论文部分内容阅读
就在房地产开发商为了房地产市场作别“黄金时代”，过渡到“白银时代”而感到落寞与不甘时，房地产市场的竞争也许已经悄然换了一条赛道，链家等房产中介正在取代地产开发商成为中国地产存量房时代的主角。
2016年，中国二手房交易额约6.5万亿元，占住房交易总额的比例达到41%，比5年前提高了20个百分点。北京、上海、深圳的二手房交易额占比分别高达74%、72%、63%。南京、厦门、福州等热点二线城市的二手房交易额也均超过了新房。有分析人士判断，未来10年，由增量开发主导的新房市场趋于稳定，而基于二手房流通和房屋资产管理的存量房时代逐步来临。相应的，房产经纪机构，也就是俗称的房产中介，将会在交易市场上占据举足轻重的地位。
2017年以来，融创、万科等年销售额位居前十位、达千万级别的房企先后斥资数十亿元投资链家，将这家中国最大的房产中介推到聚光灯下。而融创、万科的行为也被认为是提前为存量房时代“卡位”。
几乎与此同时，今年3月开启的新一轮楼市调控中，加强二手房市场管控成为政策要义。包括链家在内的多家房产中介因为发布虚假广告、恶意编造散布谣言、捂盘惜售、哄抬房价等上了监管部门的“黑名单”。
对于链家来说，2017年可谓“冰火两重天”。
尽管链家及其创始人左晖作风低调，但从投资方的公告、政府的处罚信息，以及合作方零散发布的消息中“抽丝剥茧”，还是可以看到，从新房销售、二手房交易，到房屋装修、租赁，再到刚刚剥离到体外的金融服务，链家已经俨然成为一个覆盖房产上下游多个环节的“帝国”。
链家目前覆盖北京、上海、广州、深圳、天津、成都、青岛、重庆、大连等28个城市及地区，全国门店数量约8000家，旗下经纪人近15万人。2016年，其交易额超过1万亿元。融创中国（1918.HK）在公告中称链家为“以数据驱动的全价值链房产服务平台”。
链家最引以为傲的是其拥有业内最大的房源数据库，也即链家所称的“楼盘字典”。2017年4月，左晖透露，链家在10年前开始做“楼盘字典”，截至目前，有8000万套的住宅数据，覆盖30个城市，大约有11万个小区、60万栋楼、60万个户型。
这样庞大的门店、经纪人规模，特别是房源数据，令同行难以望其项背。与此同时，市场分析人士也担心，拥有行业如此霸主地位的链家会否形成垄断，违反《反不正当竞争法》，甚至被指间接助推了房价上涨。而在投资人眼中，这些资源更是演绎出令人垂涎的发展空间和市场价值。
在一步步逼近的存量房时代，“链家帝国”会成为什么模样？其对房地产市场乃至房价走势又会产生什么影响？
资本蜂拥而至，传言链家“对赌”上市
存量房时代的“资本宠儿”——两大房企成链家股东
“投链家，我们谈了一年，给老左（左晖）做了好多工作。链家不是谁想投就能投，很多人想投，投不进去的。”2017年1月15日，融创中国控股有限公司董事会主席孙宏斌在乐视的会场，解释融创投资乐视的逻辑时顺带提到的这句话，成了一个意外的“爆点”。
不管房产中介行业有没有为在存量房时代“唱主角”做好准备，资本已经闻风而动，对这个行业寄予了厚望。而在过去的两年中，作为房产中介行业里的佼佼者，链家可谓炙手可热。
1月9日，融创中国发布公告称，将通过增资事项以人民币26亿元的价格获得北京链家6.25%的股权，并将有权向链家委任一名董事。
4月19日，万科也对外确认了以30亿元入股链家的消息，称看好链家的发展空间。但万科并未向外界透露具体的持股比例。中国指数研究院发布的数据显示，万科与融创2016年的销售额分列中国房企的第二位与第七位。
除了这两家房企，数十家投资机构更早已经布局链家。在万科及融创入股前，链家方面已完成过两轮融资。链家A轮融资在2014年1月7日，向复星昆仲、鼎晖投资融资数亿元；B轮融资在2016年4月15日，向执一资本、源码资本、腾讯产业共赢基金、华晟资本、百度经纬中国、H Capital等共融资64亿元。
2016年4月，多家媒体报道，链家同投资人签订了“对赌”协议：若公司（链家）未能在B轮交割日后5周年内完成IPO，投资人有权在该情形发生后的任何时间要求回购。回购价格为基本投资价格 每年8%（单利）的回报。
对此，《中国经济周刊》记者向链家方面求证。链家市场部一位人士告诉记者，不掌握相关信息。“链家从来没有对外谈过上市，连融资都没有谈过。老左特别低调，希望事情都做完了才对外讲。”
而有知情人士告诉《中国经济周刊》记者，链家目前正处在上市辅导期。
《中国经济周刊》记者查阅链家的工商登记资料发现，链家的股东已从最初的三位自然人：左晖、单一刚、周育松，扩大到目前的32位股东。而细细研究这些股东的资料，其背后映射的投资人数量更是庞大而复杂，不仅有歌斐资产、华晟资本、源码资本、执一资本等投资机构，有腾讯、百度、新希望等明星企业，还有中国人保、招商局等国资，以及中煤能源、潞安矿业、淮北矿业等资源型企业的身影[编者注：招商局、中国人保、中煤能源、潞安矿业、淮北矿业等均为链家股东宁波梅山保税港区红橡股权投资合伙企业（有限合伙）的幕后股东]。
资本的蜂拥而至进一步提升了链家的价值预期。以融创中国在公告中披露的价格计算，链家的估值达416亿元，这比5年前鼎晖、复星投资链家时的估值高出了40余倍。
资本为何如此“宠爱”链家？今年4月，左晖在一公开活动上的一番论断，或可解释。左晖说，中国房地产的存量住宅面积约200亿平方米，存量住宅资产有200万亿元人民币的规模，中国人的住宅资产已经超过美国人。未来房地产的发展可能更多地依賴怎么盘活存量住房、存量资产。而现在全国存量住宅的流通率很低，大概2%都不到。
严格意义上，存量房指已被购买或自建并取得所有权证书的房屋。一般而言，存量房概念中包括二手房。眼下，热点城市正快速跨入存量房主导的市场。2016年，北京市二手住宅的成交量突破27万套大关，是新房成交量的2.7倍，创下了迄今为止北京二手住宅交易量的新高。 作为链家的投资方之一，歌斐资产董事长殷哲早在2015年10月就曾表达过对存量房市场的看好。殷哲在接受记者采访时表示：“未来的投资的关键词是‘存量’和‘运营’，具体来讲，未来的投资重点将是：存量资产的改造运营机会、运营公司的股权投资机会、新房市场的调整机会。”
“从发达国家房地产发展历史看，房地产中介的生存空间远比开发商大。2016年，我国新房销售达到15亿平方米，这个‘顶’未来很难突破。但是，存量物业流通、资产管理、家装、租赁、融资等，却是一个没有终点的永续市场。”深圳房地产研究中心高级研究员李宇嘉说。
而融创中国则在公告中将投资逻辑表述为，“本公司看好中国房地产存量交易市场的发展空间，并且北京链家已经在该市场建立了绝对的优势。”
链家“绝对的优势”有多“绝对”？占北京市场50%以上份额
融创中国公告中所言的链家在中国房地产存量交易市场建立的“绝对的优势”有多“绝对”？对比链家与其他房产中介的估值或可见一斑。
2017年2月，昆百大A（000560.SZ）发布公告称，以约3.78亿元的转让对价受让西藏利禾等3家公司持有的我爱我家6%的股权。此后，昆百大A又以发行股票及支付现金的方式购买我爱我家剩余的94%的股权，合计支付对价约61.82亿元。以此计算，我爱我家的估值约为65.6亿元，与链家的416亿元不在一个数量级上。即便是于2009年业内首家登陆A股的世联行（002285.SZ），目前的总市值也只有160多亿元。
2014年，链家的除税后纯利超过7400万元；2015年，这一数字超过8亿元。
独立第三方房地产大数据服务商云房数据研究中心的统计显示，2016年北京市二手住宅共成交272020套，通过中介公司进行的有237233套，占比87.2%。其中，链家成交129757套，占所有中介成交套数的54.7%。排名第二、第三的我爱我家、麦田，成交套数相加也尚不及链家的1/3。
云房数据研究中心的统计还显示，2016年，北京有1502个活跃小区（编者注：指年成交量20套以上），超过50%的房源交易由链家经手。甚至，在48个活跃小区，超过80%的房源交易由链家经手，几乎做到了“绝对垄断”。
链家成立于2001年，2015年以前聚焦北京市场。2015年开始，链家在全国一二线城市“跑马圈地”，一口气并购了成都伊诚、上海德佑、深圳中联、广州满堂红、北京高策、大连好旺角等11家各地老牌中介公司，在行业内一骑绝尘。
在链家于2015年刚刚大举杀入的上海二手住宅市场，链家成交量也在所有中介公司中排名第一。
一位上海购房者对记者说，最初知道链家是从广告上，它冠名《芈月传》《欢乐喜剧人》，还在地铁做广告，可谓“铺天盖地”。
在链家“大本营”北京，更是几乎每个小区都有链家门店。在不少成熟小区，链家签约了灯箱广告、电梯间广告，作为经纪人展位。据链家员工透露，这样的广告位费用由链家和经纪人本人共同分摊。
链家还拥有业内领先的激励机制，底薪2500元～6000元，佣金最高提成70%。“同一单交易，鼓励更多的经纪人参与进来。现在平均一单大约有5～6个经纪人参与，共分佣金。”链家员工告诉《中国经济周刊》记者。
8000家门店、近15万名经纪人、8000万套房源数据——链家的“人海战术”、掌握的大规模数据，让不少同行感到难以企及。
数据对于未来的房地产市场至关重要。“目前房地产数据的应用还是非常弱的，我们自己大概有1200T的数据量，起码上一个level，有1000PB的数据时，才会对中国房地产电子化产生更大的帮助。”左晖说。
在链家与万科合作成立装修公司时，左晖就曾表示，希望利用链家数据库对产业链做更多工作，根据目前掌握的8000万套住宅、大约60万个户型，把这60万个户型的装修方案都能够给做出来。
深圳房地产研究中心高级研究员李宇嘉就此对《中国经济周刊》记者分析道，大开发商之间的销售规模排位赛是非常激烈的，希望通过链家大规模的门店、经纪人，让新房销售能够上量。
“而对于链家来说，要从新房销售开始，把房屋信息、土地信息、购房人信息等网罗进来。这是它掌握存量房时代数据这个风口的手段。”李宇嘉说，之所以有那么多的投资机构，包括万科、融创看中链家，就是看中链家通过海量的中介、门店，把房源基本信息都掌握在手里，这是其他中介没办法比的。
“独家房源”是
“垄断房源”和房价上涨的推手？
在二手房市场，房屋供应非标准化，客户需求也有多样性，政策、税率、市场情绪也相对复杂，供需信息不对称的情况常见。在北京“3·17新政”之前的楼市疯涨中，二手房交易一天一价，每次涨价几十万的情况比比皆是。同时代理买方与卖房，“一手托两家”的中介，为了促成交易，而推高房价的质疑不绝于耳。
上海易居房地产研究院副院长杨红旭在接受《中国经济周刊》采访时表示，中介只是信息的沟通者和交易的服务商，对价格影响的权重比较小。“当然，在楼市火爆的时候，中介有一定的推涨作用，主要就是煽风点火，有时候利用信息不对称制造恐慌情绪，甚至中介机构的人员自己也参与到炒房。所以在楼市上升期，会起到助推房价的作用，但作用的权重不高，可能就在一成左右，在楼市涨得快的热门城市，有一成到两成。”
而作为曾经的“拳头业务”之一，“独家房源”被外界视为链家巩固其在二手房市场地位，“垄断房源”的手段，甚至被指推高房价。
“独家房源”是何物？
“我们中介已经没有‘独家房源’了。”一家地產中介的工作人员告诉《中国经济周刊》记者，不仅是他所在的亚运村片区，整个北京都已没有做“独家代理”的地产中介。“一旦被发现还在做‘独家房源’，中介门店就会被北京市住建委处罚30万元。”该工作人员介绍说，“独家房源”会导致客户量减少，只有某一家地产中介的客户有机会看到该房源，无形中降低了卖出房屋的速度，他们已不建议房主这样操作。 以“VIP服务”“独家代理”等名称示人的“独家房源”服务从房产中介诞生时便存在。一位链家的工作人员介绍说，链家“VIP服务”之所以受到欢迎，是由于其他中介的“不正当竞争手段”。“有些房主的房子明明已经成交了，其他中介还在拼命给他打电话，问他能不能解约，因为他们找到了愿意出更高价格的客户。”
所谓“独家房源”指房主将房屋独家委托给某一家地产中介代理，其他中介无法获得此房源信息，其间若房主将房屋信息透露给其他中介，将被视为违约。从中介角度来看，此举是争夺房源的重要手段。在二手房市场，谁拥有更多房源谁就会占据主动；对房主来说，一旦中介承诺可以以高出市场价的价格卖出房屋，房主也乐见其成。
那么，中介是如何操作“独家房源”的？一位21世纪不动产工作人员告诉《中国经济周刊》记者，以链家为例，一旦签订“房屋独家代理协议”，经纪人会承诺以高于市场价或房主心理预期的价格将房屋售出。链家给房主5000元担保费，一旦房屋在规定时间内未能卖出，这5000元作为违约金交付房主，如果链家在规定时间内卖出房屋，房主将5000元返还链家。
市场上对“独家房源”做法的指责有两方面：首先抬高了房屋价格；其次影响了房屋在市场上的流动性。易居研究智库研究员严跃进分析说，独家委托协议的性质是中介垄断房源，经纪人抬高价格满足了房东心理预期，但房东也因此要承担价格升高导致交易周期延长甚至卖不出房子的后果。一旦签订了速销房合同 ，其他中介不得挂牌该套房源，相当于减少了房源的销售渠道。对买方来说，要么以高价入手，要么错失心仪的房源。“从实际效果来看，如果这种抬高价格的市场行为普遍发生，也会拉高整个区域的房价。”
“独家房源”背后的利益链条
中介之间对单量的争夺颇为激烈。一位成功从链家抢得一单的经纪人告诉记者，某笔交易的房主遇到两个有购买意愿的买家，本着谁出的价格更高房子就给谁的原则，该经纪人劝说买家加价5万元，买家迅速答应并当场转账3万元定金给房主，“但链家的人死活不同意，差一点发生冲突，不过最终还是在我们这里交易了。”
非独家房源尚且如此，“独家房源”的争夺更为激烈。在“独家房源”大行其道之时，北京不少居住密度较大的小区外有各种中介公司的“社区开发”人员竖起标着各种房源价格信息的易拉宝“蹲点”收集房源。“他们会告诉房主签订独家代理协议的好处，包括免打扰、省时省心等，但最重要的还是可以虚报价格多卖钱。他们探清房主的心理价格底线之后再加价，一般在30万元到50万元不等。”一位房地产中介经纪人告诉记者，敢承诺最多加价的中介最被房主信赖，成为“独家房源”争夺战的最终胜利者。
“独家房源”究竟能以高出市场价多少的价格卖出？业内各方对此说法不一。上述21世纪不动产的工作人员告诉记者，理论上中介为房主“虚报”的价格不一定会成为最终成交价，如果高出市场价太多则会“有价无市”。然而，在实际操作过程中，房屋中介会先“捂盘”，将价格较低、户型和地段条件相似的其他房源卖出，其他买家如果再想买类似房源，就不得不接受中介对房主承诺的加价，因为该房源是“独家房源”。他介绍说，在市场飘红、行情上涨的情况下，即便一开始将房源“雪藏”，但在约定期限之内将房屋以高于市场价的价格卖出，兑现对房主承诺的把握还是非常大。
“以位于北京市丰台区的商办项目‘7克拉’为例，2016年某段时间每套房屋总价不过百万，‘独家房源’的最终成交价会高出非独家房源10万元左右，这对于总价不过百万的房源来说就是一个巨大的加价。每个房主都在这个力量的推动下坐地涨价，房价就是这么被推高的。”上述人士表示，從2016年年中到2017年“3·17新政”前，“7克拉”项目单套的均价从几十万元涨到了130万元，“独家房源”起到了很大的作用。
根据链家公布的数据，其在全国已经进驻的二十几个城市的二手房市场占有率均已超过20%，在北京甚至超过了50%。亚豪机构市场总监郭毅认为，当某一家房屋中介在市场上已拥有相对庞大的市场份额时，它独家占有房源的行为就会垄断整个市场，这种行为违反《反不当竞争法》，造成市场秩序的混乱，“中介若想拿到独家房源，肯定会承诺房主以较高的价格卖出，这无意中就会推高房屋价格。”
“独家房源”也曾是房产经纪人的最大利益所在。链家的一位公关负责人告诉《中国经济周刊》记者，为提高经纪人的工作积极性，链家地产将每笔房屋交易的佣金分成几个部分，参与过任何环节的经纪人都可以分得部分佣金，“链家希望经纪人之间以合作和分享的方式开展工作。”
据了解，尽管每成交一笔交易会有多个经纪人获得业绩，但与房主签订“独家房源”协议的经纪人能分得的“蛋糕”最大，这也导致经纪人一度将“独家房源”视为主要经济来源。以链家为例，按2.7%的中介服务费计算，一笔总价500万的房产佣金为13.5万元，仅靠成功与房主签订“独家速销协议”这一项，经纪人就将分得40%，即超过5万元；与之相比，录入房源信息的经纪人仅能获得10%的分成，签订无法律效益的“独家委托合同” 的经纪人只有5%的分成；将钥匙托管、实地勘察和独家委托三项都做到了的经纪人也只能分得20%的佣金。一时间“独家速销协议”成为经纪人的“香饽饽”。
“独家房源”寿终正寝
《中国经济周刊》记者梳理发现，从2016年“9·30新政”以来，“独家房源”唯一一次出现在北京的调控政策中是2016年底由北京市住建委、发改委等9部门联合发布的《关于转发〈住房城乡建设部等部门关于加强房地产中介管理促进行业健康发展的意见〉通知》，但通知只是强调“对于独家代理存量房出售或出租、承购或承租业务的，房地产经纪机构应当在接受委托且符合发布信息规定后24小时内公开发布房源、客源信息”，并未将此类服务取缔。
那么，“独家房源”是何时消失的？又为什么消失？
亚豪机构市场总监郭毅告诉《中国经济周刊》记者，宣布“独家房源”死刑的并非政府公告，而是北京市住建委对某些地产中介的突击检查行动。“在那次执法检查行动中有关部门发现了独家房源的问题，当场就指示纠正了。”郭毅说。媒体公开报道显示，2016年9月30日的确有一次北京市住建委执法队检查，在某中介门店发现二手房交易中存在一些中介独家代理等独占房源信息的行为，市住建委责令其立即整改。 房产中介正式取消“独家房源”服务是从链家开始的，很快便传递至全行业。2017年3月23日，北京市住建委约谈十大中介机构负责人，主旨在于规范中介机构的行为，落实正在实施的楼市调控新政。明确提出“一旦发现有中介机构或经纪人参与炒房、哄抬房价等，将逢涨必查、逢炒必办”。5日之后的3月28日，链家在一份内部通知中称：“为规避资源（房源）垄断风险，让客户可选择空间更多，自2017年3月29日起，公司全面停止VIP房源服务。”随后，我爱我家、麦田等中介公司也相继取消以各种名目示人的“独家房源”业务。
亚运村地区房天下某门店的负责人对《中国经济周刊》记者表示，即便没有政策管束，就目前的市场行情来讲也断不会有中介敢做独家房源。“从‘3·17’到‘3·26’，一系列的管控措施让整个楼市趋冷。整个亚运村地区的所有中介门店整个4月份几乎零成交，现在如果再签独家房源，谁能保证3个月之内肯定能卖出？那5000元保证金不相当于白白送给房主了？”
针对“独家房源”的问题，上述链家公关负责人表示，“独家房源”是市场的产物，但也会根据政府的宏观调控消失。“链家提供‘独家房源’的初衷是为了让业主放心，‘独家代理’之后就不必将过多精力放在房子上。”针对市场上“独家房源”造成了房价上涨的市场说法和指责，链家的这位公关人士认为，让中介来承担房价上涨的责任是不客观的。他说，中介只起到连接买卖双方的作用。“即便是‘独家房源’，也不可能因为中介建议标高价，买方就直接愿意出高价这种现象。买家肯定会考虑性价比，卖方若有诚意卖房子，链家的工作人员也会建议他按照市场行情定价，否则会有卖不出去的风险。”
调控之下，链家何往？
政府严打中介违规，链家多次上查处名单
取消“独家房源”只是政府整治房产中介的手段之一。中介渐渐在房产交易中占据主导地位，这在住建部门的监管思路中亦显而易见，房产中介成为监管重点，从2016年起，链家也多次出现在被查处的名单中。
2016年4月，上海市住建委、市工商局对上海房地产经纪企业进行了执法大检查。经查实，链家公司在开展经纪业务的过程中，存在不如实告知购房人产权调查结果，以隐瞒手段诱骗消费者交易的违规情节。链家和两名涉案经纪人被合计罚款8万元，取消了涉案门店以及相关经纪人员的网上签约资格。
2016年10月，住建部公布了各地查处的一批违法违规的房地产开发企业和中介机构，称“这些房地产开发企业和中介机构，通过发布虚假广告、恶意编造散布谣言，制造房源紧张气氛，采取违规预售、捂盘惜售等手段，煽动消费者购房，以达到其抬高房价、牟取私利的目的”。深圳链家房地产经纪有限公司出现在45家被查处的企业中。
2016年11月和2017年3月，住建部先后两次举行规范房地产中介行为的电视电话会议，前者主题为“规范房地产中介行为，持续整顿市场秩序”，后者则更进一步，题为“整顿规范房地产开发销售中介行为”。
分析人士认为，从北京“3·17新政”开始的这轮调控很明显是冲着二手房市场去的。
就在3月底，北京市住建委通报中介市场执法检查结果，28家中介门店因涉嫌违规代理商办项目、涉嫌参与炒房哄抬房价等行为被责令停业整顿。其中就包括链家8家门店、我爱我家6家门店、中原地产2家门店和麦田地产的1家门店。
频频被监管部门“点名”后，4月8日，链家对外承诺，对在链家成交未满12个月再次出售的房源，不予接受委托；对明显高于市场价的房源，特别是明显高于市场价的所谓学区房，不予接受委托；链家承诺立即全面停止商办房买卖、租赁等。
新一轮的调控政策下，链家的日子似乎并不好过。
5月9日，链家发表声明称，截至目前已累计关闭近87家门店。尽管链家声明其中34家“开墙打洞”、44家商办、9家学区门店，关店理由并非收缩战线，而是“优化资源配置，加强管理规范”，但数据显示，2017年5月链家在北京的成交量环比下降23.9%，不到3月成交量的1/6，处在自2015年以来的最低点。
也有报道称，链家已下调中介费。此前，链家2.7%的中介费为业内最高。对此，上述链家市场部人士告诉记者，链家没有下达统一文件要求降低中介费，但是个别门店会有自己的动作，浮动幅度可能比原来大一点，主要还是受市场情况影响。而深圳一位购房人告诉记者，5月份通过链家成交一套二手房，佣金为1.3%。但一位分析人士提示记者注意，融创、万科投资发生在链家屡次被监管部门处罚之后，说明这些“瑕疵”并未影响资本对链家的押注。
链家金融业务“以退为进”？
曾经在链家产业链条上占据重要位置的金融梦想，如今似乎变得有点“不可言说”。
今年1月，链家剥离了金融业务。原链家理财官网信息显示，“链链金融”于2017年1月3日作为一个完全独立的品牌启动运营并替代“链家理财”。“链链金融”经营主体变更为北京美锦互联网金融信息有限公司，但管理团队仍为原链家理财团队。
链家相关人士对《中国经济周刊》记者表示，作为独立品牌启动运营后，“链链金融”是完全独立于链家的公司，与链家不存在股权关系。未来，链家是“链链金融”的合作方之一，“链链金融”也会有来自其他合作方的业务。
2015年，互联网金融兴起之时，链家成立了金融业务平台链家理财，但其业务模式一直备受争议——链家中介业务，与链家理财、担保机构中融信、第三方支付理房通，均属链家旗下，造成“资金池”“自担保”等风险。
在评级机构大公国际2015年9月的一次评定中，把链家理财平台列入了“黑名单”，大公国际认为其存在重大信息披露不充分、涉嫌设立资金池、债务人偿债能力无法評估和风控措施有效性存疑等问题。
2016年2月，上海市消保委责成链家解决两起纠纷，也均涉及链家金融业务，比如链家曾劝说买家从链家借钱帮卖家还清抵押款等；2017年3月，链家及旗下中融信、理房通3家公司被告涉嫌“非法资金池”等问题的案件也在北京朝阳区法院开庭审理。
上述链家人士对记者表示，由“链链金融”替代原“链家理财”，一方面是为了符合监管要求，另一方面，也因公众认为，“链家和金融搭在一起就是不好的”，故而独立运营。
链链金融官网显示，用户均在首信易支付开立独立的资金管理账户，北京海大富林融资担保有限公司为其合作方。这两家公司未发现与链家有关联。
记者注意到，在链链金融官网，其主要经营的还是原链家理财销售的家多宝系列产品，分为自用、装修、经营、消费等四类，年化收益率大多在6%，投资期限从30天到12个月不等。
链链金融当真和链家没有丝毫关系了吗？原链家理财负责人魏勇2015年6月曾表示，目前金融业务已占链家整体盈利的近10%，在未来5年里做到50%也是有可能的。虽然如今链家已将金融业务剥离，但仍可从这组数据中看出金融业务的前景。
《中国经济周刊》记者查阅工商登记资料发现，链链金融运营主体北京美锦互联网金融信息有限公司成立于2015年6月，之后发生了两次股权变更：2016年4月，由自然人股东刘军、法人股东北京美臣保理投资管理公司和北京世佳美臣电子商务有限责任公司，变更为两名自然人股东：彭永东（现任链家网CEO）和闫觅（现任链家网副总裁）。2016年12月，再次变更股东为北京博恒泰和广告有限公司（下称“博恒泰和”）。
记者查询相关资料发现，左晖系博恒泰和法定代表人，持股超过50%。此外，记者在博恒泰和股东名单中还看到了链家管理层单一刚、徐万刚、高军等名字。
有分析人士认为，链链金融继承了原链家理财的经营范围，甚至较之前更为丰富。链家对于金融业务的看似“剥离”，也许是“以退为进”。
2016年，中国二手房交易额约6.5万亿元，占住房交易总额的比例达到41%，比5年前提高了20个百分点。北京、上海、深圳的二手房交易额占比分别高达74%、72%、63%。南京、厦门、福州等热点二线城市的二手房交易额也均超过了新房。有分析人士判断，未来10年，由增量开发主导的新房市场趋于稳定，而基于二手房流通和房屋资产管理的存量房时代逐步来临。相应的，房产经纪机构，也就是俗称的房产中介，将会在交易市场上占据举足轻重的地位。
2017年以来，融创、万科等年销售额位居前十位、达千万级别的房企先后斥资数十亿元投资链家，将这家中国最大的房产中介推到聚光灯下。而融创、万科的行为也被认为是提前为存量房时代“卡位”。
几乎与此同时，今年3月开启的新一轮楼市调控中，加强二手房市场管控成为政策要义。包括链家在内的多家房产中介因为发布虚假广告、恶意编造散布谣言、捂盘惜售、哄抬房价等上了监管部门的“黑名单”。
对于链家来说，2017年可谓“冰火两重天”。
尽管链家及其创始人左晖作风低调，但从投资方的公告、政府的处罚信息，以及合作方零散发布的消息中“抽丝剥茧”，还是可以看到，从新房销售、二手房交易，到房屋装修、租赁，再到刚刚剥离到体外的金融服务，链家已经俨然成为一个覆盖房产上下游多个环节的“帝国”。
链家目前覆盖北京、上海、广州、深圳、天津、成都、青岛、重庆、大连等28个城市及地区，全国门店数量约8000家，旗下经纪人近15万人。2016年，其交易额超过1万亿元。融创中国（1918.HK）在公告中称链家为“以数据驱动的全价值链房产服务平台”。
链家最引以为傲的是其拥有业内最大的房源数据库，也即链家所称的“楼盘字典”。2017年4月，左晖透露，链家在10年前开始做“楼盘字典”，截至目前，有8000万套的住宅数据，覆盖30个城市，大约有11万个小区、60万栋楼、60万个户型。
这样庞大的门店、经纪人规模，特别是房源数据，令同行难以望其项背。与此同时，市场分析人士也担心，拥有行业如此霸主地位的链家会否形成垄断，违反《反不正当竞争法》，甚至被指间接助推了房价上涨。而在投资人眼中，这些资源更是演绎出令人垂涎的发展空间和市场价值。
在一步步逼近的存量房时代，“链家帝国”会成为什么模样？其对房地产市场乃至房价走势又会产生什么影响？
资本蜂拥而至，传言链家“对赌”上市
存量房时代的“资本宠儿”——两大房企成链家股东
“投链家，我们谈了一年，给老左（左晖）做了好多工作。链家不是谁想投就能投，很多人想投，投不进去的。”2017年1月15日，融创中国控股有限公司董事会主席孙宏斌在乐视的会场，解释融创投资乐视的逻辑时顺带提到的这句话，成了一个意外的“爆点”。
不管房产中介行业有没有为在存量房时代“唱主角”做好准备，资本已经闻风而动，对这个行业寄予了厚望。而在过去的两年中，作为房产中介行业里的佼佼者，链家可谓炙手可热。
1月9日，融创中国发布公告称，将通过增资事项以人民币26亿元的价格获得北京链家6.25%的股权，并将有权向链家委任一名董事。
4月19日，万科也对外确认了以30亿元入股链家的消息，称看好链家的发展空间。但万科并未向外界透露具体的持股比例。中国指数研究院发布的数据显示，万科与融创2016年的销售额分列中国房企的第二位与第七位。
除了这两家房企，数十家投资机构更早已经布局链家。在万科及融创入股前，链家方面已完成过两轮融资。链家A轮融资在2014年1月7日，向复星昆仲、鼎晖投资融资数亿元；B轮融资在2016年4月15日，向执一资本、源码资本、腾讯产业共赢基金、华晟资本、百度经纬中国、H Capital等共融资64亿元。
2016年4月，多家媒体报道，链家同投资人签订了“对赌”协议：若公司（链家）未能在B轮交割日后5周年内完成IPO，投资人有权在该情形发生后的任何时间要求回购。回购价格为基本投资价格 每年8%（单利）的回报。
对此，《中国经济周刊》记者向链家方面求证。链家市场部一位人士告诉记者，不掌握相关信息。“链家从来没有对外谈过上市，连融资都没有谈过。老左特别低调，希望事情都做完了才对外讲。”
而有知情人士告诉《中国经济周刊》记者，链家目前正处在上市辅导期。
《中国经济周刊》记者查阅链家的工商登记资料发现，链家的股东已从最初的三位自然人：左晖、单一刚、周育松，扩大到目前的32位股东。而细细研究这些股东的资料，其背后映射的投资人数量更是庞大而复杂，不仅有歌斐资产、华晟资本、源码资本、执一资本等投资机构，有腾讯、百度、新希望等明星企业，还有中国人保、招商局等国资，以及中煤能源、潞安矿业、淮北矿业等资源型企业的身影[编者注：招商局、中国人保、中煤能源、潞安矿业、淮北矿业等均为链家股东宁波梅山保税港区红橡股权投资合伙企业（有限合伙）的幕后股东]。
资本的蜂拥而至进一步提升了链家的价值预期。以融创中国在公告中披露的价格计算，链家的估值达416亿元，这比5年前鼎晖、复星投资链家时的估值高出了40余倍。
资本为何如此“宠爱”链家？今年4月，左晖在一公开活动上的一番论断，或可解释。左晖说，中国房地产的存量住宅面积约200亿平方米，存量住宅资产有200万亿元人民币的规模，中国人的住宅资产已经超过美国人。未来房地产的发展可能更多地依賴怎么盘活存量住房、存量资产。而现在全国存量住宅的流通率很低，大概2%都不到。
严格意义上，存量房指已被购买或自建并取得所有权证书的房屋。一般而言，存量房概念中包括二手房。眼下，热点城市正快速跨入存量房主导的市场。2016年，北京市二手住宅的成交量突破27万套大关，是新房成交量的2.7倍，创下了迄今为止北京二手住宅交易量的新高。 作为链家的投资方之一，歌斐资产董事长殷哲早在2015年10月就曾表达过对存量房市场的看好。殷哲在接受记者采访时表示：“未来的投资的关键词是‘存量’和‘运营’，具体来讲，未来的投资重点将是：存量资产的改造运营机会、运营公司的股权投资机会、新房市场的调整机会。”
“从发达国家房地产发展历史看，房地产中介的生存空间远比开发商大。2016年，我国新房销售达到15亿平方米，这个‘顶’未来很难突破。但是，存量物业流通、资产管理、家装、租赁、融资等，却是一个没有终点的永续市场。”深圳房地产研究中心高级研究员李宇嘉说。
而融创中国则在公告中将投资逻辑表述为，“本公司看好中国房地产存量交易市场的发展空间，并且北京链家已经在该市场建立了绝对的优势。”
链家“绝对的优势”有多“绝对”？占北京市场50%以上份额
融创中国公告中所言的链家在中国房地产存量交易市场建立的“绝对的优势”有多“绝对”？对比链家与其他房产中介的估值或可见一斑。
2017年2月，昆百大A（000560.SZ）发布公告称，以约3.78亿元的转让对价受让西藏利禾等3家公司持有的我爱我家6%的股权。此后，昆百大A又以发行股票及支付现金的方式购买我爱我家剩余的94%的股权，合计支付对价约61.82亿元。以此计算，我爱我家的估值约为65.6亿元，与链家的416亿元不在一个数量级上。即便是于2009年业内首家登陆A股的世联行（002285.SZ），目前的总市值也只有160多亿元。
2014年，链家的除税后纯利超过7400万元；2015年，这一数字超过8亿元。
独立第三方房地产大数据服务商云房数据研究中心的统计显示，2016年北京市二手住宅共成交272020套，通过中介公司进行的有237233套，占比87.2%。其中，链家成交129757套，占所有中介成交套数的54.7%。排名第二、第三的我爱我家、麦田，成交套数相加也尚不及链家的1/3。
云房数据研究中心的统计还显示，2016年，北京有1502个活跃小区（编者注：指年成交量20套以上），超过50%的房源交易由链家经手。甚至，在48个活跃小区，超过80%的房源交易由链家经手，几乎做到了“绝对垄断”。
链家成立于2001年，2015年以前聚焦北京市场。2015年开始，链家在全国一二线城市“跑马圈地”，一口气并购了成都伊诚、上海德佑、深圳中联、广州满堂红、北京高策、大连好旺角等11家各地老牌中介公司，在行业内一骑绝尘。
在链家于2015年刚刚大举杀入的上海二手住宅市场，链家成交量也在所有中介公司中排名第一。
一位上海购房者对记者说，最初知道链家是从广告上，它冠名《芈月传》《欢乐喜剧人》，还在地铁做广告，可谓“铺天盖地”。
在链家“大本营”北京，更是几乎每个小区都有链家门店。在不少成熟小区，链家签约了灯箱广告、电梯间广告，作为经纪人展位。据链家员工透露，这样的广告位费用由链家和经纪人本人共同分摊。
链家还拥有业内领先的激励机制，底薪2500元～6000元，佣金最高提成70%。“同一单交易，鼓励更多的经纪人参与进来。现在平均一单大约有5～6个经纪人参与，共分佣金。”链家员工告诉《中国经济周刊》记者。
8000家门店、近15万名经纪人、8000万套房源数据——链家的“人海战术”、掌握的大规模数据，让不少同行感到难以企及。
数据对于未来的房地产市场至关重要。“目前房地产数据的应用还是非常弱的，我们自己大概有1200T的数据量，起码上一个level，有1000PB的数据时，才会对中国房地产电子化产生更大的帮助。”左晖说。
在链家与万科合作成立装修公司时，左晖就曾表示，希望利用链家数据库对产业链做更多工作，根据目前掌握的8000万套住宅、大约60万个户型，把这60万个户型的装修方案都能够给做出来。
深圳房地产研究中心高级研究员李宇嘉就此对《中国经济周刊》记者分析道，大开发商之间的销售规模排位赛是非常激烈的，希望通过链家大规模的门店、经纪人，让新房销售能够上量。
“而对于链家来说，要从新房销售开始，把房屋信息、土地信息、购房人信息等网罗进来。这是它掌握存量房时代数据这个风口的手段。”李宇嘉说，之所以有那么多的投资机构，包括万科、融创看中链家，就是看中链家通过海量的中介、门店，把房源基本信息都掌握在手里，这是其他中介没办法比的。
“独家房源”是
“垄断房源”和房价上涨的推手？
在二手房市场，房屋供应非标准化，客户需求也有多样性，政策、税率、市场情绪也相对复杂，供需信息不对称的情况常见。在北京“3·17新政”之前的楼市疯涨中，二手房交易一天一价，每次涨价几十万的情况比比皆是。同时代理买方与卖房，“一手托两家”的中介，为了促成交易，而推高房价的质疑不绝于耳。
上海易居房地产研究院副院长杨红旭在接受《中国经济周刊》采访时表示，中介只是信息的沟通者和交易的服务商，对价格影响的权重比较小。“当然，在楼市火爆的时候，中介有一定的推涨作用，主要就是煽风点火，有时候利用信息不对称制造恐慌情绪，甚至中介机构的人员自己也参与到炒房。所以在楼市上升期，会起到助推房价的作用，但作用的权重不高，可能就在一成左右，在楼市涨得快的热门城市，有一成到两成。”
而作为曾经的“拳头业务”之一，“独家房源”被外界视为链家巩固其在二手房市场地位，“垄断房源”的手段，甚至被指推高房价。
“独家房源”是何物？
“我们中介已经没有‘独家房源’了。”一家地產中介的工作人员告诉《中国经济周刊》记者，不仅是他所在的亚运村片区，整个北京都已没有做“独家代理”的地产中介。“一旦被发现还在做‘独家房源’，中介门店就会被北京市住建委处罚30万元。”该工作人员介绍说，“独家房源”会导致客户量减少，只有某一家地产中介的客户有机会看到该房源，无形中降低了卖出房屋的速度，他们已不建议房主这样操作。 以“VIP服务”“独家代理”等名称示人的“独家房源”服务从房产中介诞生时便存在。一位链家的工作人员介绍说，链家“VIP服务”之所以受到欢迎，是由于其他中介的“不正当竞争手段”。“有些房主的房子明明已经成交了，其他中介还在拼命给他打电话，问他能不能解约，因为他们找到了愿意出更高价格的客户。”
所谓“独家房源”指房主将房屋独家委托给某一家地产中介代理，其他中介无法获得此房源信息，其间若房主将房屋信息透露给其他中介，将被视为违约。从中介角度来看，此举是争夺房源的重要手段。在二手房市场，谁拥有更多房源谁就会占据主动；对房主来说，一旦中介承诺可以以高出市场价的价格卖出房屋，房主也乐见其成。
那么，中介是如何操作“独家房源”的？一位21世纪不动产工作人员告诉《中国经济周刊》记者，以链家为例，一旦签订“房屋独家代理协议”，经纪人会承诺以高于市场价或房主心理预期的价格将房屋售出。链家给房主5000元担保费，一旦房屋在规定时间内未能卖出，这5000元作为违约金交付房主，如果链家在规定时间内卖出房屋，房主将5000元返还链家。
市场上对“独家房源”做法的指责有两方面：首先抬高了房屋价格；其次影响了房屋在市场上的流动性。易居研究智库研究员严跃进分析说，独家委托协议的性质是中介垄断房源，经纪人抬高价格满足了房东心理预期，但房东也因此要承担价格升高导致交易周期延长甚至卖不出房子的后果。一旦签订了速销房合同 ，其他中介不得挂牌该套房源，相当于减少了房源的销售渠道。对买方来说，要么以高价入手，要么错失心仪的房源。“从实际效果来看，如果这种抬高价格的市场行为普遍发生，也会拉高整个区域的房价。”
“独家房源”背后的利益链条
中介之间对单量的争夺颇为激烈。一位成功从链家抢得一单的经纪人告诉记者，某笔交易的房主遇到两个有购买意愿的买家，本着谁出的价格更高房子就给谁的原则，该经纪人劝说买家加价5万元，买家迅速答应并当场转账3万元定金给房主，“但链家的人死活不同意，差一点发生冲突，不过最终还是在我们这里交易了。”
非独家房源尚且如此，“独家房源”的争夺更为激烈。在“独家房源”大行其道之时，北京不少居住密度较大的小区外有各种中介公司的“社区开发”人员竖起标着各种房源价格信息的易拉宝“蹲点”收集房源。“他们会告诉房主签订独家代理协议的好处，包括免打扰、省时省心等，但最重要的还是可以虚报价格多卖钱。他们探清房主的心理价格底线之后再加价，一般在30万元到50万元不等。”一位房地产中介经纪人告诉记者，敢承诺最多加价的中介最被房主信赖，成为“独家房源”争夺战的最终胜利者。
“独家房源”究竟能以高出市场价多少的价格卖出？业内各方对此说法不一。上述21世纪不动产的工作人员告诉记者，理论上中介为房主“虚报”的价格不一定会成为最终成交价，如果高出市场价太多则会“有价无市”。然而，在实际操作过程中，房屋中介会先“捂盘”，将价格较低、户型和地段条件相似的其他房源卖出，其他买家如果再想买类似房源，就不得不接受中介对房主承诺的加价，因为该房源是“独家房源”。他介绍说，在市场飘红、行情上涨的情况下，即便一开始将房源“雪藏”，但在约定期限之内将房屋以高于市场价的价格卖出，兑现对房主承诺的把握还是非常大。
“以位于北京市丰台区的商办项目‘7克拉’为例，2016年某段时间每套房屋总价不过百万，‘独家房源’的最终成交价会高出非独家房源10万元左右，这对于总价不过百万的房源来说就是一个巨大的加价。每个房主都在这个力量的推动下坐地涨价，房价就是这么被推高的。”上述人士表示，從2016年年中到2017年“3·17新政”前，“7克拉”项目单套的均价从几十万元涨到了130万元，“独家房源”起到了很大的作用。
根据链家公布的数据，其在全国已经进驻的二十几个城市的二手房市场占有率均已超过20%，在北京甚至超过了50%。亚豪机构市场总监郭毅认为，当某一家房屋中介在市场上已拥有相对庞大的市场份额时，它独家占有房源的行为就会垄断整个市场，这种行为违反《反不当竞争法》，造成市场秩序的混乱，“中介若想拿到独家房源，肯定会承诺房主以较高的价格卖出，这无意中就会推高房屋价格。”
“独家房源”也曾是房产经纪人的最大利益所在。链家的一位公关负责人告诉《中国经济周刊》记者，为提高经纪人的工作积极性，链家地产将每笔房屋交易的佣金分成几个部分，参与过任何环节的经纪人都可以分得部分佣金，“链家希望经纪人之间以合作和分享的方式开展工作。”
据了解，尽管每成交一笔交易会有多个经纪人获得业绩，但与房主签订“独家房源”协议的经纪人能分得的“蛋糕”最大，这也导致经纪人一度将“独家房源”视为主要经济来源。以链家为例，按2.7%的中介服务费计算，一笔总价500万的房产佣金为13.5万元，仅靠成功与房主签订“独家速销协议”这一项，经纪人就将分得40%，即超过5万元；与之相比，录入房源信息的经纪人仅能获得10%的分成，签订无法律效益的“独家委托合同” 的经纪人只有5%的分成；将钥匙托管、实地勘察和独家委托三项都做到了的经纪人也只能分得20%的佣金。一时间“独家速销协议”成为经纪人的“香饽饽”。
“独家房源”寿终正寝
《中国经济周刊》记者梳理发现，从2016年“9·30新政”以来，“独家房源”唯一一次出现在北京的调控政策中是2016年底由北京市住建委、发改委等9部门联合发布的《关于转发〈住房城乡建设部等部门关于加强房地产中介管理促进行业健康发展的意见〉通知》，但通知只是强调“对于独家代理存量房出售或出租、承购或承租业务的，房地产经纪机构应当在接受委托且符合发布信息规定后24小时内公开发布房源、客源信息”，并未将此类服务取缔。
那么，“独家房源”是何时消失的？又为什么消失？
亚豪机构市场总监郭毅告诉《中国经济周刊》记者，宣布“独家房源”死刑的并非政府公告，而是北京市住建委对某些地产中介的突击检查行动。“在那次执法检查行动中有关部门发现了独家房源的问题，当场就指示纠正了。”郭毅说。媒体公开报道显示，2016年9月30日的确有一次北京市住建委执法队检查，在某中介门店发现二手房交易中存在一些中介独家代理等独占房源信息的行为，市住建委责令其立即整改。 房产中介正式取消“独家房源”服务是从链家开始的，很快便传递至全行业。2017年3月23日，北京市住建委约谈十大中介机构负责人，主旨在于规范中介机构的行为，落实正在实施的楼市调控新政。明确提出“一旦发现有中介机构或经纪人参与炒房、哄抬房价等，将逢涨必查、逢炒必办”。5日之后的3月28日，链家在一份内部通知中称：“为规避资源（房源）垄断风险，让客户可选择空间更多，自2017年3月29日起，公司全面停止VIP房源服务。”随后，我爱我家、麦田等中介公司也相继取消以各种名目示人的“独家房源”业务。
亚运村地区房天下某门店的负责人对《中国经济周刊》记者表示，即便没有政策管束，就目前的市场行情来讲也断不会有中介敢做独家房源。“从‘3·17’到‘3·26’，一系列的管控措施让整个楼市趋冷。整个亚运村地区的所有中介门店整个4月份几乎零成交，现在如果再签独家房源，谁能保证3个月之内肯定能卖出？那5000元保证金不相当于白白送给房主了？”
针对“独家房源”的问题，上述链家公关负责人表示，“独家房源”是市场的产物，但也会根据政府的宏观调控消失。“链家提供‘独家房源’的初衷是为了让业主放心，‘独家代理’之后就不必将过多精力放在房子上。”针对市场上“独家房源”造成了房价上涨的市场说法和指责，链家的这位公关人士认为，让中介来承担房价上涨的责任是不客观的。他说，中介只起到连接买卖双方的作用。“即便是‘独家房源’，也不可能因为中介建议标高价，买方就直接愿意出高价这种现象。买家肯定会考虑性价比，卖方若有诚意卖房子，链家的工作人员也会建议他按照市场行情定价，否则会有卖不出去的风险。”
调控之下，链家何往？
政府严打中介违规，链家多次上查处名单
取消“独家房源”只是政府整治房产中介的手段之一。中介渐渐在房产交易中占据主导地位，这在住建部门的监管思路中亦显而易见，房产中介成为监管重点，从2016年起，链家也多次出现在被查处的名单中。
2016年4月，上海市住建委、市工商局对上海房地产经纪企业进行了执法大检查。经查实，链家公司在开展经纪业务的过程中，存在不如实告知购房人产权调查结果，以隐瞒手段诱骗消费者交易的违规情节。链家和两名涉案经纪人被合计罚款8万元，取消了涉案门店以及相关经纪人员的网上签约资格。
2016年10月，住建部公布了各地查处的一批违法违规的房地产开发企业和中介机构，称“这些房地产开发企业和中介机构，通过发布虚假广告、恶意编造散布谣言，制造房源紧张气氛，采取违规预售、捂盘惜售等手段，煽动消费者购房，以达到其抬高房价、牟取私利的目的”。深圳链家房地产经纪有限公司出现在45家被查处的企业中。
2016年11月和2017年3月，住建部先后两次举行规范房地产中介行为的电视电话会议，前者主题为“规范房地产中介行为，持续整顿市场秩序”，后者则更进一步，题为“整顿规范房地产开发销售中介行为”。
分析人士认为，从北京“3·17新政”开始的这轮调控很明显是冲着二手房市场去的。
就在3月底，北京市住建委通报中介市场执法检查结果，28家中介门店因涉嫌违规代理商办项目、涉嫌参与炒房哄抬房价等行为被责令停业整顿。其中就包括链家8家门店、我爱我家6家门店、中原地产2家门店和麦田地产的1家门店。
频频被监管部门“点名”后，4月8日，链家对外承诺，对在链家成交未满12个月再次出售的房源，不予接受委托；对明显高于市场价的房源，特别是明显高于市场价的所谓学区房，不予接受委托；链家承诺立即全面停止商办房买卖、租赁等。
新一轮的调控政策下，链家的日子似乎并不好过。
5月9日，链家发表声明称，截至目前已累计关闭近87家门店。尽管链家声明其中34家“开墙打洞”、44家商办、9家学区门店，关店理由并非收缩战线，而是“优化资源配置，加强管理规范”，但数据显示，2017年5月链家在北京的成交量环比下降23.9%，不到3月成交量的1/6，处在自2015年以来的最低点。
也有报道称，链家已下调中介费。此前，链家2.7%的中介费为业内最高。对此，上述链家市场部人士告诉记者，链家没有下达统一文件要求降低中介费，但是个别门店会有自己的动作，浮动幅度可能比原来大一点，主要还是受市场情况影响。而深圳一位购房人告诉记者，5月份通过链家成交一套二手房，佣金为1.3%。但一位分析人士提示记者注意，融创、万科投资发生在链家屡次被监管部门处罚之后，说明这些“瑕疵”并未影响资本对链家的押注。
链家金融业务“以退为进”？
曾经在链家产业链条上占据重要位置的金融梦想，如今似乎变得有点“不可言说”。
今年1月，链家剥离了金融业务。原链家理财官网信息显示，“链链金融”于2017年1月3日作为一个完全独立的品牌启动运营并替代“链家理财”。“链链金融”经营主体变更为北京美锦互联网金融信息有限公司，但管理团队仍为原链家理财团队。
链家相关人士对《中国经济周刊》记者表示，作为独立品牌启动运营后，“链链金融”是完全独立于链家的公司，与链家不存在股权关系。未来，链家是“链链金融”的合作方之一，“链链金融”也会有来自其他合作方的业务。
2015年，互联网金融兴起之时，链家成立了金融业务平台链家理财，但其业务模式一直备受争议——链家中介业务，与链家理财、担保机构中融信、第三方支付理房通，均属链家旗下，造成“资金池”“自担保”等风险。
在评级机构大公国际2015年9月的一次评定中，把链家理财平台列入了“黑名单”，大公国际认为其存在重大信息披露不充分、涉嫌设立资金池、债务人偿债能力无法評估和风控措施有效性存疑等问题。
2016年2月，上海市消保委责成链家解决两起纠纷，也均涉及链家金融业务，比如链家曾劝说买家从链家借钱帮卖家还清抵押款等；2017年3月，链家及旗下中融信、理房通3家公司被告涉嫌“非法资金池”等问题的案件也在北京朝阳区法院开庭审理。
上述链家人士对记者表示，由“链链金融”替代原“链家理财”，一方面是为了符合监管要求，另一方面，也因公众认为，“链家和金融搭在一起就是不好的”，故而独立运营。
链链金融官网显示，用户均在首信易支付开立独立的资金管理账户，北京海大富林融资担保有限公司为其合作方。这两家公司未发现与链家有关联。
记者注意到，在链链金融官网，其主要经营的还是原链家理财销售的家多宝系列产品，分为自用、装修、经营、消费等四类，年化收益率大多在6%，投资期限从30天到12个月不等。
链链金融当真和链家没有丝毫关系了吗？原链家理财负责人魏勇2015年6月曾表示，目前金融业务已占链家整体盈利的近10%，在未来5年里做到50%也是有可能的。虽然如今链家已将金融业务剥离，但仍可从这组数据中看出金融业务的前景。
《中国经济周刊》记者查阅工商登记资料发现，链链金融运营主体北京美锦互联网金融信息有限公司成立于2015年6月，之后发生了两次股权变更：2016年4月，由自然人股东刘军、法人股东北京美臣保理投资管理公司和北京世佳美臣电子商务有限责任公司，变更为两名自然人股东：彭永东（现任链家网CEO）和闫觅（现任链家网副总裁）。2016年12月，再次变更股东为北京博恒泰和广告有限公司（下称“博恒泰和”）。
记者查询相关资料发现，左晖系博恒泰和法定代表人，持股超过50%。此外，记者在博恒泰和股东名单中还看到了链家管理层单一刚、徐万刚、高军等名字。
有分析人士认为，链链金融继承了原链家理财的经营范围，甚至较之前更为丰富。链家对于金融业务的看似“剥离”，也许是“以退为进”。