随着中国证券市场的快速发展,金融产品也变得丰富起来。2010年沪深300股指期货的正式推出,标志着一个新时代的来临,即迎来了一个既可以做多也可以做空的市场,也导致了大量市场投资者的涌入,金融的环境也变得复杂起来,监管难度也随之上升。2015年4月16日,上证50股指期货正式在中国金融交易所挂牌交易,为资本市场深入改革注入了一针强心剂,而2015年的股灾也让股指期货的出现遭到了来自各方的质疑,所以研究期货和现货之间的关系对投资者和金融监管者都有着重要的意义。本文选取上证50股指期货和上证50ETF作为研究对象,分别选取高频5分钟数据和低频日数据。从多个层面分析期货市场和现货市场的动态相依关系。首先,分别对其进行因果关系建模,具体做法包括使用ECM模型对两者的长短期关系进行检验,使用Granger因果检验分析两个市场之间的引导关系。发现对于5分钟数据,上证50股指期货和上证50ETF的收盘价格存在着长期均衡的关系,且上证50股指期货市场在价格发现过程中起到了主导作用,另外两者互为对方的格兰杰原因。对于日数据,上证50股指期货和上证50ETF的收盘价格同样存在着长期均衡的关系,前两期的现货收益率变动是当期期货收益率变动的Granger原因,上证50ETF价格先于期货价格对市场中的信息做出反应,从而引导期货的价格。仅在滞后7期及以上时,拒绝期货不是现货的Granger原因,即此时现货价格的变化会受到期货价格的变化。为了研究上证50股指期货和上证50ETF之间的波动溢出效应,本文针对高频数据采用了GARCH模型两步法进行分析,发现期货市场对现货市场的波动溢出要小于现货市场对期货市场的波动溢出,即期货市场对信息的接收速度要比现货市场快,所以可以得出在正常的市场环境下股指期货具有价格发现的功能。而对于日数据,为了研究股指期货的推出是否对现货市场的波动性带来的负面影响,选取了股指期货推出后即2015年4月17日-2019年11月28日的数据,通过引入虚拟变量dummy,然后利用GARCH模型对比上证50股指期货推出前后上证50ETF收益率的波动情况。经过分析发现,长期来看股指期货的推出一定程度上降低了上证50ETF价格的波动,起到了稳定作用,但是作用程度十分有限。不用因为一个新的东西的出现而将现货市场股票的下跌归咎于它。最后,针对尾部相依性,本文采用了二元t-Copula进行分析,结果发现期货和现货的收益率均呈现尖峰、厚尾的特征,且具有比较强的尾部相依性。最后基于研究的结论,对市场监管者以及投资者提出一些意见:第一,加强对投资者的教育和正向引导,鼓励其成长为一个理性的投资者;第二,严厉打击各种违法行为,保障一个公平有秩序的交易环境;第三,加快对新产品的开发,不断完善股指期货市场和现货市场交易机制。