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摘 要：在网络金融发展环境下，必定对我国传统金融发展方式产生影响，基于网络金融环境出现的各种新型支付方式及货币形式，对我国市场货币流通速度具有直接影响。本文则结合实证分析网络金融发展对货币流通速度的影响作用。
关键词：网络金融 货币流通速度 实证分析
相比传统金融来说，网络金融有其独特的特征与运行方式，网络金融的发展为我国经济注入活力的同时，也正在潜移默化地影响我国社会各个方面，比较明显的是其给央行货币政策调控所带来的挑战。网络金融发展之所以会冲击到央行货币政策，主要在于其在货币流通速度方面产生的影响。因此，在对网络金融发展给予重视的同时，应深入分析网络金融发展在货币流通速度方面的影响，并针对可能发生的问题研究相应的防范对策，以推动我国网络金融的健康发展。而在分析网络金融发展在货币流通速度方面的影响前，我们首先应对网络金融的概念、特征及运行方式全面了解。
一、网络金融发展和货币流通速度
货币流通速度，顾名思义是一定时期内单位货币周转的平均次数。比如，1个月内如果1元货币实施了4次流通手段职能，其所起到的作用就是4元货币的。流通中所需的货币量随着货币流通速度的加快而减少，反过来则随货币流通速度降低而越多。在货币数量论中，货币流通速度这一常数是相对固定的，所以国民收入对货币需求有决定作用。对货币流通速度产生影响的因素有很多，其中比较常见的除制度因素、预期通货膨胀、利率外，还包括交易技术、金融创新等。在网络金融发展背景下，电子货币正在逐渐取代金融流通中的现金。电子货币比现金具有更高的流通性，且更加方面携带等，导致越来越多的人开始转变持有现金的动机。虽然网络金融下电子支付使得货币流通的一些因素发生了改变，但用户收入实际上却并没有任何风险变化。在这种形势下，人们往往会对货币与网络金融中的电子财务进行比较，使得其名义收入中货币需求不再是一种固定比例，在此影响下货币流通速度也就随之不再是一个常数，那么国家在控制物价水平中就不再那么容易通过发行适当的货量来实现了。所以，对网络金融发展在货币流通速度方面的影响进行研究，就变得十分重要。虽然很多学者都表示，货币流通速度会受到网络金融发展的影响，但这种观点很多时候都是在理论层面上展开分析的，并没有太多的实证支撑。与此同时，资本市场在网络金融不断发展的今天，也实现了较大发展。居民对财务的观念在经济虚拟化形势下逐渐改变，改变了过去对实物财富的重视，开始加强对拥有虚拟财务的重视。实物资产主要容易被成本和定价所影响，虚拟资产则主要受资本化定价影响，因影响实物资产和虚拟资产价格变动的因素属于不同的因素，所以实物资产与虚拟资产对货币需求的影响也不同，这种不同也会影响到货币流通速度。资产成本及预期利润水平，是决定实物资产对货币需求的主要因素，收入是其最终反映，相对来说这些变化量是比较平稳的，所以实物资产在变化方面也表现出一定的平稳性。而虚拟资产对货币的需求量，会受到多种不确定因素的因素，如贴现率、市场情绪等，因这些因素变化性较大，所以虚拟资产对货币的需求量也会在较短的时期内发生反复变化，从这点即可看出虚拟资产具有较大的波动性。在获取资本利德的机会上，投资者有很大不同，加之网络金融能够促使这种不同的实现，所以形成了货币流通速度的差异性。在对货币流通速度的影响因素进行研究时，在联通各个市场的环节和因素中利率无疑是十分关键的。
二、实证分析网络金融发展对货币流通速度的影响作用
1.理论依据。作为现代经济学中最有影响的经济学家之一，凯恩斯认为，货币流通速度不仅会受到货币流通速度的稳定性影响，而且会受到利率的影响。在其货币需求理论中，凯恩斯指出，货币的交易需求和预防需求随收入的增加而增加，利率的变动对投机需求来说十分敏感。人们持有货币余额的总量，会被投机性货币余额的变动而影响，在此基础上货币流通速度的大小自然也会受到影响[4]。在对货币流通速度减慢方面的解释上，凯恩斯采用的是“流動性陷阱”理论。在凯恩斯理论的基础上，后来的研究者们对其货币需求理论进行了扩展。从人们的持币行为方面，鲍莫尔和托宾计算出了著名的平方根公式，对利率变动也会很大程度上影响交易性货币需求进行了论证。在对人们持有预防性货币的机会成本研究基础上，惠伦对预防性货币需求中利率的影响进行了证明。从各个学者的研究可以看出，货币流通速度理论上与波动剧烈的利率因素有明显的正相关关系，因此货币流通速度也会呈现出剧烈的变化。
2.数据来源与变量选择。本文在货币需求理论和计算公式的支撑下，对货币流通速度与利率模式加以建立。货币收入速度=（+）/，因=（i），所以=（+）/（i）。根据以上公式可得出货币流通速度=（+）/（1+）；其中与分别表示实体经济与虚拟经济，前者为/，后者为/。只能能对实体经济或虚拟经济中进入的货币量进行测算，就可以将实体经济的货币流通速度以及虚拟经济的货币流通速度分别计算出来。因为网络金融的出现和发展，实体经济和虚拟经济能够得以实现资金的瞬时流通，要对每个时段、进行精确测算就变得相对困难了。从网络金融发展以来，股市基本可以代替我国虚拟经济的发展状况。
相比隔夜利率与其他期限，120天数据波动较小，能够较大程度地反应市场的完整性，对市场情况的反映更加全面。我国放开同业拆借市场，始于1996年6月，从放开市场起银行间拆借日益活跃，我国市场化利率基本可以由其代表。同年12月，我国对股市采取了涨停限制。我国网络金融的发展即由此开始，在与股市和利率率的关系上呈现出明显的负相关性。作为资金价格，利率一方面可以对实体经济的资金价格状况进行反映，另一方面又可以对虚拟经济中进入的机会成本进行反映。作为拆借市场的资金价格，同业拆借利率不仅代表着货币市场的核心利率，同时在整个金融市场上属于比较有代表性的利率。同业拆借利率除了在货币市场供求关系方面的反映比较及时、灵敏和准确外，同时在整个金融市场短期资金供求关系方面的反映也比较及时、灵敏和准确，可以说同业拆借率是一种在整个经济市场中都具有代表性的指标，对利率与货币流通速度的关系进行研究无疑十分必要。所以，在货币流通速度研究方面，可对同业拆借利率加以应用。 三、结语
1.研究结论。根据以上的理论分析与实证研究结果，可以一定程度地解释我国货币流通速度趋势问题。网络金融近年来的快速发展，导致我国经济流通速度随之下降，而相对应的是不断加快的虚拟经济流通速度，而虚拟经济流通速度给我国资金价格带来了显著影响，同时显著地影响着我国货币供给结构、政策制定等，表明我国货币流通速度较大地被虚拟经济货币流通速度所影响。实体经济流通速度与虚拟经济之间呈现出相对的比例函数，且这一函数与它们之间的货币量占比有关。本文通过构建模型，对反映货币流通速度各变量的关系加以寻找。通过对变量的检验，以及构建的误差修正模型，证明变量之间存在长期稳定关系。即货币流通速度不仅与金融发展程度呈现出长期稳定关系，同时与拆借利率呈现出长期稳定关系，且单纯地从货币流通速度与利率本身来看，两者之间的关系为正相关。
2.相关建议。网络金融的迅速发展是当今时代快速发展的必然趋势，网络金融一方面给我国经济发展带来了很多机遇，另一方面又隐藏着一定的问题。机遇网络金融发展与货币流通速度的关系，只有正确的引导网絡金融发展，才能处理好其对货币流通速度的影响。参考上述结论，我国货币当局在货币政策中想要达到预期效果，就应实体经济和虚拟经济中利率、资金等进入的综合因素加以考虑。在网络金融快速发展的今天，央行应对货币流通监测进一步加强，促进市场化利率调控机制的完善，使货币政策调控效果得到保证，从而推动经济健康可持续发展。
从网络金融开始在我国发展以来，到目前为止在实体经济中虚拟经济已经不再是完全的附庸经济，已经逐渐成为正在趋向独立的经济领域。我国大量货币在虚拟经济中沉淀，导致货币流通速度不断减缓，使货币效率在此影响下发生降低。货币总需求的规模以及货币政策效果的大小，受我国货币流通速度和货币供给量的共同决定。在对货币政策进行制定与执行的过程中，我国货币当局不仅要对实体货币流通给货币流通速度带来的影响，同时应对货币量分流中虚拟经济的作用加以考虑。所以，为了维持经济运行正常，保障经济的稳步发展，我国货币当局必须对货币流通速度的变化规律加以掌握，使货币流通速度适中维持在一个适当的水平，对货币供给的量度进行把握。
在网络金融不断发展的时代背景下，从同业拆借利率与货币流通速度之间的方程关系可以看出，货币流通速度必然会被利率变化所影响。面对利率市场化，首先应对一个与市场需求相符合基准利率加以确定，对市场化基准利率机制进行完善，为市场化调控目标的到提供保证。在市场利率中，基准利率能够发挥明确的指导作用。当货币需求大于货币供给时，利率会随之上升，在这一影响下货币资本会大量流动到借贷市场中，这一过程会加快货币流通速度。当借贷市场中不再大量流入货币资本，则会导致货币速度的波动。所以，面对即将到来的利率市场化，我国央行应对基准利率调控机制进行完善，从而促进货币市场、资本市场的完善，加大建设同业拆借市场、股票市场等，促进传递价格信息机制的健全，保证其能够及时、有效地传递信息，使货币供求状况能够更加准确地反映出来。
参考文献：
[1]王勇.中国金融发展对货币流通速度影响研究——基于银行及非银行金融部门的实证分析[J].金融经济学研究， 2015，（5）：77-78.
[2]侯英，陈家宁.货币流通速度修正及其影响因素研究——基于VEC的实证分析[J].金融理论与实践， 2012（2）：107-111.
[3]王峥.我国货币流通速度下降的政策因素探究——基于1980-2008年货币市场数据的实证分析[J].商业时代， 2011（16）：41-42.
[4]王亮，吴浜源.我国电子货币的通货膨胀效应——基于2003-2011年季度数据的实证分析[J].财经科学， 2013， 35（4）：1-10.
作者简介：包一雯（1989—），女， 江苏无锡人，本科，研究方向为金融管理。
关键词：网络金融 货币流通速度 实证分析
相比传统金融来说，网络金融有其独特的特征与运行方式，网络金融的发展为我国经济注入活力的同时，也正在潜移默化地影响我国社会各个方面，比较明显的是其给央行货币政策调控所带来的挑战。网络金融发展之所以会冲击到央行货币政策，主要在于其在货币流通速度方面产生的影响。因此，在对网络金融发展给予重视的同时，应深入分析网络金融发展在货币流通速度方面的影响，并针对可能发生的问题研究相应的防范对策，以推动我国网络金融的健康发展。而在分析网络金融发展在货币流通速度方面的影响前，我们首先应对网络金融的概念、特征及运行方式全面了解。
一、网络金融发展和货币流通速度
货币流通速度，顾名思义是一定时期内单位货币周转的平均次数。比如，1个月内如果1元货币实施了4次流通手段职能，其所起到的作用就是4元货币的。流通中所需的货币量随着货币流通速度的加快而减少，反过来则随货币流通速度降低而越多。在货币数量论中，货币流通速度这一常数是相对固定的，所以国民收入对货币需求有决定作用。对货币流通速度产生影响的因素有很多，其中比较常见的除制度因素、预期通货膨胀、利率外，还包括交易技术、金融创新等。在网络金融发展背景下，电子货币正在逐渐取代金融流通中的现金。电子货币比现金具有更高的流通性，且更加方面携带等，导致越来越多的人开始转变持有现金的动机。虽然网络金融下电子支付使得货币流通的一些因素发生了改变，但用户收入实际上却并没有任何风险变化。在这种形势下，人们往往会对货币与网络金融中的电子财务进行比较，使得其名义收入中货币需求不再是一种固定比例，在此影响下货币流通速度也就随之不再是一个常数，那么国家在控制物价水平中就不再那么容易通过发行适当的货量来实现了。所以，对网络金融发展在货币流通速度方面的影响进行研究，就变得十分重要。虽然很多学者都表示，货币流通速度会受到网络金融发展的影响，但这种观点很多时候都是在理论层面上展开分析的，并没有太多的实证支撑。与此同时，资本市场在网络金融不断发展的今天，也实现了较大发展。居民对财务的观念在经济虚拟化形势下逐渐改变，改变了过去对实物财富的重视，开始加强对拥有虚拟财务的重视。实物资产主要容易被成本和定价所影响，虚拟资产则主要受资本化定价影响，因影响实物资产和虚拟资产价格变动的因素属于不同的因素，所以实物资产与虚拟资产对货币需求的影响也不同，这种不同也会影响到货币流通速度。资产成本及预期利润水平，是决定实物资产对货币需求的主要因素，收入是其最终反映，相对来说这些变化量是比较平稳的，所以实物资产在变化方面也表现出一定的平稳性。而虚拟资产对货币的需求量，会受到多种不确定因素的因素，如贴现率、市场情绪等，因这些因素变化性较大，所以虚拟资产对货币的需求量也会在较短的时期内发生反复变化，从这点即可看出虚拟资产具有较大的波动性。在获取资本利德的机会上，投资者有很大不同，加之网络金融能够促使这种不同的实现，所以形成了货币流通速度的差异性。在对货币流通速度的影响因素进行研究时，在联通各个市场的环节和因素中利率无疑是十分关键的。
二、实证分析网络金融发展对货币流通速度的影响作用
1.理论依据。作为现代经济学中最有影响的经济学家之一，凯恩斯认为，货币流通速度不仅会受到货币流通速度的稳定性影响，而且会受到利率的影响。在其货币需求理论中，凯恩斯指出，货币的交易需求和预防需求随收入的增加而增加，利率的变动对投机需求来说十分敏感。人们持有货币余额的总量，会被投机性货币余额的变动而影响，在此基础上货币流通速度的大小自然也会受到影响[4]。在对货币流通速度减慢方面的解释上，凯恩斯采用的是“流動性陷阱”理论。在凯恩斯理论的基础上，后来的研究者们对其货币需求理论进行了扩展。从人们的持币行为方面，鲍莫尔和托宾计算出了著名的平方根公式，对利率变动也会很大程度上影响交易性货币需求进行了论证。在对人们持有预防性货币的机会成本研究基础上，惠伦对预防性货币需求中利率的影响进行了证明。从各个学者的研究可以看出，货币流通速度理论上与波动剧烈的利率因素有明显的正相关关系，因此货币流通速度也会呈现出剧烈的变化。
2.数据来源与变量选择。本文在货币需求理论和计算公式的支撑下，对货币流通速度与利率模式加以建立。货币收入速度=（+）/，因=（i），所以=（+）/（i）。根据以上公式可得出货币流通速度=（+）/（1+）；其中与分别表示实体经济与虚拟经济，前者为/，后者为/。只能能对实体经济或虚拟经济中进入的货币量进行测算，就可以将实体经济的货币流通速度以及虚拟经济的货币流通速度分别计算出来。因为网络金融的出现和发展，实体经济和虚拟经济能够得以实现资金的瞬时流通，要对每个时段、进行精确测算就变得相对困难了。从网络金融发展以来，股市基本可以代替我国虚拟经济的发展状况。
相比隔夜利率与其他期限，120天数据波动较小，能够较大程度地反应市场的完整性，对市场情况的反映更加全面。我国放开同业拆借市场，始于1996年6月，从放开市场起银行间拆借日益活跃，我国市场化利率基本可以由其代表。同年12月，我国对股市采取了涨停限制。我国网络金融的发展即由此开始，在与股市和利率率的关系上呈现出明显的负相关性。作为资金价格，利率一方面可以对实体经济的资金价格状况进行反映，另一方面又可以对虚拟经济中进入的机会成本进行反映。作为拆借市场的资金价格，同业拆借利率不仅代表着货币市场的核心利率，同时在整个金融市场上属于比较有代表性的利率。同业拆借利率除了在货币市场供求关系方面的反映比较及时、灵敏和准确外，同时在整个金融市场短期资金供求关系方面的反映也比较及时、灵敏和准确，可以说同业拆借率是一种在整个经济市场中都具有代表性的指标，对利率与货币流通速度的关系进行研究无疑十分必要。所以，在货币流通速度研究方面，可对同业拆借利率加以应用。 三、结语
1.研究结论。根据以上的理论分析与实证研究结果，可以一定程度地解释我国货币流通速度趋势问题。网络金融近年来的快速发展，导致我国经济流通速度随之下降，而相对应的是不断加快的虚拟经济流通速度，而虚拟经济流通速度给我国资金价格带来了显著影响，同时显著地影响着我国货币供给结构、政策制定等，表明我国货币流通速度较大地被虚拟经济货币流通速度所影响。实体经济流通速度与虚拟经济之间呈现出相对的比例函数，且这一函数与它们之间的货币量占比有关。本文通过构建模型，对反映货币流通速度各变量的关系加以寻找。通过对变量的检验，以及构建的误差修正模型，证明变量之间存在长期稳定关系。即货币流通速度不仅与金融发展程度呈现出长期稳定关系，同时与拆借利率呈现出长期稳定关系，且单纯地从货币流通速度与利率本身来看，两者之间的关系为正相关。
2.相关建议。网络金融的迅速发展是当今时代快速发展的必然趋势，网络金融一方面给我国经济发展带来了很多机遇，另一方面又隐藏着一定的问题。机遇网络金融发展与货币流通速度的关系，只有正确的引导网絡金融发展，才能处理好其对货币流通速度的影响。参考上述结论，我国货币当局在货币政策中想要达到预期效果，就应实体经济和虚拟经济中利率、资金等进入的综合因素加以考虑。在网络金融快速发展的今天，央行应对货币流通监测进一步加强，促进市场化利率调控机制的完善，使货币政策调控效果得到保证，从而推动经济健康可持续发展。
从网络金融开始在我国发展以来，到目前为止在实体经济中虚拟经济已经不再是完全的附庸经济，已经逐渐成为正在趋向独立的经济领域。我国大量货币在虚拟经济中沉淀，导致货币流通速度不断减缓，使货币效率在此影响下发生降低。货币总需求的规模以及货币政策效果的大小，受我国货币流通速度和货币供给量的共同决定。在对货币政策进行制定与执行的过程中，我国货币当局不仅要对实体货币流通给货币流通速度带来的影响，同时应对货币量分流中虚拟经济的作用加以考虑。所以，为了维持经济运行正常，保障经济的稳步发展，我国货币当局必须对货币流通速度的变化规律加以掌握，使货币流通速度适中维持在一个适当的水平，对货币供给的量度进行把握。
在网络金融不断发展的时代背景下，从同业拆借利率与货币流通速度之间的方程关系可以看出，货币流通速度必然会被利率变化所影响。面对利率市场化，首先应对一个与市场需求相符合基准利率加以确定，对市场化基准利率机制进行完善，为市场化调控目标的到提供保证。在市场利率中，基准利率能够发挥明确的指导作用。当货币需求大于货币供给时，利率会随之上升，在这一影响下货币资本会大量流动到借贷市场中，这一过程会加快货币流通速度。当借贷市场中不再大量流入货币资本，则会导致货币速度的波动。所以，面对即将到来的利率市场化，我国央行应对基准利率调控机制进行完善，从而促进货币市场、资本市场的完善，加大建设同业拆借市场、股票市场等，促进传递价格信息机制的健全，保证其能够及时、有效地传递信息，使货币供求状况能够更加准确地反映出来。
参考文献：
[1]王勇.中国金融发展对货币流通速度影响研究——基于银行及非银行金融部门的实证分析[J].金融经济学研究， 2015，（5）：77-78.
[2]侯英，陈家宁.货币流通速度修正及其影响因素研究——基于VEC的实证分析[J].金融理论与实践， 2012（2）：107-111.
[3]王峥.我国货币流通速度下降的政策因素探究——基于1980-2008年货币市场数据的实证分析[J].商业时代， 2011（16）：41-42.
[4]王亮，吴浜源.我国电子货币的通货膨胀效应——基于2003-2011年季度数据的实证分析[J].财经科学， 2013， 35（4）：1-10.
作者简介：包一雯（1989—），女， 江苏无锡人，本科，研究方向为金融管理。