随着我国市场经济的发展和证券改革的深化,出现财务困境的上市公司越来越多,其占上市公司总数的比例也呈现递增趋势。为什么财务困境的现状没有缓解,反而一再恶化?随着金融学与心理学研究的不断融合,行为金融学应运而生,作为其中重要组成部分的管理者过度自信理论,为我们看待这一问题提供了管理者认知偏差的心理学视角。诚然,不是所有陷入财务困境的企业都存在管理者的过度自信,但是我们想论证的是存在过度自信心理的管理者,是导致企业财务困境的原因之一。本文希望通过这一新视角对企业的财务困境进行研究,从而发现问题并提出切实可行的化解对策。本文首先通过文献梳理和理论学习,搭建起“特征-行为-结果”的传导路径,在此基础上筛选不同行业的数百家企业,最终选定兼具财务困境和管理者过度自信双重特征的*ST东科为案例研究对象。首先根据*ST东科2013-2020年份数据,从财务指标表现和非财务指标表现两个维度来分析说明企业的财务困境。其次,基于传统的“Z-Score”模型来构建针对该行业的财务风险预警模型,以计算机、通信和其他电子设备制造业类上市公司的22个财务数据为模型样本,借助统计学研究方法和SPSS统计学软件,先通过正态检验确定各指标下一步的检验方法,再通过显著性检验和多重共线性检验,筛选具备判别力的指标。最后借助一般判别分析的方法,建立修正的“Z-Score”模型,对该模型预判的准确性进行验证,并结合改进的Z值模型对*ST东科的财务困境作出评价。再次,对现有的各种界定管理者过度自信的方法进行归纳整理,结合我国国情和案例企业可获取数据的完整性,最终选用定性分析方法中的高管持股比例法、并购行为法和管理者个人特征,以及定量分析方法中的管理者相对薪酬、管理者盈余预测偏差和自利归因法,从定性和定量两个维度对*ST东科管理者的过度自信水平进行立体评价,力求在各种方法之间取长补短,最大程度地为管理者的过度自信水平提供有力证明,通过定性和定量两个维度六种方法,相互佐证识别*ST东科的管理者过度自信水平。最后,依据前文搭建的传导机理,选择筹资和投资活动两条路径对管理者过度自信是否会影响到企业经营乃至陷入财务困境进行探究。经过分析本文发现,从筹资决策的角度看,管理者受过度自信心理的影响,对未来预期过于乐观,加之为防止股权融资割裂自身利润,在筹资时存在重债权而轻股权的明显倾向。不仅借款金额高,对借款的利率和企业的可持续经营能力也很“放心”。同时过分高估了项目的收益能力,敢于举债。此时的管理者无视筹资风险和巨大的利息支付压力,使得*ST东科的财务困境更加严峻。不仅筹资决策不合理,*ST东科的投资效果也不容乐观。在做出向液晶面板产业转型投资的决策时,管理层十分激进,对行业前景和企业未来的发展方向存在严重误判。在液晶面板行业景气度差、供大于求的局面和趋势近年来并未有过本质改变,产业发展前景不明朗的情况下,管理者对该领域投资的收益能力和自身决策的正确性仍极度自信,进行了多次股权投资,积极向新型平板显示领域进军。然而当公司成功向平板显示产业转型后,不仅没有产生先前估计的收益,反而带来了巨大的金额损失。在管理者过度自信心理的驱动下,*ST东科整体的业绩表现越来越差,2018年和2019年连续两个会计年度经审计后的净利润为负值,且在2020年一度面临退市危机。希望通过本文的研究,能够丰富管理者过度自信与财务困境这一交叉领域的研究成果,并基于管理者过度自信视角提出相应对策建议:完善公司治理结构,建立科学的高管选聘、监督机制,真正发挥独立董事的作用;加强对高层管理人员的培训、心理评估和考核,建立合理的内部约束、激励机制;企业建立合理有效的决策制度,形成外部经理人市场与内部治理的互补;在企业实际经营中改进并应用财务困境预警机制,从而以期帮助其他企业尽可能多地规避和应对财务困境。