本文在“三道红线”融资政策、疫情常态化等背景下,关注2021年初大量千亿元量级房企出现的首次债务违约现象。信用债的违约问题暴露了中国债市高速发展下制度不到位等问题,各方需要重视相关政策的建立健全,以有效管控并降低信用债违约风险,保证我国资本市场的信用质量。结合对案例公司背景、信用债特点及此次违约特点的了解,本文通过对华夏幸福的案例分析,从发行公司、外部市场因素和其他市场参与者三个主要角度出发,识别相关风险因素,分析对公司信用债违约风险水平的影响。研究过程运用风险管理逻辑,对识别出的每一风险点都进行了违约风险水平变化的评估,为最后得出研究结论并提出风险应对措施提供扎实基础。本文首先对我国信用债发行规模和市场状况、违约情况及华夏幸福的公司基本情况和信用债违约情况进行了介绍,并对房地产行业相关政策背景做了说明。案例研究部分,通过对公司控制环境、经营战略与业务结构、财务表现、宏观经济环境、行业市场政策和相关监管等内外部因素的分析,本文识别出主要的风险点并评估其对信用债违约风险水平的影响,得出研究结论:公司存在较高的实际控制权过于集中风险、业务持续下滑风险、财务融资风险和资金流动性问题,以及行业融资政策激化的资金周转问题,直接造成公司的信用债违约风险水平大幅升高;债券市场存在的监管不足风险、信用评级机构等中介机构履职不到位问题,也促成公司对高违约风险水平的不重视、应对不及时、披露不到位,形成恶性循环,造成更高水平的违约风险积累。此外,本文利用Z值预警模型对华夏幸福违约风险水平做出描述,利用大样本Logit模型检验房地产行业113家上市企业的20个财务指标对违约风险水平的影响程度,作为分析部分的有力佐证。根据研究结论,本文分别从发行公司、外部市场因素和其他市场参与者三个主要角度出发,针对各自存在的风险点,提出了几点建议。建议包括结合经济政策和行业政策帮扶,建立健全信息披露制度、市场预警机制和强化中介职能;建议公司投融资决策前有一套科学理性的决策机制进行分析,并对决策结果和项目进行跟踪管理和关注;建议投资者在进行债券投资前完善自身的风险识别体系,关注公司有效的财务和非财务信息,并关注相关投资者保护条款,以便做出理性的投资决策,进行有效的投后管理,从多角度降低信用债违约风险。最终,本文实现研究目的,针对出现的多个房企首次信用债违约情况,通过风险识别与评估研究,总结出符合当下背景的违约风险因素,发现制度上的漏洞,并根据具体分析结果,提出针对性的政策性建议,以达到有效预防风险、实时监测风险、最终控制信用债违约风险至可接受水平的效果。随着房企融资新规的实行和疫情常态化,短期内房企信用债违约问题可能不会得到解决,这需要房企及时调整业务战略布局和投融资策略,在稳健的经济政策和国家行业政策的干预支持下,以“稳”为先,度过这一转型艰难时期,并逐步建立自身的风险预警体系,实时监测自身流动性和财务风险水平,为资本市场提供优质的信用债产品。