在我国资本市场中,员工持股计划作为一种激励工具,已经越来越常见,其不仅能够帮助企业留存人才,也能够帮助企业进行融资。当前在我国,员工持股计划还尚处于摸索时期,虽然不少企业在近年来进行了探索,但其改善作用还需要进一步的观察与探究。资本市场认为,通过实行该计划,不仅能够改善内部治理,也能够增强企业长期的稳定能力,在学术研究中,研究者也肯定了这些作用。但是可观察到的现象是,在员工持股计划的实行过程中还存在种种问题。比如,控股股东可能会操控员工持股计划达到其侵占企业利益的目标,但职能机构欠缺对这些不良行为与动机的监管,造成了可能的监管漏洞。要想完善员工持股计划的执行与监管,还需要更深入的探究员工持股计划的性质与作用。本文考察了当前学术领域对员工持股计划的研究情况,并发现当前研究主要关注了员工持股计划的动机和作用,并且研究者更重点关注了员工持股计划对企业创新的作用。虽然不少研究者认为,员工持股计划能够改善企业内部治理,进而促进企业创新,但对于其作用机理的论述并不够清楚。这些观点普遍从个体行为与动机的角度进行论述,但忽略了员工持股计划对企业层面的影响。本文基于企业层面,考察了在企业创新流程中员工持股计划的作用。当前员工持股计划的研究主要集中于对单个案例的考察,虽然案例分析能够更详细的考察员工持股计划的设计与执行情况,但很难具备较强的代表性。本文拟运用大样本检验,说明员工持股计划对企业创新的促进作用。考虑到样本数据的可取得性,本文主要分析了技术密集型企业的样本。本文选取的研究样本为A股中行业代码为C39的企业,即计算机、通信和其它电子设备制造业,该行业的企业竞争力主要取决于企业技术创新。主要研究假设为,员工持股计划能够改善企业的创新水平。对企业创新水平的计量选取了创新投入和产出两类指标。在拓展研究中,本文考察了可能影响其关系的调节变量。企业所在地区的市场化程度体现了地区的市场化水平,而市场化程度影响了企业所在的资本市场与环境条件,所以市场化程度可能对员工持股计划和企业创新之间的关系存在调节的作用。样本企业的数据检验支持了这个观点,说明市场化程度的确调节了两者之间的关系。通过对面板数据进行OLS模型回归,本文发现员工持股计划确实影响了企业的创新水平,在同个行业内,员工持股计划的确改善了企业的创新投入与产出。通过对交互项的检验,说明了员工持股计划和企业创新水平之间的关系的确被市场化程度所调节。当越大时,员工持股计划改善企业创新的能力就更强。在稳健性检验中,可能存在样本选择引起的内生性问题,本文采用heckman检验,尽可能的减轻了内生性问题对研究分析的干扰性。在理论层面,本文在不同于当前研究的理论角度下,说明了员工持股计划促进企业创新的作用机理。在企业层面,能够帮助企业更深入的掌握员工持股计划的性质,进而协助其根据实际情况制定和执行员工持股计划。在监管层面,能够协助监管机构完善相关制度,约束不良行为与动机。