比特币问世10多年来价格暴涨暴跌,以其高风险性与高波动性引起了各界的广泛关注。在新冠疫情大流行、各国经济充满着各种不确定性的背景之下,比特币价格在不断地震荡中整体走高,2021年年初更是突破5.6万美元,创下了十多年来的历史新高。投机需求过高是导致比特币价格波动强烈的主要内在原因。此外,监管机制不健全也加大了比特币价格泡沫。随着CBOE与CME陆续推出比特币期货合约,比特币期货与现货价格波动的关系问题也成为学术界研究的焦点。有的学者指出比特币期货推出后提升了信息传输效率,有效地发挥了价格发现功能,降低了现货价格波动。但也有部分学者指出比特币期货并不是有效的风险对冲工具,其波动性远高于传统期货,在波动溢出等的影响下增大了现货价格波动。研究比特币期货推出与现货价格波动的关系不但有利于完善比特币期现货市场监管,维护金融市场的稳定,而且能够为未来其他加密货币衍品的推出提供经验,丰富金融衍生品市场。首先,为研究比特币期货推出是否会对现货价格正常波动和跳跃波动产生影响,本文在基础的GARCH-JUMP模型上将哑变量加入GARCH波动方程和跳跃强度方程,并进行短期、中期和长期的动态分析。实证结果表明,在不同的时间区间比特币期货推出对现货价格波动的影响不同:（1）在比特币期货推出的长期以及中期内,现货价格的正常波动均降低。在比特币期货推出的短期内,现货价格的正常波动增大;（2）在比特币期货推出的长期内,现货价格的跳跃波动降低。在比特币期货推出的中期以及短期内,现货价格的跳跃波动增加。总体来看,短期内比特币期货的推出增大了现货价格的波动,长期内可以降低现货价格的波动。接下来,为研究比特币期货市场中的投机和套期保值交易是否会对现货价格波动产生影响,本文在GARCH-JUMP模型基础上将衡量投机和套期保值需求的外生变量加入到GARCH波动方程和跳跃强度方程。在外生变量的处理上,本文运用ARIMA模型分离出比特币期货成交量和持仓量的残差,将其分别代表比特币期货投机和套期保值交易的活跃程度。实证结果表明,在不同的时间区间,比特币期货市场中的投机和套期保值交易对现货价格波动的影响不同:（1）在比特币期货推出的两年以及一年内,期货市场中的投机交易对现货价格波动具有显著的正向作用,表明比特币期货市场中的投机交易能够增大现货价格波动;（2）比特币期货市场中的套期保值交易短期内对现货价格波动影响不显著,但是在两年内可以显著地降低现货价格波动。