20世纪90年代以前,中国企业的融资方式比较单一,大部分是通过向银行借款,国有企业则通过国家计划拨款,融资的效率极其低下.中国股票市场发展已有十多年时间,上市公司也有千余家,企业融资渠道单一的情形已经得到有效的改观.但是,中国上市公司的股权融资效率又是如何呢?该文主要对1994-2000年间中国制造业上市公司的股权融资效率问题展开分析,借以说明中国制造业上市公司股权融资存在的问题.该文的研究结果表明:中国制造业上市公司1994-2002年间存在股权融资偏好现象;制造业上市公司的股权融资效率每年都低于一年期银行贷款利率,且财务杠杆效应为负效应,因此,从近期来看,扩大上市公司的债券融资比率不一定有助于提高上市公司的业绩,在目前中国制造业上市公司流动负债比率偏高的情况下,适度降低流动负债比率、优化上市公司的债务结构、强化债务硬约束作用,将有助于上市公司业绩的提升;股权融资比率与股权融资效率之间存在负相关关系,股权融资比率上升将使得股权融资效率下降,因此,从长远来看,适度控制股权融资比率,努力提高制造业上市公司的自身盈利能力,才是优化上市公司资本结构的根本途径.