中国A股市场对ST公司三类公告的反应

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该文的研究目的是通过分析ST公司三类公告——股票交易实行特别处理的公告、股票交易撤销特别处理的公告,以及在股票交易实行特别处理期间的资产重组公告——的市场反应,揭示特别处理对市场的影响和该制度的作用.该次研究的方法以实证研究为主.样本是1998年1月1日至2000年12月31日之间的股票交易实行特别处理的公告、股票交易撤销特别处理的公告,以及截止到2000年11月30日在股票交易实行特别处理期间的资产重组公告.运用超额收益法和回归分析,通过计算超额收益、检验不同因素对超额收益的影响,从而确定市场的反应.在控制了同时颁布的其他公告的影响后,我们的研究结果表明:中国A股市场对股票交易实行特别处理的公告有显著的负反应,从1998年到2000年反应幅度逐步减弱;对股票交易撤销特别处理的公告没有正反应;对股票交易特别处理期间的资产重组公告有显著的正反应,各类公告的反应幅度由强到弱依次为:资产置换公告、股权转让公告、资产剥离公告和收购兼并公告.
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