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摘 要：银行业作为我国金融的核心部分，扮演着重要角色。文章对EVA进行简单的理论说明，简单介绍工商银行的情况，并对其进行EVA指标计算。最后通过对EVA指标与传统指标法如市盈率、市净率法进行比较，从理论上说明把它运用到工商银行价值评估的优越性。分析结果表明EVA指标的应用优于其它传统指标，分析结果更为合理，数据更为准确。
关键词：价值评估 EVA 工商银行 投资价值
一、传统企业价值投资分析弊端
1.传统企业价值分析。价值投资理论指出证券资产具有自身的内在价值，通过一定方法计算而获得。股票一定程度反映了发行主体业绩的内在价值，股票价格和价值的差别经常发生，然而价格却不能长期背离其自身价值。20世纪40年代初，格雷厄姆和多德两人一起研究《证券分析》这书，经过激烈的讨论终于得出了结论：证券市场中股票的价值不仅仅取决于公司未来的盈利能力，还有考虑到其它因素对股价的影响从而使股票的内在价值偏离，最后股价依然会回归到股票本身的内在价值。随着时间的推进，费雪提出了一个观点：未来资产的收益存在风险，具有一定的风险性，但是可以通过概率分布来进行说明。
格雷厄1934年出版了《证券分析》一书，被称投资界的“圣经”，他卓越的才能赢得了华尔街教父的美誉。格雷厄姆的学生沃伦·巴菲特，他的投资理念很简单：只进行长期投资。其中的原因是：股票价格的变化会因为企业发展的好坏和企业在期活动中所创作的利润而变化，股票价格一段时间内发生变动也是正常的，虽然资产价格波动有时候很大，但是到最后来说，股票的基础价值是相当稳定而且是可以测量的。
1.1关于价值投资所涉及的价值，每个学者都有自己不同提法，但是万变不离其宗，“价值”最终是来源于上市公司。从公司的角度来说，包括公司有形资产、股利，还是那些无形的盈利能力、公司人才储备、出色的管理。股票价值可以从上市公司的股价表现出来，股价是上市公司赋予它的，它可以通过科学的方式计算得出。
1.2股价的运行轨迹不会偏离其本身价值。市场中，股价是受许多因素影响而受到波动，但是上市公司的价值相对股价相对稳定，对股价也起到一定的调解作用。无论股价如何波动，股价最后还是会向价值靠拢。
1.3投资者通过研究其所上市公司发掘价值投资，根据结果进行适合的投资。关于价值投资并没有严格的标准，其中最重要的是投资者个人素质以及对市场中的敏感的判断力。价值投资作为理论，最重要的是“价值”二字，所表达的就是在市场中寻找有价值的投资。价值投资理论是结合对上市公司和市场因素研究各方面，从而选择价格低于价值的股票的一种理论。
2.传统分析方法的局限。随着时代的进步，企业的经营管理水平也是逐渐提高，坚持使用传统分析方法的企业还是很多的：每股收益、市盈率、市净率等，它们已经使用了很久并且发挥着重要作用，其中自然有可取之处，但不足和局限性在现在也是愈发明显。
2.1每股收益。
由于这个指标有一定的参考价值，企业会经常使用这个指标。每股收益越高，利润越多。反之来说，利润越低。
每股收益也存在局限性。首先，它体现的只是某年每股的收益，并不能涉及未来的情况。所以从这个上来说，这个指标不具备相对延续性，所以不能单独的使用每股收益这个指标，应该配合其它指标使用。其次，在中国很少有上市公司进行分红，更多的上市公司进行的是送股，这个行为会改变公司的总股本，从而导致每股收益也收到变化，最终导致数据不准确。最后，每股收益并不代表公司实际的业绩情况，当许多公司每股收益出现负增长，但是这个结果并不表示公司在该阶段业绩不好。所以说任何指标都有一定的缺点。
2.2市盈率。
该比率投资者评估公司股票价值常用的依据，它是市场对公司的共同期望指标。市盈率高，说明公司盈利能力较低或是股价过高。反之，说明其盈利能力好，因此，投资者会选择市盈率低的股票进行投资。
随着市场的发展，在使用市盈率指标时也存在一定局限：首先，该指标不适合用于不同行业公司的比较的时候，处于正在发展期的新兴行业如电子信息、计算机等行业时，得出的该行业的市盈率比较高，而现在处于成熟期的工业如煤炭、发电行业等，得出的该类型行业的收益率比较低，这并不说明前者的股票投资价值高于后者。其次，一个公司的市盈率高低会收到许多因素的影响，例如市盈率容易受净利润的影响，然而净利润又会收到其它因素的影响，例如公司的会计政策、经营管理体系等等。最后，在证券市场中，市价是影响市盈率的一个重要因素，然而市价也是很容易收到其它因素的影响，例如投机炒作重大利好等。所以对于使用收益率，重视市盈率的长期趋势尤其重要。
2.3市净率。
指标的高低影响人们的投资选择。对市净率低的股票，投资价值较高。相反，则投资价值低。
作为传统的指标它的缺陷在于：首先，在证券市场中，不同的企业会选择不同的会计标准或是不同的会计政策，由于账面价值的大小影响市净率的大小。其次，对于市净率指标对产业的选择也是非常重要的，一些固定资产少的企业，市净率指标没有价值。最后，市净率指标对净资产为正的企业有意义，反之，沒有意义。
二、EVA方法的优势
1.EVA的定义与计算公式。
1.1EVA的定义。EVA称为经济附加值。它不同与传统指标，可以衡量企业创造出的价值和盈利水平的一指标。
1.2EVA的计算公式。
资本成本率=无风险收益率+β（风险收益率-无风险收益率）
NAPOT=净利润+资产减值准备本年变化数±递延税款贷方变化数（借方）+营业外支出（收入）×（1-税率）
资本+权益资本+资产减值准备本年变化数±递延税款贷方变化数（借方）
资本成本=资本×成本率
EVA=NOPAT-资本成本 2.EVA的应用。随着时间的推进，EVA的应用在世界各地逐渐兴起，尤其是是美国和西方等许多发达国家。目前，EVA指标在渣打银行、汇丰银行等知名银行之间早已经开始运用。这个指标在实践中得到了很好的成效，并得到大公司的认可。这些银行根据EVA建立起全面有效的绩效绩效评价体系。
随着中国改革的进程，证券市场的规范化，我国银行业改革的步伐也随之而来，其中银行的经营业绩成为大家关注的焦点。其中最早采用EVA法的银行是建设银行，在其中EVA主要考虑到了市场中存在的一些风险因素。建行引入了经济资本的概念，以最新的方法对银行的经营成果与业绩进行评价和考核。2004年，兴业银行在中国的银行业最早引入EVA评价体系，同时还出台了效益工资为核心的激励机制。2005年，农业银行根据实际情况实行以EVA为主心骨的绩效体系。随着EVA体系的发展，越来越多的银行和公司开始采用这个方法，深圳发展银行、浙商银行等股份制银行也引入EVA绩效考核方法。
3.EVA的优势。EVA作为更科学适用的指标，它与传统指标差距明显。优势如下：（1）EVA与传统指标相比是一个更为科学的评估指标， EVA指标更全面、更系统。其中还包括新的管理制度和激励机制。（2）EVA指标更能反映企业经营绩效。EVA指标可以消除传统指标存在的缺陷，当使用EVA指标的时候，会对会计科目中的利润进行调整，为了更真实完整地评价企业的业绩。（3）EVA指标有利于统一企业和公司的制定目标，一个企业要有一致的目标才会发展的更加快速，一个一致的决策显得非常重要。而EVA指标可以做到这一点，将公司的决策统一起来。（4）EVA指标可以使管理者用更理性的态度看待企业的未来和发展前途，帮助管理者做出正确的决定，正确引导企业运行。
参考文献：
[1]王启春.EVA的企业价值管理探析[J].会计之友，2010，（11）：17-20.
[2]周中国.EVA在企业中的应用[J].现代商业，2013，（09）：197-198.
[3]张国华，迟升.我国上市公司业绩评价研究[J].会计研究，2009，（08）.
[4]周卫英，肖曼霞.解读EVA评价法[J].经济师，2011，（02）：45-46.
[5]郭虎.EVA对企業价值的重新解读[J].当代财经，2010，（05）：123-126.
关键词：价值评估 EVA 工商银行 投资价值
一、传统企业价值投资分析弊端
1.传统企业价值分析。价值投资理论指出证券资产具有自身的内在价值，通过一定方法计算而获得。股票一定程度反映了发行主体业绩的内在价值，股票价格和价值的差别经常发生，然而价格却不能长期背离其自身价值。20世纪40年代初，格雷厄姆和多德两人一起研究《证券分析》这书，经过激烈的讨论终于得出了结论：证券市场中股票的价值不仅仅取决于公司未来的盈利能力，还有考虑到其它因素对股价的影响从而使股票的内在价值偏离，最后股价依然会回归到股票本身的内在价值。随着时间的推进，费雪提出了一个观点：未来资产的收益存在风险，具有一定的风险性，但是可以通过概率分布来进行说明。
格雷厄1934年出版了《证券分析》一书，被称投资界的“圣经”，他卓越的才能赢得了华尔街教父的美誉。格雷厄姆的学生沃伦·巴菲特，他的投资理念很简单：只进行长期投资。其中的原因是：股票价格的变化会因为企业发展的好坏和企业在期活动中所创作的利润而变化，股票价格一段时间内发生变动也是正常的，虽然资产价格波动有时候很大，但是到最后来说，股票的基础价值是相当稳定而且是可以测量的。
1.1关于价值投资所涉及的价值，每个学者都有自己不同提法，但是万变不离其宗，“价值”最终是来源于上市公司。从公司的角度来说，包括公司有形资产、股利，还是那些无形的盈利能力、公司人才储备、出色的管理。股票价值可以从上市公司的股价表现出来，股价是上市公司赋予它的，它可以通过科学的方式计算得出。
1.2股价的运行轨迹不会偏离其本身价值。市场中，股价是受许多因素影响而受到波动，但是上市公司的价值相对股价相对稳定，对股价也起到一定的调解作用。无论股价如何波动，股价最后还是会向价值靠拢。
1.3投资者通过研究其所上市公司发掘价值投资，根据结果进行适合的投资。关于价值投资并没有严格的标准，其中最重要的是投资者个人素质以及对市场中的敏感的判断力。价值投资作为理论，最重要的是“价值”二字，所表达的就是在市场中寻找有价值的投资。价值投资理论是结合对上市公司和市场因素研究各方面，从而选择价格低于价值的股票的一种理论。
2.传统分析方法的局限。随着时代的进步，企业的经营管理水平也是逐渐提高，坚持使用传统分析方法的企业还是很多的：每股收益、市盈率、市净率等，它们已经使用了很久并且发挥着重要作用，其中自然有可取之处，但不足和局限性在现在也是愈发明显。
2.1每股收益。
由于这个指标有一定的参考价值，企业会经常使用这个指标。每股收益越高，利润越多。反之来说，利润越低。
每股收益也存在局限性。首先，它体现的只是某年每股的收益，并不能涉及未来的情况。所以从这个上来说，这个指标不具备相对延续性，所以不能单独的使用每股收益这个指标，应该配合其它指标使用。其次，在中国很少有上市公司进行分红，更多的上市公司进行的是送股，这个行为会改变公司的总股本，从而导致每股收益也收到变化，最终导致数据不准确。最后，每股收益并不代表公司实际的业绩情况，当许多公司每股收益出现负增长，但是这个结果并不表示公司在该阶段业绩不好。所以说任何指标都有一定的缺点。
2.2市盈率。
该比率投资者评估公司股票价值常用的依据，它是市场对公司的共同期望指标。市盈率高，说明公司盈利能力较低或是股价过高。反之，说明其盈利能力好，因此，投资者会选择市盈率低的股票进行投资。
随着市场的发展，在使用市盈率指标时也存在一定局限：首先，该指标不适合用于不同行业公司的比较的时候，处于正在发展期的新兴行业如电子信息、计算机等行业时，得出的该行业的市盈率比较高，而现在处于成熟期的工业如煤炭、发电行业等，得出的该类型行业的收益率比较低，这并不说明前者的股票投资价值高于后者。其次，一个公司的市盈率高低会收到许多因素的影响，例如市盈率容易受净利润的影响，然而净利润又会收到其它因素的影响，例如公司的会计政策、经营管理体系等等。最后，在证券市场中，市价是影响市盈率的一个重要因素，然而市价也是很容易收到其它因素的影响，例如投机炒作重大利好等。所以对于使用收益率，重视市盈率的长期趋势尤其重要。
2.3市净率。
指标的高低影响人们的投资选择。对市净率低的股票，投资价值较高。相反，则投资价值低。
作为传统的指标它的缺陷在于：首先，在证券市场中，不同的企业会选择不同的会计标准或是不同的会计政策，由于账面价值的大小影响市净率的大小。其次，对于市净率指标对产业的选择也是非常重要的，一些固定资产少的企业，市净率指标没有价值。最后，市净率指标对净资产为正的企业有意义，反之，沒有意义。
二、EVA方法的优势
1.EVA的定义与计算公式。
1.1EVA的定义。EVA称为经济附加值。它不同与传统指标，可以衡量企业创造出的价值和盈利水平的一指标。
1.2EVA的计算公式。
资本成本率=无风险收益率+β（风险收益率-无风险收益率）
NAPOT=净利润+资产减值准备本年变化数±递延税款贷方变化数（借方）+营业外支出（收入）×（1-税率）
资本+权益资本+资产减值准备本年变化数±递延税款贷方变化数（借方）
资本成本=资本×成本率
EVA=NOPAT-资本成本 2.EVA的应用。随着时间的推进，EVA的应用在世界各地逐渐兴起，尤其是是美国和西方等许多发达国家。目前，EVA指标在渣打银行、汇丰银行等知名银行之间早已经开始运用。这个指标在实践中得到了很好的成效，并得到大公司的认可。这些银行根据EVA建立起全面有效的绩效绩效评价体系。
随着中国改革的进程，证券市场的规范化，我国银行业改革的步伐也随之而来，其中银行的经营业绩成为大家关注的焦点。其中最早采用EVA法的银行是建设银行，在其中EVA主要考虑到了市场中存在的一些风险因素。建行引入了经济资本的概念，以最新的方法对银行的经营成果与业绩进行评价和考核。2004年，兴业银行在中国的银行业最早引入EVA评价体系，同时还出台了效益工资为核心的激励机制。2005年，农业银行根据实际情况实行以EVA为主心骨的绩效体系。随着EVA体系的发展，越来越多的银行和公司开始采用这个方法，深圳发展银行、浙商银行等股份制银行也引入EVA绩效考核方法。
3.EVA的优势。EVA作为更科学适用的指标，它与传统指标差距明显。优势如下：（1）EVA与传统指标相比是一个更为科学的评估指标， EVA指标更全面、更系统。其中还包括新的管理制度和激励机制。（2）EVA指标更能反映企业经营绩效。EVA指标可以消除传统指标存在的缺陷，当使用EVA指标的时候，会对会计科目中的利润进行调整，为了更真实完整地评价企业的业绩。（3）EVA指标有利于统一企业和公司的制定目标，一个企业要有一致的目标才会发展的更加快速，一个一致的决策显得非常重要。而EVA指标可以做到这一点，将公司的决策统一起来。（4）EVA指标可以使管理者用更理性的态度看待企业的未来和发展前途，帮助管理者做出正确的决定，正确引导企业运行。
参考文献：
[1]王启春.EVA的企业价值管理探析[J].会计之友，2010，（11）：17-20.
[2]周中国.EVA在企业中的应用[J].现代商业，2013，（09）：197-198.
[3]张国华，迟升.我国上市公司业绩评价研究[J].会计研究，2009，（08）.
[4]周卫英，肖曼霞.解读EVA评价法[J].经济师，2011，（02）：45-46.
[5]郭虎.EVA对企業价值的重新解读[J].当代财经，2010，（05）：123-126.