随着中国经济的加速发展和国际地位的不断攀升,中国在成为全球第二大经济体的同时,股票市场的规模与影响力也逐渐显现出来。近年来,我国在资本市场国际化的道路上也在不断的探索与进步,“QFII”、“沪港通”、“深港通”等政策的开放,打通了内地与香港地区的互联互通,为更多的境外投资者提供了投资便利条件,吸引了更多境外资金的加入。2017年,明晟公司宣布将222支A股纳入MSCI新兴市场指数,体现了国际对中国股票市场的关注与看好,MSCI指数作为全球投资者最为关注的投资标的,会给A股市场带来上千亿的外部资金注入,同时在提升市场信心,促进股市长期健康发展方面也具有重大意义。在这一背景下,中国股票市场与国际股票市场间的联动效应会有怎样的变化?根据韩国、中国台湾等新兴国家/地区的发展经验,纳入MSCI指数可能是一把双刃剑,各国股市的反映也不尽相同,中国台湾在加入半年后股指上涨23%,一年后则上涨104%,而韩国在加入MSCI半年内股指下跌22%。本文在A股纳入MSCI指数的背景下,研究中国内地与中国香港、美国、日本股市之间的联动性。本文的研究丰富了不同背景下中国大陆与中国香港、美国和日本股市的联动性的研究,同时对推动A股全面纳入MSCI指数,帮助投资者做出合理的投资配置具有很好的实践意义。在文献综述部分,本文从两个角度出发,一是联动性理论及传导机制,主要观点集中在经济基础一体化、市场传染和经济政策的冲击三个方面。第二个角度是联动性研究的角度及方法。在已有研究中,时间序列计量方法最为常用,因为股票指数大多呈现“尖峰厚尾”、“非对称”、“非正态”等特征的分布,非参数Copula模型解决这类问题有更好的效果。而时间序列的关联规则挖掘方法能够很好的挖掘到股指间联动性的具体表现,因此本文选取二元时变SJC-Copula模型与滑动窗口模型关联规则挖掘相结合方法研究中国大陆与中国香港地区、美国和日本的股指联动性。在实证研究部分,本文选取上证综指代表中国股票市场,选取香港恒生指数、美国标准普尔500指数、日经225指数分别代表中国香港、美国和日本股票市场,将整个样本区间分为三个阶段,分别为A股申请纳入MSCI前、A股申请纳入MSCI指数过程中和A股纳入MSCI指数后,根据比较不同Copula模型的特点,依据AIC和BIC准则,选择二元时变SJC-Copula模型研究上证指数与恒生指数、标准普尔500指数和日经225指数之间的整体关联趋势。Copula函数建模过程分为两步,首先选取GARCH（1,1）-t模型对个收益率序列进行边缘分布估计,其次得出Copula函数的参数估计结果和股指间时变相关系数。基于二元时变SJC-Copula的实证研究结果显示,所选股指之间的上尾相关性均略高于下尾相关性,在A股纳入MSCI指数后,中国大陆与中国香港、美国、日本股票市场之间的关联性都存在不同程度的增强。此外,本文还分析了国际贸易、外商投资与对外投资三个因素对股指间联动性的影响。在滑动窗口模式关联规则挖掘研究中,探究挖掘滑动窗口为一天滞后时间为0天的同步关联规则与滑动窗口为一天滞后时间为1天的异步关联规则,分别用来研究两股指之间的同步关联性和异步关联性。通过股指的涨跌程度设定阈值,按滑动窗口为一天的日增长率分为大涨、微涨微跌、大跌三种情况。分析结果显示,在A股纳入MSCI指数后关联规则的置信度显著提高,在第一阶段,上证指数对其他股票指数的依赖程度较低,在申请纳入MSCI指数后,上证指数对其他股票指数的依赖程度存在不同程度的提升。基于以上的研究结论,提出中国推进A股全面纳入MSCI指数的相关举措。第一,要完善交易制度,提高国际化水平,为境外投资者提供更多便利。第二,改善投资者结构,转变为以机构投资者为主的A股市场。第三,充分完善境外投资者服务体系。作为投资者,要认清A股纳入MSCI指数的双面性,在提高市场活力的同时,也要意识到风险的存在,保持理性投资,不盲目跟风,增强抵御外部风险的能力。