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金融海啸席卷全球，奢侈品必定首当其冲，销量势必低迷。反之，与经济周期关系不大的生活必需品则不大会受影响，人们会转向低成本的娱乐，而贺岁电影票房迭创新高就足以说明电影产业的强劲势头。电影产业的强劲势头能给我们带来什么投资机会呢?看着下文中说到的电影基金。
全球经历百年一遇的金融海啸，经济惨遭破坏。美国经济研究局于2008年12月宣布，美国经济已于2007年12月开始正式陷入了衰退。而欧元区和日本亦已连续两季度出现GDP负增长，进入衰退期。全球三大经济引擎罕有地同时停顿，此次的经济衰退难免将较过去数次严重。
什么投资能对抗衰退?
海啸席卷全球，覆巢之下无完卵，除了已发展国家的政府债券外，差不多所有资产类别均于2008年亏损。连公用、电讯及食品等传统抗跌力强的股票都不能幸免。究竟今年有什么投资品种能够抵抗衰退巨浪呢?
欧、美、日衰退已是不争的事实，部分投资者更担心2009年将出现全球性通缩。通缩是指整体物价水平下降，通缩预期一旦形成，消费者会尽量延后消费，导致货品供过于求，企业便减少投资与生产，失业率随之攀升，造成经济衰退的恶性循环，这便是通缩可怕之处。
踏入2009年。去杠杆化(英文是de-Ieveraing，“减少杠杆”或“减低负债”)进程将持续，从个人的层面而言，去杠杆化表示减少负债、增加储蓄及减低消费。多年来的宽松按揭审批及楼价攀升，令各主要经济体系内的市民轻易成为业主，但楼市泡沫爆破将这些业主卷入负资产黑洞，他们要极力避免断供及被收楼，唯有减少消费、增加储蓄。
可以预见的是，消费者将选择性地节省开支。奢侈品必定首当其冲。名表、红酒、欧洲手袋、珠宝首饰、豪华跑车等等可有可无的东西，销量势必低迷。反之，与经济周期关系不大的生活必需品则不会大受影响。柴米油盐及厕纸等日用品需求平稳，况且这些物品本来所费不多，怎样节俭也省不了多少钱。更有趣的是，有些东西反而是经济衰退的受惠者。
经济衰退 廉价娱乐抬头
人类无论于多艰苦的环境，总要有消闲娱乐。富裕时，或会打高尔夫球、品尝山珍海味、到各地旅游。但一旦经济不景气，这些高端娱乐的需求便大不如前，要割价才能吸引顾客。笔者有朋友在香港旅行社工作。慨叹近月生意额急跌，尤其是长线豪华团。奈何旅行社的纯利率颇窄，没空间推出“海啸价”吸客。
相反，经济衰退时，人们可以转向低成本的娱乐，电子游戏便是好例子。一般人面对经济衰退，总是减少外出用餐、购物及旅行，其中不少人选择留在家中玩电子游戏。千多元的电子游戏机，足以让玩家消磨多个周末及假日，可节省不少花费。日本电子游戏商任天堂过去一年的业绩，正反映了此趋势。任天堂Wii游戏机销量在欧美以惊人速度增长。公司首席执行官亦指出，从过往历史来看，经济衰退不会对电子游戏产业造成多大冲击。
电影亦是衰退中受欢迎的娱乐。买一张三十块的戏票，便可以走进虚拟的电影世界，暂时忘却生活，陇虑。且看美国，去年10月是金融海啸高峰期，但好莱坞票房丝毫不受影响，10月份票房同比上升10％。2008年全年票房收入达96.3亿美元，刚好高于07年的96.2亿，创出新高。其中制片商华纳兄弟独享17.7亿美元票房，旗下“蝙蝠侠·黑夜之神”于北美洲取得5.31亿美元收入。今年华纳兄弟再接再厉，由伊斯特伍德自导自演的新片“老爷车”，1月2日单日便收962万美元。成为票房冠军。业内人士表示，经济恶劣，消费者纷纷投向低成本娱乐。
电影业发展渐依靠外来融资
既然电影业与经济周期的相关性较低，于衰退时仍有利可图。自然引来无宝不落的对冲基金青睐。对冲基金一般都追求绝对回报，追求于任何市况及经济周期均为投资者带来正回报。电影业有此“抗衰退”的特一性，正合对冲基金及私募基金的脾胃。于是，在美国，打正旗号投资电影的基金便应运而生。此处的“电影基金”，是指由私人企业成立、投资于电影行业、以获利为目标的基金。切勿与政府成立的基金混为一谈。例如香港政府的电影发展局，于2007年10月成立了“电影发展基金”，目的是资助电影制作、举办金像奖颁奖典礼及研讨会等大型电影活动，及制作宣传香港电影短片等，只可能推动电影人拍公民教育片，无助本地商业电影发展。
电影基金之发展，亦与电影制片商的融资方法出现转变有关。制片商愈来愈多向第三方财团筹措资金。据美林证券于2006年的预计，超过30％的电影开支来自第三方融资。制片商亦由以往主要倚赖发债，渐变为以出售股权形式集资。
从制片商角度可以分散风险、提高回报。制片商可以通过发售电影基金分散风险。如果其中一两部票房失望，将不会严重影响公司收入。而且制片商得到外来融资，便有资金制作更多电影，个别电影不卖座带来的打击便相对较小，起分散风险之效。假如是透过出售股权集资，制片商便要和第三方按股权分享利润，如此投资回报未必会增加，但仍可达到上述分散风险的作用。
从投资者角度可获取绝对回报，降低波幅。上文中提到电影业能抗经济衰退的优点。除了票房收入外，电影产业的其他收入来源亦愈来愈多，包括海外发行、VCD及DVD销售、电视播映版权收入等等。而且电影业盈利与股票及债券等传统投资工具的相关性甚低，假如将一部分资产(例如10％)投放于电影业，有助减低投资组合的整体波幅。
纵览全球电影基金
虽然电影业整体而言能抵抗衰退洪流，但每年新电影数目成千上万，良莠不齐，如果外行人胡乱投资电影，难免有血本无归的风险。而且每部电影的制作成本不菲，一般人难以投资于多部电影，风险过度集中，因此大多会选择透过基金投资。
Barbarian Films Fund(意译：野蛮人电影基金)集中投资于独立电影，目标是为投资者带来与传统市场相关性低的回报。此基金擅用与当地(美国)及海外制片商及发行商之良好关系，投资及制作高质素或低成本之电影，然后在全球各地销售。但是BarbarianFilms Fund必须遵从多项原则，比如每部电影预算成本不超过1千万美元；预期海外收益最少达到成本之80％等等。
由于独立电影“本小”，成功的话自然“利大”，利润可达成本之数十倍。史上最成功的独立电影，非1999年的《死亡习作》(The Blair Witch Project)莫属。其制作费仅为35,000美元，约等于24万元人民币，却取得惊人的1.6亿美元的美国票房收入，全球收入合计超过2.4亿美元，利润数以千倍计!当然，如《死亡习作》这样赚钱的电影可谓百中无一，此等机会可遇不可求，但利润达10倍以上的独立电影则多得是。
还有些电影基金专门投资低成本的独立制作，另一些则主力投资大型好莱坞电影，如Movie Portfolio Fund(意译：电影组合基金，简称MPF)便是一例。MPF自称为全球首只国际电影基金，投资于一揽子电影。它与Pacific Media&Entertainment(意译：太平洋媒体及娱乐公司，简称PME)联手，向霍氏公司提供融资，制作好莱坞电影。基金将分享电影从各个渠道所得的利润。MPF颇有来头，其高层曾参与策划或制作之著名电影可不少，例如黑衣人(Men In Black)、空军一号(AlrForce One)及《第五元素》(The Fifth Elernent)等等。尽管电影基金在国外蓬勃发展。但是于亚洲暂仍未能流行。于2007年，有约6只私人电影基金计划成立，但大部份都未能集得足够资金，而少数成立了的基金亦未曾发挥影响力。看来亚洲投资者对此新鲜的投资项目仍需时了解及接纳。最后须提醒读者，此等另类基金很多都未获监管机构认可，投资或涉及额外风险，加上外行人未必能理解个中前景及运作，投资前必须深思熟虑。
全球经历百年一遇的金融海啸，经济惨遭破坏。美国经济研究局于2008年12月宣布，美国经济已于2007年12月开始正式陷入了衰退。而欧元区和日本亦已连续两季度出现GDP负增长，进入衰退期。全球三大经济引擎罕有地同时停顿，此次的经济衰退难免将较过去数次严重。
什么投资能对抗衰退?
海啸席卷全球，覆巢之下无完卵，除了已发展国家的政府债券外，差不多所有资产类别均于2008年亏损。连公用、电讯及食品等传统抗跌力强的股票都不能幸免。究竟今年有什么投资品种能够抵抗衰退巨浪呢?
欧、美、日衰退已是不争的事实，部分投资者更担心2009年将出现全球性通缩。通缩是指整体物价水平下降，通缩预期一旦形成，消费者会尽量延后消费，导致货品供过于求，企业便减少投资与生产，失业率随之攀升，造成经济衰退的恶性循环，这便是通缩可怕之处。
踏入2009年。去杠杆化(英文是de-Ieveraing，“减少杠杆”或“减低负债”)进程将持续，从个人的层面而言，去杠杆化表示减少负债、增加储蓄及减低消费。多年来的宽松按揭审批及楼价攀升，令各主要经济体系内的市民轻易成为业主，但楼市泡沫爆破将这些业主卷入负资产黑洞，他们要极力避免断供及被收楼，唯有减少消费、增加储蓄。
可以预见的是，消费者将选择性地节省开支。奢侈品必定首当其冲。名表、红酒、欧洲手袋、珠宝首饰、豪华跑车等等可有可无的东西，销量势必低迷。反之，与经济周期关系不大的生活必需品则不会大受影响。柴米油盐及厕纸等日用品需求平稳，况且这些物品本来所费不多，怎样节俭也省不了多少钱。更有趣的是，有些东西反而是经济衰退的受惠者。
经济衰退 廉价娱乐抬头
人类无论于多艰苦的环境，总要有消闲娱乐。富裕时，或会打高尔夫球、品尝山珍海味、到各地旅游。但一旦经济不景气，这些高端娱乐的需求便大不如前，要割价才能吸引顾客。笔者有朋友在香港旅行社工作。慨叹近月生意额急跌，尤其是长线豪华团。奈何旅行社的纯利率颇窄，没空间推出“海啸价”吸客。
相反，经济衰退时，人们可以转向低成本的娱乐，电子游戏便是好例子。一般人面对经济衰退，总是减少外出用餐、购物及旅行，其中不少人选择留在家中玩电子游戏。千多元的电子游戏机，足以让玩家消磨多个周末及假日，可节省不少花费。日本电子游戏商任天堂过去一年的业绩，正反映了此趋势。任天堂Wii游戏机销量在欧美以惊人速度增长。公司首席执行官亦指出，从过往历史来看，经济衰退不会对电子游戏产业造成多大冲击。
电影亦是衰退中受欢迎的娱乐。买一张三十块的戏票，便可以走进虚拟的电影世界，暂时忘却生活，陇虑。且看美国，去年10月是金融海啸高峰期，但好莱坞票房丝毫不受影响，10月份票房同比上升10％。2008年全年票房收入达96.3亿美元，刚好高于07年的96.2亿，创出新高。其中制片商华纳兄弟独享17.7亿美元票房，旗下“蝙蝠侠·黑夜之神”于北美洲取得5.31亿美元收入。今年华纳兄弟再接再厉，由伊斯特伍德自导自演的新片“老爷车”，1月2日单日便收962万美元。成为票房冠军。业内人士表示，经济恶劣，消费者纷纷投向低成本娱乐。
电影业发展渐依靠外来融资
既然电影业与经济周期的相关性较低，于衰退时仍有利可图。自然引来无宝不落的对冲基金青睐。对冲基金一般都追求绝对回报，追求于任何市况及经济周期均为投资者带来正回报。电影业有此“抗衰退”的特一性，正合对冲基金及私募基金的脾胃。于是，在美国，打正旗号投资电影的基金便应运而生。此处的“电影基金”，是指由私人企业成立、投资于电影行业、以获利为目标的基金。切勿与政府成立的基金混为一谈。例如香港政府的电影发展局，于2007年10月成立了“电影发展基金”，目的是资助电影制作、举办金像奖颁奖典礼及研讨会等大型电影活动，及制作宣传香港电影短片等，只可能推动电影人拍公民教育片，无助本地商业电影发展。
电影基金之发展，亦与电影制片商的融资方法出现转变有关。制片商愈来愈多向第三方财团筹措资金。据美林证券于2006年的预计，超过30％的电影开支来自第三方融资。制片商亦由以往主要倚赖发债，渐变为以出售股权形式集资。
从制片商角度可以分散风险、提高回报。制片商可以通过发售电影基金分散风险。如果其中一两部票房失望，将不会严重影响公司收入。而且制片商得到外来融资，便有资金制作更多电影，个别电影不卖座带来的打击便相对较小，起分散风险之效。假如是透过出售股权集资，制片商便要和第三方按股权分享利润，如此投资回报未必会增加，但仍可达到上述分散风险的作用。
从投资者角度可获取绝对回报，降低波幅。上文中提到电影业能抗经济衰退的优点。除了票房收入外，电影产业的其他收入来源亦愈来愈多，包括海外发行、VCD及DVD销售、电视播映版权收入等等。而且电影业盈利与股票及债券等传统投资工具的相关性甚低，假如将一部分资产(例如10％)投放于电影业，有助减低投资组合的整体波幅。
纵览全球电影基金
虽然电影业整体而言能抵抗衰退洪流，但每年新电影数目成千上万，良莠不齐，如果外行人胡乱投资电影，难免有血本无归的风险。而且每部电影的制作成本不菲，一般人难以投资于多部电影，风险过度集中，因此大多会选择透过基金投资。
Barbarian Films Fund(意译：野蛮人电影基金)集中投资于独立电影，目标是为投资者带来与传统市场相关性低的回报。此基金擅用与当地(美国)及海外制片商及发行商之良好关系，投资及制作高质素或低成本之电影，然后在全球各地销售。但是BarbarianFilms Fund必须遵从多项原则，比如每部电影预算成本不超过1千万美元；预期海外收益最少达到成本之80％等等。
由于独立电影“本小”，成功的话自然“利大”，利润可达成本之数十倍。史上最成功的独立电影，非1999年的《死亡习作》(The Blair Witch Project)莫属。其制作费仅为35,000美元，约等于24万元人民币，却取得惊人的1.6亿美元的美国票房收入，全球收入合计超过2.4亿美元，利润数以千倍计!当然，如《死亡习作》这样赚钱的电影可谓百中无一，此等机会可遇不可求，但利润达10倍以上的独立电影则多得是。
还有些电影基金专门投资低成本的独立制作，另一些则主力投资大型好莱坞电影，如Movie Portfolio Fund(意译：电影组合基金，简称MPF)便是一例。MPF自称为全球首只国际电影基金，投资于一揽子电影。它与Pacific Media&Entertainment(意译：太平洋媒体及娱乐公司，简称PME)联手，向霍氏公司提供融资，制作好莱坞电影。基金将分享电影从各个渠道所得的利润。MPF颇有来头，其高层曾参与策划或制作之著名电影可不少，例如黑衣人(Men In Black)、空军一号(AlrForce One)及《第五元素》(The Fifth Elernent)等等。尽管电影基金在国外蓬勃发展。但是于亚洲暂仍未能流行。于2007年，有约6只私人电影基金计划成立，但大部份都未能集得足够资金，而少数成立了的基金亦未曾发挥影响力。看来亚洲投资者对此新鲜的投资项目仍需时了解及接纳。最后须提醒读者，此等另类基金很多都未获监管机构认可，投资或涉及额外风险，加上外行人未必能理解个中前景及运作，投资前必须深思熟虑。