21世纪初至今,中国企业经历了通过搭建红筹及VIE架构前往境外上市,再到通过私有化退市、借壳上市、二次上市及双重上市回归中国资本市场的历程。在我国金融体系改革深化和资本市场注册制发展的大背景下,是否该“走出去”及如何“走回来”成为了中国企业上市时首要考虑的问题,其中既有着机遇,但是也存在着巨大的挑战。在全球资本市场风起云涌的背景下,分析中国企业的选择以及中国资本市场的发展道路对我国经济金融市场的发展有着积极的意义。在中国企业的境外上市层面,本文通过梳理中国企业上市的主流市场——美股、港股、A股的市场特征及法规制度,从市场规模、流动性、二级市场表现、投资者结构等维度来比较不同市场的优劣。此外,本文通过分析发行人选择上市地点及板块的主要考量因素及股票上市后不同市场的表现来探究中国企业选择上市板块的动因。在中概股回归A股市场问题上,本文从宏观和微观视角分析中概股的回归背景、原因,并且根据目前已有的相关政策梳理了回归的路径,包括直接回归、二次上市以及双/三重上市四大路径。针对四大路径,本文选择药明康德、三六零、九号公司、百济神州四家公司作为研究对象,针对A股注册制前后主板和科创板的差异、不同时间节点上政策更新使得发行CDR及双重上市成为新的路径等案例进行研究,针对不同的案例的企业自身和宏观环境进行比较分析,从回归动因、回归过程、回归效果等角度来探究中概股回归路径的选择及效益问题。本文得到以下结论,在选择是否境外上市及上市地点时,企业根据不同市场相关行业的上市标准、行业估值等来进行决策,监管政策所要求的上市标准是否满足是企业选择赴何处上市的先决条件;而二级市场表现/行业估值、上市的时间及费用成本则是第二个层次需要考虑的,我们也发现了不同板块、甚至是同一国家的不同板块对于不同行业的估值差异,因此企业选择合适自身行业的板块进行上市也是十分重要的;最后是市场客群、企业聚集效应等维度的考量。中概股回归的动因则主要基于监管法律政策、二级市场表现、自身经营状况、当地行业发展情况等多方面因素,其中监管政策的不稳定逐渐成为是近年来中概股回归的主要动因,尤其是中美博弈和相关的行业监管政策的出头,使得不少企业无法满足境外上市的要求,面临着中断经营或者退市的抉择。而估值因素则一直是中概股企业所着重考量的因素,在药明康德及三六零的案例中,我们发现其美股市场估值和回归后的估值差异较大,存在估值的修正情形。估值既反映了企业的当前经营状况,也反映了投资者对其未来发展潜力的看法,因此,监管制裁、市场投资者认可度等都会通过估值的波动来体现。在回归效果上,我们从回归科创板的企业上发现主要的需求是投向研发项目,而这也符合科创板科技创新的定位。回归的成本主要是时间成本,而在案例中我们发现,这与企业自身在财务、法律方面是否合规存在强相关关系,一些中概股回A的企业由于在关联交易、私有化程序等方面存在瑕疵而受到监管机构问询。本文也通过药明康德的案例分析了如何通过路径选择来最优化企业经营,根据业务逻辑特征分拆上市进行回归,也为其他具有类似业务的特征的企业提供了参考。最后,根据理论及案例分析的内容,本文从上市公司（参与主体）、政府监管（渠道）及资本市场（环境）三个视角对中国企业境外上市及回归A股制度建设提出了建议。