业绩承诺补偿协议作为一种定价调整机制被引入并购交易,以期降低交易双方的信息不对称程度、保护投资者权益并激励被并购方管理层努力提升企业绩效。然而,在实际应用中,却存在着部分投机者利用虚高业绩承诺哄抬标的资产估值的现象。在关联并购中,交易双方可以进行非市场的资产定价,并利用业绩承诺进行套利。因此,业绩承诺在关联并购中实际发挥的效用值得研究。首先,本文对关联并购、业绩承诺的相关文献与理论进行梳理,并介绍了业绩承诺的制度背景和在我国的总体应用状况。其次,本文以万达电影关联并购万达影视为例,介绍了并购案例的交易双方和并购历程,分析了万达影视业绩承诺的应用动因,并介绍了业绩承诺的方案内容和履行情况。再次,本文分析了业绩承诺在关联并购中发挥的作用。最后,结合案例得出本文的结论与启示。本文认为万达电影与万达影视签订的业绩承诺既产生了正向效应,也伴随负向效应。正向效应体现在:一是业绩承诺的签订,在一定程度上规避了资产估值溢价风险,避免大股东利用关联并购进行利益输送,保护了中小股东的利益;二是万达影视的业绩承诺以扣非净利润为计量标准、设置了资产减值补偿、以股份补偿进行赔偿,可以有效约束管理层的行为,并持续激励管理层改善企业主营业务的经营质量和盈利能力;三是从万达电影运营、盈利、发展和偿债能力的变化看,此次关联并购取得了正向的并购绩效,且业绩承诺在一定程度上提升了此次并购绩效。负向效应体现在:一是管理层为了完成业绩承诺,可能会对商誉减值准备的计提、研发费用的资本化率进行盈余管理,扭曲企业的真实经营状况;二是业绩承诺还可能诱发管理层削减研发费用、放松赊销管制,对企业的长远发展造成损害;三是业绩承诺未达标会造成企业股票收益率、股票价格和企业价值的下降。