在市场经济竞争日益激烈的形势下,商业模式创新已成为企业持续发展的动力和源泉。契合的商业模式可以让企业的发展事半功倍,从而以最有效的方式使企业的价值最大化。基于这样的背景,阅文集团凭借由在线阅读单核驱动到在线阅读和版权运营双核驱动的商业模式创新,在短短几年内就成为了行业领头羊。商业模式创新后,阅文集团形成了在线阅读模式和版权运营模式并存的局面,这其中在线阅读模式可以分为付费阅读和免费阅读,这三种模式即是阅文集团最核心的商业模式。然而,阅文集团商业模式创新的道路却并不是一帆风顺的,其整体在线阅读业务面临着作者流失、用户减少、盗版整治不足的问题;付费阅读业务受到了免费阅读的冲击以及大环境监管的影响;免费阅读业务难以留存用户、变现能力弱,且与付费阅读业务冲突;版权运营业务不确定性极强,且与在线阅读业务协同发展差。这些问题本质上是阅文集团商业模式抗风险能力的缺失,导致其财务风险增大。在这种情况下,对阅文集团商业模式创新下财务风险的研究就显得格外重要。在阅文集团商业模式创新下财务风险的分析中,本文首先对阅文集团的商业模式创新进行了梳理,发现了其商业模式目前存在的问题,然后基于财务视角下的商业模式研究框架,对阅文集团的商业模式进行了研究。财务视角下商业模式的研究框架基于商业模式的四个基本问题（Who、Why、How、What）形成了盈利驱动、资源配置以及价值创造三个研究维度。本文对阅文集团商业模式创新下财务风险的研究就是从此三个维度展开。首先,本文基于盈利驱动维度识别出阅文集团存在资金营运风险、应收款项的信贷风险以及盈利风险;基于资源配置维度识别出阅文集团存在筹资风险、负债结构不合理引发的财务风险、投资风险、流动资金风险以及期间费用率过高引发的财务风险;基于价值创造维度识别出阅文集团存在发展风险和现金流量风险。其次,本文通过因子分析法对阅文集团的财务风险进行了评价,发现阅文集团在2020年的财务风险最为严重,其中盈利风险对其的影响最大。再次,本文分析出阅文集团财务风险的成因在于并购初期磨合不足、缺乏成熟变现体系、版权运营身陷囹圄、深度绑定带来隐患以及在线业务发展受阻。最后,基于前文的研究,本文对阅文集团商业模式创新下的财务风险分别提出了提高存货管理水平、加强应收款项及客户管理水平、控制版权运营业务成本等控制建议。在理论意义上,本文以企业的商业模式创新为切入点,结合了财务视角下的商业模式研究框架,分析了阅文集团的财务风险,丰富了在商业模式创新维度上对企业财务风险的研究。同时,在现实意义上,数字阅读企业的商业模式具有高度的一致性,近年来业内更是纷纷紧随阅文集团的步伐,开启了商业模式创新。阅文集团因商业模式创新而面临的财务风险并不是特例,本文针对阅文集团的研究,同时也可以为其他数字阅读企业提供一定的参考。