阿胶采购成本持续攀升；二、2010年12月份，国家发改委发布公告，取消了对东阿阿胶的价格障碍，允许公司根据生产成本和市场销售情况，自行确定产品价格。因此，东阿阿胶在2010年至今已经提价了5次，毛利率的提升，市场预期的看好，市盈率在2010年12月将近50倍，但仍具有较高投资价值。
2、市净率估值法
市净率：每股股价除以每股净资产的比例值。公司近年来的实际及预测市净率（见表2）：
比值越低意味着风险越低，2008年由于金融危机的影响，资金流动性增加了公司的投资风险。市净率的高低，体现的是公司资产的赚钱能力。总体来说，东阿阿胶股份有限公司在行业中处于中上游水平，具有较高的安全边际，适合长期投资。
随着我国在国际地位中的提升，为我国证券市场提供了一个良好稳定的经济增长环境。国民经济的发展，人民生活水平的提高，健康的日益认识，为医药制造业的发展打下了稳定的基础也提供快速的发展动力，医药行业股票发展潜力在不断增大，因而上市公司股票具有很好的投资价值[4]。通过本文对公司所处宏观环境、行业状况以及公司经营状况进行分析，分析结果表明：公司具备良好市场前景，值得投资。
参考文献：
[1]冯慧，琼田君.后危机时代我国货币政策与财政政策的协调[J].东方企业文化·远见，2010，（10）：11-13.
[2]李淑华. 金融危机以来我国产业政策效果分析.中国科技投资[J].2010.（3）：64-67.
[3]中国社会科学院.经济蓝皮书[M].北京：社会科学文献出版社，2010：103-105.
[4]李雨谦.专家预计5月PMI将小幅回调[J].中国经济时报，2009，（5）：33-34.
作者简介：张火莲，1990.08，女，福建泉州，本科，学士学位，莆田学院商学院10级会计学专业；罗丽娟，1990.06，女，福建龙岩，本科，学士学位，莆田学院商学院10级财务管理专业；王宝玉，1990.07，女，福建泉州，本科，学士学位，莆田学院环境与生物工程学院10级应用化学专业。